川普經濟學前景黯淡

來源:經濟日報
日期:2017/08/12 03:13

美國總統川普上任已逾六個月，現在來評估美國經濟與經濟決策的展望，會更有把握。

有個謎團是，金融市場與實際經濟的表現脫鉤。股市迭創新高，但上半年美國經濟成長率平均只有2%，比前總統歐巴馬任內還要慢。

股市投資人仍指望川普能貫徹刺激成長和提高企業獲利的政策，工資增加遲緩意味通膨率達不到聯準會（Fed）目標，Fed利率正常化腳步也會比預期慢。

長期利率偏低和美元貶值，對股市是好消息，而川普的親商政策原則上對個股仍是利多。即使「通貨再膨脹」（reflation）題材已洩氣，現在不必擔心龐大財政刺激計畫會推升美元、並迫使Fed加速升息。

市場高估川普的利多政策

來源:自由時報
日期:2017/03/19 17:29 

同時擔任Roubini Macro Associates執行長的羅比尼，上週六在參與中國發展論壇時表示，目前樂觀的情緒主導了市場，但也許很快就會出事。

羅比尼指出：「市場高估川普政策的樂觀程度，基礎建設、刺激措施、解除管制、減稅等，我想川普能執行的數量恐怕不多。市場也低估美國保護主義政策將引發貿易戰的風險，對移民的限制將減緩勞力供應，對企業部門管東管西將產生負面影響。」

羅比尼表示，美國的政策組合也帶來了挑戰：財政刺激措施將迫使聯準會加快升息，進而推高利率和美元，隨著時間過去，這將弱化美國經濟。

川普蜜月期…快結束了

來源:聯合新聞網 
日期:2017/02/04 06:30

美國總統川普勝選後，美股隨即勁揚，投資人為他主張的減稅、法規鬆綁及擴大財政支出政策神魂顛倒。但「川普經濟學」真能帶動股市持續上漲？企業與投資人心懷興奮不足為奇，因為共和黨擁抱的供給面「涓滴」經濟學，向來最有利企業與有錢人，但企業界最初被激發的野獸精神很快就會被憂懼所取代。

股市漲勢已成強弩之末，川普與投資人之間的蜜月期即將結束，這有以下幾個原因。

首先，預期財政支出擴張雖推升股價，但也拉高長期利率，傷害資本支出及房地產等產業，美元升值估計將摧毀近40萬個製造業就業機會。且川普擴張財政的規模可能遠超過市場預期，結果將使預算赤字增加，導致利率更高，美元更強，對經濟造成長期傷害。

美國優先…通往災難之路

來源:經濟日報 
日期:2017/01/24 01:45

川普當選美國總統，不僅表示反全球化的民粹怒潮日益高張，也預告二戰後由美國與盟邦共同維護國際秩序的「美式和平」時代終結。

美國主導的全球秩序已促成70年榮景。這種榮景奠基於市場導向的貿易自由化機制、資本流動性的增加，及適當的社會福利政策；並倚仗美國透過北大西洋公約組織（NATO）與其他各種聯盟，對歐洲、中東和亞洲提供的安全保障。

美國懼怕競爭，恐承擔貿易保護的多數苦果

來源:Moneydj理財網 
日期:2017/01/20 12:51

川普貿易保護主義來襲，人稱「新末日博士」的紐約大學經濟學教授魯比尼(Nouriel Roubini)認為，這次貿易大戰，大家都會受傷，但美國恐怕得承擔大部分的苦果。

CNBC報導，魯比尼是少數幾個在2008年全球金融海嘯爆發前，就事先預警的專家，他的看法在金融界份量不輕。他19日在世界經濟論壇(World Economic Forum)一場研討會上痛批，川普的言行舉止，看來就好像美國懼怕競爭、全球化跟貿易，相較之下中國卻成為自由貿易的要角。

川普是隱性鴿派？

來源:經濟日報
日期:2016/11/24 01:15 

川普當選美國總統後，全球市場第一時間的反應非常負面，但隔天跌勢便徹底反轉，川普的勝選演說給人一種他將走中道的訊號。此刻市場仍在聽其言、觀其行，而各界最關注的應該是貨幣政策。

川普在選戰期間威脅聯準會（Fed）的獨立性，並抨擊Fed主席葉倫。但川普是房地產大亨，不可就此認定他是正統的鷹派，而非隱性的鴿派。

G7擴張財政的時候到了…

來源:經濟日報
日期:2016/10/04 02:03

2008年全球金融海嘯過後，已開發國家維持總需求、提振經濟成長和抗通縮的重擔，幾乎由央行貨幣政策一肩扛起。財政擴張政策則受預算赤字龐大和公共債務升高掣肘，多國甚至實施撙節措施以免債務難以為繼。事隔八年，現在交棒時候到了。

近年來，央行在刺激經濟方面獨撐大局，日益訴諸非傳統的貨幣政策，從零利率、前瞻指引、量化寬鬆（QE）購債措施到最近的負利率政策，雖推升資產價格與經濟成長並防止通縮，卻也達到極限，但大多數經濟體仍未脫離成長低迷。長此以往，貨幣政策極可能耗盡可用工具。

Fed 12月升息機率非常高

來源:經濟日報
日期:2016/09/21 07:46

因精準預言2008年次貸風暴與金融危機而被封為「新末日博士」的紐約大學教授羅比尼說，市場目前還沒有泡沫化，但許多資產確實已經太貴，這都是拜聯準會（Fed）所賜。而聯準會宣布利率決策在即，羅比尼推測這次Fed依然不會升息，12月則「非常可能」這麼做。

羅比尼（Nouriel Roubini）接受CNBC訪問時說，整體而言市場並未見到泡沫出現，但像是上市和未上市公司股票、不動產、信用和政府公債，價格都已經很昂貴，確實有些泡沫，因為從基本面來看並不合理，「美國經濟成長率不到2%、企業獲利成長也放緩、本益比高於歷史水準」。

斷層線…助長反全球化

來源:經濟日報
日期:2016-08-02 04:13

雖說英國公投脫歐是英國國內事務，但這也是煤礦坑裡的金絲雀，預示民粹主義／民族主義浪潮對廣泛浪潮的反抗，包括全球化、自由貿易、業務外包、勞動力流動、市場導向政策、國際機構，甚至是科技變遷，至少在先進經濟體是如此。

上述浪潮都導致先進經濟體的低技能勞工薪資下滑、就業機會流失，同時增加新興經濟體的低技能勞工薪資與工作。先進經濟體的消費者受惠於貿易財的價格下跌，但低技能、甚至身懷中等技能的勞工所得卻減少。

在英國的脫歐公投中，呈現出明顯的斷層線：富人與窮人、貿易及全球化的贏家與輸家、技能純熟與低技能的勞工、受過良好教育與教育程度低落者、年輕人與銀髮族、城市與鄉村、成員多元與單一的社區。美國與歐洲大陸等其他先進經濟體，也都出現類似斷層線。

全球經濟 進入「新反常」時代

來源:經濟日報
日期:2016/02/13 02:32

今年初以來，全球股市及其他風險資產全面重挫，其中涉及多項因素：擔憂中國經濟硬著陸，美國經濟成長減弱而聯準會（Fed）又在此時升息，沙烏地阿拉伯與伊朗知間的衝突升高，及全球需求嚴重減弱，尤其是原油及商品價格大跌。在2016年，世界經濟將繼續呈現「新反常」（New Abnormal）的特色，包括產出、經濟政策、通貨膨脹，及主要資產價格與金融市場的行為模式等。

「新反常」的肇因為何？首先，已開發及新興國家的潛在成長率已下降，因為政府與私人的負債加重、人口迅速老化（意味著儲蓄提高及投資下降），及其他多種抑制資本支出的因素。再者，許多科技創新並未使生產力加速提升，各國的結構改革仍然緩慢，且景氣長期停滯也侵蝕技術基礎及實體投資。

歐洲…新地緣政治衝突的原爆點

來源:經濟日報 
日期:2016/01/25 02:27

新年伊始，我們面臨一個充滿地緣政治與經濟風險的世界。中東烽煙四起，遜尼派與什葉派穆斯林可能出現長期鬥爭。中國崛起在亞洲引發廣泛的領土爭議，並挑戰美國在亞洲的戰略領導地位。俄羅斯入侵烏克蘭已成為一種「準凍結」的衝突，但仍隨時可能點燃新的衝突。

2016年也可能發生嚴重傳染病及近年常出現的流行性疾病。網路戰爭威脅依然籠罩。從中東、北非到撒哈拉沙漠以南非洲等地區，也有各種非政府的人物與團體正在製造衝突與動亂。氣候變遷正造成重大災害，極端氣候事件頻頻出現，帶來致命性傷害。

全球衰退？沒那麼糟

來源:時報資訊 
日期:2015/11/19 07:41

全球經濟成長疑慮是近來金融市場劇烈震盪的主因，市場甚至開始出現全球經濟可能陷入衰退的聲音，但「新末日博士」盧比尼（Nouriel Roubini）指出，全球經濟前景雖令人擔憂，但也不至於到那麼悲觀的地步。

盧比尼是在周二接受CNBC的《Fast Money: Halftime Report》節目專訪時做以上表示。他指出：「我們不會遇到全球性的經濟衰退，因為中國經濟將可以避開硬著陸。」中國股市上證綜合指數已從8月底的低點強勁反彈，今年迄今年線漲幅達近12％。

雖說全球經濟不至會陷入衰退，不過盧比尼也強調，全球各地區的經濟都會呈現低成長，因此美股可能只有低於5％的個位數投報率。

民粹政黨興起 歐盟陷危機

來源:經濟日報
日期:2015-11-01 03:12:00

最近保守派法律正義黨（PiS）在波蘭勝選，確定歐洲一股最新趨勢：在民粹右翼集權派的領導下，反自由的國族資本主義正在崛起。在俄羅斯是普亭經濟學，在匈牙利是奧班經濟學，在土耳其是厄多岡經濟學，還有義大利死灰復燃的貝魯斯柯尼經濟學。毫無疑問，不久就會看到波蘭的卡欽斯基經濟學。

這些變體，都有同樣不協調的主題：民族主義領導人都在經濟不景氣陷於慢性而長期停滯時上台，先藉管制媒體（特別是電視）、限縮政治自由，然後開始反對歐盟或其他跨國治理的機構。

不安的中東 全球經濟的痛

來源:經濟日報
日期:2015/10/10 02:59 

當今地緣政治風險中，動盪最大的莫過於從馬格里布延伸到阿富汗-巴基斯坦邊境的地帶。率先爆發「阿拉伯之春」革命運動的三國中，利比亞已成為失敗國度，埃及恢復極權統治，突尼斯政經情勢正因恐怖攻擊而動盪不安。

北非動亂正蔓延到撒哈拉以南的非洲，聖戰者已掌控薩赫爾地區（Sahel），並正往東向非洲之角滲透。和利比亞一樣，伊拉克、敘利亞、葉門和索馬利亞也陷入內戰。

此區的動盪殃及原先安全的國家。逃離敘利亞和伊拉克的難民湧入，正動搖約旦、黎巴嫩甚至土耳其。與此同時，以色列與巴勒斯坦的衝突仍未解決，加薩的哈馬斯和黎巴嫩的真主黨，都代表暴力衝突的長期威脅。

快建立金融預警系統吧

來源:經濟日報
日期:2015/08/29 02:52

最近全球金融市場動盪，再度凸顯信評機構及投資人在評估各國經濟與金融脆弱性時，皆「人非聖賢」。評等機構在公布風險及調降評等時拖拖拉拉，投資人的行為則像「羊群」，常忽略風險，直到市場突然轉變且劇烈動盪時才覺醒。因此目前更需要建立一套金融海嘯預警系統。

信評機構原則上是以過去違約的統計模型為基礎，但實務上對國家的評等卻相當主觀。信評人員常只追蹤自己負責的國家。評等工作通常只是「向後看」，降評的時機往往太遲，而非在基本面發生變化時為之。信評機構也無法持續追蹤各國的社會內涵、創新能力及民間財務狀況等重要因素。

智慧型beta投資法...亂市明燈

來源:經濟日報
日期:2015/07/29 03:44 

即使是在正常時期，散戶與機構投資人都很難找到適當的投資場所及標的。碰到非常時期，例如全球經濟變動劇烈，及各國央行採取非傳統貨幣政策時，上述選擇更加困難。但現在已有一種低成本的新方式，能夠緩解投資人所遭遇的挑戰。

資產管理傳統上有兩種投資策略：被動，與主動。「被動投資法」是對主要的指數股票型基金進行投資，也就是「買指數」。

被動投資法成本低，只要追蹤重要指數即可，但獲利率也只是平平，因為你只是在對所有國家或特定區域投資，所以也只能獲得平均報酬率。這種作法稱之為beta模式。

Fed升息 非新興國末日

來源:蘋果日報 
日期:2015/07/27

羅比尼認為，Fed升息對多數強健的新興經濟體未必會發生危機。圖為Fed主席葉倫。法新社

美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）今年稍晚將展開零利率政策退場預期，使新興經濟體匯、債、股市震盪捲土重來的疑慮日增。這樣的擔憂可以理解：2013年Fed釋出訊號表示QE（Quantitaitve Easing，量化寬鬆）政策將結束時，引發「減碼恐慌」（taper tantrum）震波，席捲新興國家金融市場與經濟。

救希臘協議能使歐元區經濟回溫

來源:中央社
日期:2015/07/14 02:04

經濟學家羅比尼（Nouriel Roubini）今天表示，為使希臘留在歐元區而在最後一刻達成的協議一旦實施，應能消除歐元區面臨的威脅，使歐元區經濟和市場恢復今年稍早的動能。

被稱為「末日博士」的紐約大學教授羅比尼說，這項協議雖不完美，仍顯示歐洲最終會通力合作，即使是為了協助當地最脆弱的國家。

他在倫敦接受訪問說：「這是個建設性的協議，對歐元區具正面性，並表示就目前而言，會導致歐元區資產價值比較根本重估的尾端風險，應該不會出現。」

「這樣我們就不一定要因為有某些這類風險存在，而對歐元區抱持負面看法。」

Fed將升息 新興市場挺得住

來源:經濟日報
日期:2015-07-02 03:06:40

美國聯準會（Fed）今年將開始從零利率政策退場的展望，令人愈來愈擔心新興經濟體的股、匯、債市波動將再起。

市場擔心，美國升息和美元持續升值，可能重創新興市場政府、金融機構、企業甚至一般家庭，因為過去幾年來他們舉債數兆美元，如今面臨債務和償債負擔加重。

然而，儘管Fed升息展望可能造成新興國家金融市場劇烈動盪，但爆發全面危機和災難的風險有限。

揪出流動性不足四大元兇

來源:經濟日報
日期:2015-06-05 03:20:52 

2008年全球金融危機以來，先進經濟體金融市場出現一個矛盾現象。非傳統貨幣政策造成大量過剩流動性，但最近一連串市場震撼卻又顯示，總體經濟流動性已和市場流動性嚴重不足扯上關係。

多數先進經濟體的政策利率已接近零、甚至低於零，而貨幣基數（央行創造的貨幣，以現金和高流動性商業銀行準備金為形式）已增加兩、三倍，在美國更比危機前成長四倍。這壓低了短期和長期利率，降低債券市場波動性，並助漲許多資產（包括股票、不動產、固定收益私人和公共部門債券）。