2％通膨防火線 昂貴的保險成本

來源:工商時報
日期:2014/11/20 04:10

駿利（Janus Global）基金操盤人、有債券天王之稱的Bill Gross（比爾‧葛洛斯）指出，全球正處於一個充滿不確定性的時刻，21世紀經濟是建構在流沙般的融資，並非穩健投資與創新，停止印鈔聽起來是解決購買力貶值的最佳解藥，但是當前印鈔正是建構在融資的全球經濟所賴以為生的要素，想要走回頭路，是不可能的事。

他強調，各國央行及財政當局，在2014年與往後要面臨的兩難局面是：如何創造通膨？各國設定的2％通膨率是行不通的，因為「美國這台2014年的現代車款需要4％的名目成長率才能繼續跑，歐元區則需要至少3％。在創造將近100兆美元的官方與影子銀行信貸、且平均隱含利率為4％到5％左右，聯準會印鈔機必須想辦法擠出相當於4％到5％的新信用（名目成長），才能支付這筆利率帳單。」



對於美國聯準會（FED）打算結束量化寬鬆（QE）政策後的升息預期，葛洛斯認為，「當前負債高達GDP的500％到600％（包括影子負債），光只是要做到不欠債，便是不可能任務。換句話說，或用簡單的數學來解釋，為了支付之前的通膨，通膨是必要的。現在通縮是行不通的。」

儘管各國央行為了擴大通膨，下了很大的力氣，葛洛斯說，美國有4兆美元、日本是約2兆美元、歐元區則有歐洲央行德拉吉推出的1兆美元，但大筆銀子彷彿掉進投資與創新的流沙，直接落入市場的水泥攪拌機，價格的確上揚了，但不是我們要的那個價格。阿里巴巴股價在第一天上市，第一分鐘內便從68美元衝到92美元，但是薪資卻多年來凍漲。金融面經濟體繁盛了，但實質面卻呈現蕭條。

葛洛斯警告，現階段發生通縮的可能性日增，但不會創造景氣繁榮、而是為繁榮帶來麻煩的那種通縮。當前的通膨雖然是生存的必要條件，但並不是足以提高財富條件，同時財富增加的速度亦無法滿足未來與教育、醫療保健相關的負債以及提供一個無憂的退休生活。實質經濟需要再印更多的鈔票，但也需要更多的支出。

在20世紀初各國設立央行前，物價可能上漲，亦可能下滑，但葛洛斯說，在當今央行「發明」神奇的印鈔救市後，只要有交易員按錯鍵或錯帳烏龍，則可能引發經濟蕭條及通貨緊縮，現階段幾乎所有央行都設定目標通膨水準在2％左右，認為是相當於「防火線」，擔心一旦通膨接近0，通縮風暴便一發不可收拾。

不過，年輕人應該知道，2％通膨將使35年後面臨退休生活的人，退休金只剩下50％的購買力，如通膨率是3％則只剩下33.3％，防火線的設置成本是一個昂貴的保險。