2013年8月9日

歐洲經濟現曙光?El-Erian:短暫寧靜 夏天過後危機恐再現


來源:鉅亨網
日期:2013/08/08 22:00

近日歐元區國家公佈的數據連連報喜:德國6月份工業產值較5月份增長2.4%,而法國、西班牙的經濟衰退也出現放緩跡象。此外,英國央行7日上調經濟成長預測,葡萄牙失業率2年來首度下降。外界紛紛猜測,歐元區正在走向復甦。但是,這個自二戰以來,歐元區最長的經濟衰退,真的結束了嗎?全球最大債券公司PIMCO(太平洋投資管理公司)執行長Mohamed El-Erian 撰文指出,現在歐洲市場看似平和,卻只是「暴風雨前的寧靜」,等到美好的夏日一過,要面對的,可能是更殘酷的事實。

8月份,是歐洲傳統的假期月,許多政府官員也會習慣地連休好幾的週的假。而在這段期間,許多重要的措施會暫時停擺,直到9月初政府官員們全都回到崗位上後才繼續進行。

但是今年8月歐洲進入休息,除了假期以外,還有另一個重要的原因:德國即將來臨的國會大選。El-Erian指出,9月德國將進行國會大選,其他的歐元區國家可不會有任何人想破壞總理梅克爾 (Angela Merkel) 的勝利,畢竟,德國是歐洲經濟的中流砥柱,而梅克爾堅定的帶領,在近幾年扶著歐洲大陸通過許多挑戰。因此,歐元區許多國家也因此刻意不選擇大選前夕這個敏感時期,因為他們寧願把那些有爭議的決策往後順延,也不願影響梅克爾的政權。



這招似乎挺奏效。7月底,眾所矚目的歐元區製造業指標首度升至榮枯分水嶺之上,這是23個月來第二次上升。此外,歐元區金融市場逐漸穩定、歐元升值、歐股也急起直追。這也難怪歐元區的官員早已忘記9個月前歐洲經濟還處於危急狀態,而忍不住歡呼:「現在一切都不同了!」

但El-Erian指出,這個夏天歐元區看似回復「正常」,可是這樣的「正常」其實一點都不自然,更不可能長久持續下去。El-Erian認為,這只是暫時的,而且若歐洲一大意,很可能又把歐元區的經濟打回原形。如果夏天過後,官員們不立刻以更全面的方針來面對經濟挑戰,那現在的暫時的穩定,將會被新一波的動盪給取代。

El-Erian指出歐洲需要面對的4大問題。首先,失業率仍然繼續在擴大。目前歐元區失業率為12%,且未來還有繼續攀升的可能。其中青年失業率更為嚴重,歐元區的青年總失業率達到24%,在希臘和西班牙更慘,分別達到59% 及56%。

再者,歐洲民眾對於歐元區的經濟政策已經開始出現疲乏感,而且不斷擴大。歐洲長期實施撙節政策,而那些飽受失業的民眾卻沒有從中得到一點好處。緊縮、撙節造成的後果,已經不只是人民失望、社會動盪而已了。過去幾週,葡萄牙、希臘政府因公信力下降,大規模的群眾走上街頭,大大撼動了國家穩定的政權。(接下頁)

第三,歐元區的各國也越來越不願意提供金融援助。歐元區的強勢國家已經無暇管其他苦苦掙扎的鄰國,對於金援的意願越來越低。民眾對於用納稅人的錢去幫助鄰國,產生更多不滿,且日益加深。此外,歐洲各個債權國協調不力,更降低了外部融資的可能性,包括來自國際貨幣基金組織 (IMF) 的融資。

最後,歐元區的私人中小企業正面臨資金窒息危機。雖然歐洲已經成功穩定了主權債券市場,但是其中小企業的融資渠道仍是堵塞不通。隨著歐元區的銀行開始收縮資產負債以降低風險,歐元區中小企業的信貸短缺問題也將日益嚴重。

El-Erian 更指出,歐元區除了內部問題以外,外部環境也不甚樂觀。中國經濟持續放緩、需求疲軟,已經開始影響歐洲某些公司的訂單和收入;加上美國經濟復甦緩慢、歐元持續走強,這些都成了限制歐洲經濟成長的潛在因素。

El-Erian 認為,說到底,歐洲目前之所以能夠短暫穩定,應該要歸功於中央銀行採取的一系列實驗性措施,才抵銷了許多嚴重的麻煩,如需求太低導致無法創造就業機會、結構性改革不完整導致無法更多促進經濟成長、債務高築破壞了生產性投資,以及政策協調不足等。這些潛在的經濟及金融的基本面問題相當嚴重,使得目前歐洲檯面上的「平靜」瀰漫著詭譎不安的氣氛。

El-Erian 最後指出,期望歐元區的政策官員們度過了美好夏日後,回到崗位時能夠投入全副心力和精神,至少在局面尚未一發不可收拾之前,把這樣短暫的「寧靜」轉化成能夠持久的經濟復甦。

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