油價下跌對美國經濟提振作用有多大？

來源:華爾街日報
日期:2014/12/02 11:20

在歐佩克(OPEC)上週決定不減產之後，美國的油價已經跌破每桶70美元。一些分析師認為，歐佩克這一決定是海灣國家在試探美國頁岩油生產商是否會繼續保持生產。

近年來高油價引發了一波能源熱潮，使得水力壓裂等昂貴的鑽探技術也具備了經濟可行性，尤其是在德克薩斯和北達科他州。而現在全球供應量的上升加上需求的下滑導致油價下跌。

那麼這對美國經濟來說意味著什麼？首先要明確的是，油價下跌對於美國來說仍是好消息。據汽車俱樂部AAA的數據，普通汽油價格已經從一年前的每加侖3.27美元（6月份高點為每加侖3.68美元）降至週一的2.77美元左右。在海外經濟增長低迷的情況下，這應該會為美國經濟提供關鍵支撐，即便是油價下跌會限制正在擴張的能源行業的投資增長。



下面來看一下油價下跌的利弊權衡：

消費者：去年美國消費者在汽油上的支出總計3,700億美元。據高盛(Goldman Sachs)經濟學家Kris Dawsey的分析，估計油價較上半年的平均水平下跌了20%左右，因此過去六個月油價的下跌相當於為消費者減稅750億美元。

油價下跌還降低了運輸和生產成本，令大部分行業受益。高盛估計，油價下跌的總體提振作用將使得未來一年的國內生產總值(GDP)增速上升0.4個百分點。

一個開放的問題是對於油價下跌帶來的意外收入，消費者會支出多少。高盛的預期假定未來一年這部分意外收入中將有一半進入支出環節。

由於低收入家庭對能源價格上漲尤其敏感，汽油價格下跌或許可以產生一種相當於累進減稅的效應。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)分析師表示，年收入不足5萬美元的家庭2012年能源支出約佔稅後收入的21%，高於2001年的12%。年收入超過5萬美元的家庭2012年能源支出佔稅後收入的9%，高於2001年的5%。

能源生產商：美國國內石油產量激增意味著，汽油價格下跌可能導致這一過去四年來美國經濟最熱門的行業之一受到衝擊。一項預計顯示，如油價保持在每桶50至69美元，大約80%的新頁岩油井仍能保持盈利。

但即使現有油井仍能處於盈利狀態，但鑒於未來一年油價可能走低，能源公司可能會重新考慮自己的投資意願。高盛預計，能源行業的投資將較現有水平將減少0.1個百分點。

綜上所述，這意味著低油價應該會帶動經濟增長約0.2至0.3個百分點。高盛稱，另一個由美國聯邦儲備委員會理事會(Federal Reserve Board)運行的模型顯示，油價下跌25%對美國GDP的提振幅度更小，對明年上半年的提振幅度在0.1至0.2個百分點之間。

經濟學家也指出，油價下跌對消費者和石油生產商的影響可能需要一段時間才能在官方數據中體現出來。例如在能源投資方面，投資決策對市場產生影響需要時間。資本支出削減也不會在一夜之間就發生，因為生產商往往會通過在期貨市場賣出石油來對沖短期油價下跌的風險。

油價下跌帶給消費者帶來的好處也會隨著他們加油次數的增加而日積月累。ClearView Energy Partners表示，到目前為止汽油價格的下跌為美國家庭平均節省了80美元左右。如果油價在目前的水平上保持一年，每個家庭節省的開支可能會增至340美元左右。

那就業市場呢？不會受到太大影響。高盛預計，主要油氣生產行業過去四年新增就業崗位約28萬個，相當於每月增加5000個左右。相比美國整體就業市場，這不過是九牛一毛。過去一年，企業每月的新增工作崗位約為22萬個。