QE2吹起的一個大泡沫

來源:華爾街日報/BRETT ARENDS
日期:2011/05/26 07:22

這項政策花了納稅人6,000億美元。這項政策原本是用於拯救經濟的﹐但貝南克推出的被稱作“第二輪量化寬鬆”（英文簡稱：QE2）的規模龐大的財政刺激方案的效果是否真的有如預期？

還有幾週QE2就要正式結束。美聯儲主席貝南克說這項政策已經讓經濟走上正軌。

但有關真實數據的分析卻道出了完全不同的故事。

事實證明﹐QE2或許創造了70萬個全職工作機會﹐相當於每個職位的成本約85萬美元。

房價比QE2推出之前的水平低﹐經濟增速放緩﹐通脹走高。

是的﹐QE2造就了股市的巨大繁榮。普通投資者又開始大舉湧入股市。上週我們目睹了華爾街勃勃生機回歸的最新例證：互聯網新秀LinkedIn上市首日股價暴漲。

但即使是股市也並非像看上去的那麼繁榮。一項分析表明﹐受QE2影響而大幅上漲的標普500指數其大部分漲幅其實是作為美股計價幣種的美元貶值造成的。

所以真相是﹐QE2給美元計價的金融資產催生了一個巨大的新泡沫。從美股到黃金均是如此。與此同時﹐其對實體經濟並未產生明顯效果。

看看就業數據。據美國勞工部（U.S. Labor Department）透露﹐自去年8月至今全職工人數量僅僅增加了70萬人﹐從1.118億上升至1.125億。

按6,000億美元的代價計算﹐創造就業的平均成本高達85萬美元。

與此同時﹐兼職工人的數量下降了60萬人。換句話說﹐我們只不過將60萬或70萬兼職工人轉變成了全職工人。這麼看淨增的就業量少得可憐。

如今就業人口佔總人口的比例為58.4%﹐低於去年8月58.5%的水平。全部勞動力中﹐實際在工作的人口比例（即勞動參與率）下降了半個百分點。

一些復蘇的跡象

房價倒是跌了不少。據美國全國地產經紀商協會（National Association of Realtors）透露﹐去年8月QE2開始前成屋均價為17.73萬美元。

而如今均價為16.37萬美元﹐跌幅為8%。

但經濟增速已經放緩。去年夏天增長率為2.6%﹐但現在只有可憐的1.8%。

與此同時通脹率卻上升﹐從QE2開始前的1.2%上升至現在的3.1%。

好吧﹐或許沒有QE2經濟的表現會更差。但以上數據卻戳穿了一個謊言﹐即這些經濟政策的執行效果和宣傳的一樣好。經濟學家對未來的前景感到越來越失望。上週五零售商Gap成了經濟蕭條的最新指標﹐其業績足以告誡市場：銷售依然疲軟﹐成本卻在上升。

與此同時QE2卻給所有以美元計價的資產催生了一個完全人造的泡沫

看看股市。自去年8月27日貝南克在懷俄明州的傑克遜城（Jackson Hole）宣佈他的QE2計劃以來﹐標普500指數累計上漲了26%。

到目前為止﹐一切都很好﹐是吧？但這只是一個幻象。真正的情況是美股的計價貨幣美元的價值正在下跌。

若以硬通貨衡量﹐當前股市就遠沒有這麼繁榮了。以瑞士法郎計價﹐去年8月27日至今標普500指數僅僅上升了8.4%。若以瑞典克朗和澳元計算﹐升幅就更小了。若以黃金計價﹐標普500指數僅上升了4.5%。

與此同時﹐繁榮的假象卻導致各類投資者承擔種種高風險。只要看看LinkedIn的IPO盛況你就知道了。奧地利經濟學派的經濟學家說這是回到金本位制的一個理由。這很自然地讓你想知道下一步走勢會如何？