來源:鉅亨網
日期:2013/08/08 22:00
近日歐元區國家公佈的數據連連報喜：德國6月份工業產值較5月份增長2.4%，而法國、西班牙的經濟衰退也出現放緩跡象。此外，英國央行7日上調經濟成長預測，葡萄牙失業率2年來首度下降。外界紛紛猜測，歐元區正在走向復甦。但是，這個自二戰以來，歐元區最長的經濟衰退，真的結束了嗎？全球最大債券公司PIMCO(太平洋投資管理公司)執行長Mohamed El-Erian 撰文指出，現在歐洲市場看似平和，卻只是「暴風雨前的寧靜」，等到美好的夏日一過，要面對的，可能是更殘酷的事實。
8月份，是歐洲傳統的假期月，許多政府官員也會習慣地連休好幾的週的假。而在這段期間，許多重要的措施會暫時停擺，直到9月初政府官員們全都回到崗位上後才繼續進行。
但是今年8月歐洲進入休息，除了假期以外，還有另一個重要的原因：德國即將來臨的國會大選。El-Erian指出，9月德國將進行國會大選，其他的歐元區國家可不會有任何人想破壞總理梅克爾 (Angela Merkel) 的勝利，畢竟，德國是歐洲經濟的中流砥柱，而梅克爾堅定的帶領，在近幾年扶著歐洲大陸通過許多挑戰。因此，歐元區許多國家也因此刻意不選擇大選前夕這個敏感時期，因為他們寧願把那些有爭議的決策往後順延，也不願影響梅克爾的政權。
這招似乎挺奏效。7月底，眾所矚目的歐元區製造業指標首度升至榮枯分水嶺之上，這是23個月來第二次上升。此外，歐元區金融市場逐漸穩定、歐元升值、歐股也急起直追。這也難怪歐元區的官員早已忘記9個月前歐洲經濟還處於危急狀態，而忍不住歡呼：「現在一切都不同了！」
但El-Erian指出，這個夏天歐元區看似回復「正常」，可是這樣的「正常」其實一點都不自然，更不可能長久持續下去。El-Erian認為，這只是暫時的，而且若歐洲一大意，很可能又把歐元區的經濟打回原形。如果夏天過後，官員們不立刻以更全面的方針來面對經濟挑戰，那現在的暫時的穩定，將會被新一波的動盪給取代。
El-Erian指出歐洲需要面對的4大問題。首先，失業率仍然繼續在擴大。目前歐元區失業率為12%，且未來還有繼續攀升的可能。其中青年失業率更為嚴重，歐元區的青年總失業率達到24%，在希臘和西班牙更慘，分別達到59% 及56%。
再者，歐洲民眾對於歐元區的經濟政策已經開始出現疲乏感，而且不斷擴大。歐洲長期實施撙節政策，而那些飽受失業的民眾卻沒有從中得到一點好處。緊縮、撙節造成的後果，已經不只是人民失望、社會動盪而已了。過去幾週，葡萄牙、希臘政府因公信力下降，大規模的群眾走上街頭，大大撼動了國家穩定的政權。(接下頁)
第三，歐元區的各國也越來越不願意提供金融援助。歐元區的強勢國家已經無暇管其他苦苦掙扎的鄰國，對於金援的意願越來越低。民眾對於用納稅人的錢去幫助鄰國，產生更多不滿，且日益加深。此外，歐洲各個債權國協調不力，更降低了外部融資的可能性，包括來自國際貨幣基金組織 (IMF) 的融資。
最後，歐元區的私人中小企業正面臨資金窒息危機。雖然歐洲已經成功穩定了主權債券市場，但是其中小企業的融資渠道仍是堵塞不通。隨著歐元區的銀行開始收縮資產負債以降低風險，歐元區中小企業的信貸短缺問題也將日益嚴重。
El-Erian 更指出，歐元區除了內部問題以外，外部環境也不甚樂觀。中國經濟持續放緩、需求疲軟，已經開始影響歐洲某些公司的訂單和收入；加上美國經濟復甦緩慢、歐元持續走強，這些都成了限制歐洲經濟成長的潛在因素。
El-Erian 認為，說到底，歐洲目前之所以能夠短暫穩定，應該要歸功於中央銀行採取的一系列實驗性措施，才抵銷了許多嚴重的麻煩，如需求太低導致無法創造就業機會、結構性改革不完整導致無法更多促進經濟成長、債務高築破壞了生產性投資，以及政策協調不足等。這些潛在的經濟及金融的基本面問題相當嚴重，使得目前歐洲檯面上的「平靜」瀰漫著詭譎不安的氣氛。
El-Erian 最後指出，期望歐元區的政策官員們度過了美好夏日後，回到崗位時能夠投入全副心力和精神，至少在局面尚未一發不可收拾之前，把這樣短暫的「寧靜」轉化成能夠持久的經濟復甦。
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