測測你是哪種類型的投資者

來源:華爾街日報/Meir Statman
日期:2013/05/03 07:23

想成為更聰明的投資者？請瞭解你的情感。

平時別人告訴我們的是﹐做投資決策時﹐要動用理性而不是情感。但即使我們自認為下手的時候夠冷靜、夠有條理﹐情感仍在暗中發揮著作用﹐我們擺脫不掉﹐通常也無法完全理解。

埋藏於心底的恐懼可能會阻止我們冒險﹐我們或許得以明哲保身﹐但同時也就無緣本來有可能得到的回報了。後悔過往選擇的強烈傾向可能會讓我們不犯相同的錯誤﹐但也會使我們放棄實施那些只不過沒有立竿見影的有效策略。

如能更好地理解自己的情感、思維和性格﹐我們就能更加透徹地瞭解影響自己投資行為的各種力量。這樣我們或許會成為更加聰明的投資者──至少不做讓自己頭疼的投資。

借助下面的小測驗﹐你可以往後退一步﹐來好好評估一下自己到底是哪種類型的投資者。



1. 你願意損失多少

第一個問題涉及你如何權衡風險與回報。假設你可以替換現在的投資組合﹐新組合有50%的概率將你一輩子的生活水平提高50%﹐但也有50%的概率將你一輩子的生活水平拉低X%。

你最多願意接受生活水平降低多大程度（X%）？

1. 5% 2. 10% 3. 15% 4. 20% 5. 25%

6. 30% 7. 35% 8. 40% 9. 45% 10. 50%

讓我們這樣來理解你的回答：選擇數值越低﹐說明你越多地認為生活水平下降帶來的痛苦超過生活水平提高帶來的愉悅。比如最多願意接受生活水平下降25%意思就相當於﹐痛苦的重要性相當於愉悅的兩倍。

如果你比選擇25%還要謹慎﹐那跟你同樣謹慎的也大有人在。調查顯示﹐美國人願意接受的生活水平最大下降幅度平均下來接近12.5%﹐也就是說﹐痛苦的重要性是愉悅的四倍。將這個平均數進一步細分﹐男性容忍風險的意願比女性高﹐年輕人容忍風險的意願比老年人高。

從中可以有何借鑒呢？仔細看你選擇的答案﹐問問自己﹐這樣的容忍程度對自己是不是真有幫助。對損失的恐懼放大了風險﹐驅使我們逃離股市﹐2008年金融危機最嚴重時期就是這樣。愉悅使我們看不到風險﹐讓我們爭先恐後地湧進股市﹐1999年科技股浪潮最火熱時期就是這樣。

如果你非常不願意承擔風險﹐那麼你或許可以考慮增加股票頭寸來彌補自己的謹慎傾向。如果你是一個較為激進的人﹐那麼或許可以更多地考慮債券或其他更保守的投資產品。

2.選擇失當是否讓你煩惱？

“每當我做出某種選擇的時候﹐我都儘量去瞭解選擇其他選項是什麼結果﹐如果另外某種選項的結果比我自己選擇的要好﹐那麼我就會感到難受。”

這句話：

1. 非常符合我的情況
2. 比較符合我的情況
3. 不符合我的情況

調查顯示﹐女性的後悔傾向高於男性﹐年輕人的後悔傾向高於老年人。

如果你動輒對自己的選擇感到難受﹐那麼請記住一個重要的事實：後悔是一個好老師﹐但有時候它也會教錯。

特別愛後悔的人常常會避開對他們沒有見效的一切﹐而不管不見效的原因是什麼。你應該分析失敗的原因﹐問問自己：是你做的選擇確實愚蠢﹐亦或僅僅是運氣不佳？有時候我們投資的一只股票虧錢是因為公司沒有表面上那樣好。但有時候股價下跌是出於公司掌控之外的原因﹐過後還會漲起來。

不妨對愚蠢的選擇感到後悔﹐然後學會不再犯同樣的錯誤。但不要對結果不佳的聰明選擇後悔﹐不然到頭來你可能就會錯失寶貴的機會。正如馬克‧吐溫(Mark Twain)所說：“被燙過的貓永遠不會再坐到熱灶台上去──但它也永遠不會坐到冷灶台上去了。”

3. 自認為可以跑贏全世界？

哪句話最符合你的情況：

1. 我非常相信我可以選出回報將高於平均水平的股票。
2. 我比較相信我可以選出回報將高於平均水平的股票。
3. 我不相信我可以選出回報將高於平均水平的股票。

調查顯示﹐平均來講﹐男性的高度自信程度比女性高﹐年輕人的高度自信程度比老年人高。高度自信的投資者願意承擔很大的風險。

高度自信在某些情況下可以很有用﹐比如在說服面試官﹐讓他相信你是400個求職者中最優秀的那一位時。但它也可以使你在投資的時候做出糟糕的決定。比如你可能會過於頻繁地交易﹐把投資組合消耗殆盡﹐退休之後空留念想。

如果你自信可以跑贏市場﹐請記住一個簡單的事實：持續獲得高於平均水平的回報是罕見的﹐大部分想跑贏大市的投資者到頭來都被大市跑贏了。不妨想辦法壓低你的渴望﹐少做幾筆交易。去找那些你會買入並長期持有的股票﹐或申購一些共同基金讓它們幫你打理交易。

4. 注意細節

你是否會說自己是一個有條理、負責任、仔細週到的人？你是否會說自己總是做好準備、注意細節、遵守日程安排？

1. 肯定的
2. 算是吧
3. 完全不是

這裡衡量的是心理學家所說的“嚴謹自律性”。在這種語境下﹐它無關對錯的甄別﹐只關乎是否注意細節和計劃。嚴謹自律的人很有野心﹐後悔傾向強烈﹐但風險容忍度低。嚴謹自律性在我們年歲增長的過程中保持著相對穩定﹐但女性的嚴謹自律程度往往大於男性。

在理財方面﹐嚴謹自律的人善於存錢﹐積累的投資組合比收入相等但自律性更差的人更加豐厚。

你是一個嚴謹自律的人嗎？你存下的退休金可能是綽綽有餘﹐但一定要避免存得過多。不要因為嚴謹自律而成為守財奴﹐傷害家人和自己。一位理財顧問跟我說起過一個人﹐他住房車、不讓女兒上大學﹐只不過是為了在自己死後能給女兒留下300萬美元。

死前在自己、家人和社區身上花掉一部分錢吧。請記住﹐你嚴謹自律存下的錢最後是帶不走的。

5. 派對明星

你是否會說自己是一個熱情、健談、善於交際的人？你是否會說自己不怕眾人關注、不怕生、往往是率先發言？

1. 肯定的
2. 算是吧
3. 完全不是

心理學家所說的外向者是聚會上的明星。他們高度自信﹐願意容忍風險﹐基本上也不會後悔。集這些優點於一身的他們是很好的銷售員﹐不管是推銷產品還是推銷他們自己。但外向有礙內省和傾聽﹐因為外向的人一說話就說個沒完。

如果你是外向性格﹐那麼就要認識到﹐你在投資中承擔風險的意願恐怕在一定程度上源自於你的心理﹐而不是對風險和回報的週全評估。一定要三思而後行﹐忍住頻繁交易的沖動﹐因為頻繁交易弊大於利。

還要傾聽內心深處的悔意﹐它是一位嚴厲的良師益友。要從結果不佳的投資當中汲取教訓﹐而不是因為深受刺激而努力儘快收回資金。

6. 大方隨和

你是否會說自己是一個感恩、慷慨、相信別人的人？你是否會說你同情他人的感受、為他們犧牲自己的時間、能讓人放下戒心？

1. 肯定的
2. 算是吧
3. 完全不是

隨和的性格在投資當中是好事也是壞事。看看它在女性身上是如何體現的吧﹐因為總體而言女性比男性更隨和。女性在金融市場的交易頻率往往不及男性﹐這是一個優勢﹐因為交易讓投資組合減少的額度多於讓投資組合增加的額度。但女性投資組合的風險水平往往更低﹐積累的財富也就更少。

如果你是一個隨和的人﹐那麼就要像女人一樣交易、像男人一樣選擇投資對象。可以考慮買進風險更大、回報可能也很高的證券﹐但在買進之後就不要再頻繁地動它。

隨和的人還要克制常與隨和相隨的天真。沒錯﹐開出高回報、低風險條件的騙子看上去是好人﹐但他構造的金字塔騙局將使你的退休基金毀於無形。

7. 豐富的想象力

你是否會說自己是一個有好奇心、想象力和原創力的人？你是否會說自己有著豐富的想象、非一般的創意﹐以及迅速理解事物的能力？

1. 肯定的
2. 算是吧
3. 完全不是

在這個問題上打分較高的人被稱為思路開放型﹐對創造和發明的興趣大於對金錢的興趣﹐很容易厭煩於固定套路。思路開放型的人跟隨和型的人一樣﹐野心都弱於嚴謹自律型和外向型的人﹐而且他們比嚴謹自律型的人更容易相信別人。但與隨和型以及嚴謹自律型的人不一樣的是﹐思路開放型的人願意承擔風險。

在理財方面﹐思路開放可以帶來嚴重的弊病。很多思路開放的人工作一輩子都沒有拿出多少時間去想自己的養老金賬戶、定存賬戶里積累了多少財富。很多人吃驚地發現自己已經存了不少﹐但很多人常常在已經來不及的時候才發現養老金不夠﹐因為他們從來沒有關注過自己的投資﹐沒有積累起足夠多的財富。

鏡鑒何在？在於向嚴謹自律的人學習﹐更仔細地留意自己投資組合的情況。

有一條策略是在理財時發揮自己的本性。不要覺得投資是一件沒意思的活兒﹐會使你無暇從事創造性的工作。相反﹐要把投資當作一道思考題或一部機器﹐你可以去研究、理解它的神秘之處。（只是不要以為你可以持續跑贏大市﹐沒有哪套體系能讓你每一次都獲得很大的回報。）

8. 自尋煩惱？

你是否會說自己是一個焦慮、敏感、情緒不穩定的人？你是否會說你很容易被打攪、很容易生氣、很容易憂心忡忡？

1. 肯定的
2. 算是吧
3. 完全不是

如果這道題給分很高﹐那就說明你有神經質傾向﹐在著手投資的時候一定要注意到這一點。你在下手或拒絕下手的時候可能自認為是在客觀地評估風險﹐但更有可能的情況是你的行為是出自恐懼和悲觀。由於你很可能在嚴謹自律方面的給分也很低﹐你可能也沒有存多少錢﹐這樣一來﹐你就面臨著退休後收入微薄的風險。

一條不錯的策略是找一位理財顧問幫你設計、管理一套投資組合。當市場下滑、你覺得必須要拋售股票的時候﹐顧問可以讓你鎮定下來。他/她還可以實施一些規則確保你的舉動是明智的﹐比如讓你在決定拋售大量股票之時等上一個月﹐然後再採取實際行動。

（本文作者是聖克拉拉大學(Santa Clara University)金融學教授。他的推特賬號是：reports@wsj.com。）