來源:華爾街日報
日期:2017/03/10 11:45
目前公司高管購入自家公司股票的速度為至少29年來最慢，在美股牛市進入第九個年頭之際，這是顯示出不確定性的最新跡象。
投資者通過分析高管買賣公司股票的情況，尋找內部人士對美國股市預期的信號。賣出股票表示對市場估值引起警惕，買入股票則意味著對未來股市進一步上漲有信心。
近來市場上的內部購買者數量寥寥。根據內部交易數據及分析服務提供商Washington Service的數據，1月份共有279名內部購買者，為1988年以來的最低水平。
與此同時，內部賣出者的數字卻高於平均值，從而導致購買者和賣出者之比在2月份降至1988年以來的最低水平。
在內部人士謹慎購入股票之際，標準普爾500指數已接近高點，和2009年3月9日於金融危機期間觸及的底部相比，該指數已上漲逾兩倍。
雖然許多投資者預期公司業績會在未來幾個財季有所改善，以反映美國經濟持續復甦以及特朗普(Donald Trump)政府減稅和放鬆監管計劃的積極影響，但美國股市的這輪強勁漲勢意味著投資者現在為公司預期盈利所支付的價格為過去10年來最高。
根據FactSet數據﹐基於分析師明年預測的標普500指數市盈率接近17.7倍，為2004年以來的最高水平。
與此同時﹐其他技術性指標似乎更看好未來美股漲勢。根據摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)美國股票策略師Dubravko Lakos-Bujas的說法﹐上週股票、交易所交易基金(ETF)和股指期貨的空頭頭寸規模逼近10年最低水平。
由於企業內部人士可能比一般市場參與者更加了解公司前景﹐這些內部人士的舉動受到更為密切的關注。
美國總統大選結束後僅數天﹐摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)首席執行長高聞(James Gorman)在六年來首次出售公司股份﹐行使了20萬股摩根士丹利股票的期權。據提交給監管機構的文件顯示﹐他在去年11月稍晚時候又出售了10萬股公司股票。
今年，那些自美國大選日以來股價飆升的地區銀行的高管成為最大內部股票賣家。據Washington Service的數據顯示，2017年迄今為止BB&T Corp. (BBT)有18位內部人士賣出公司股票，總拋售規模為5,500萬美元；Western Alliance Bancorp. (WAL)的15位內部人士賣出1,860萬美元股票。
運用技術分析的研究公司Ned Davis Research Inc.的分析人士認為，公司內部人士的拋售股票行為發出了“賣出”信號。在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)、納斯達克市場(Nasdaq Stock Market)和美國證券交易所(American Stock Exchange)上市的公司出現的內部人士拋股行為已連續11週觸發Ned Davis的內部看跌信號，為2014年以來持續時間最長的一次。
Ned Davis首席美國策略師Ed Clissold稱，賣盤增加表明投資者擔心市場漲勢可能有些過猛；鑒於市場已上漲過快，如果出現小幅回落，也不足為奇。
其他投資者信心指標則發出相互矛盾的信號。芝加哥期權交易所的數據顯示，該交易所看跌期權與看漲期權的30日平均比率接近2014年以來的最低水平，這表明風險對沖交易減少，是一個看漲信號。
但根據American Association of Individual Investors進行的每週調查顯示，本週看漲的投資者在受訪者中佔比降至30%，是自美國大選前夕以來的最低水平。
內部人士賣出股票也會發出模糊不清的信號，上述絕對數據本身并不預示著股票會馬上下跌。企業高管有很多理由出售手中的股票，不論市場狀況如何，股票賣出規模通常超過買入規模。
研究公司InsiderScore的研究主管Ben Silverman稱，在任何一年的最初幾個月，那些獲得股票薪酬的高管可以自由賣出股票，因此股票的拋售規模通常更大。
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