美就業強勁 催促葉倫升息

來源:經濟日報/薩夫特 
日期:2015/07/26 03:11

上次看到美國首次申領失業給付人數降到如目前這般低的水準，是在1973年，而當時的聯準會（Fed）主席伯恩斯，也是最後一位讓通膨失控的主席。

伯恩斯當時內外交逼，內有美國前總統尼克森的強大壓力，外有阿拉伯石油禁運所引發的通膨及經濟夢魘，通膨失控或許情有可原。

現在Fed主席葉倫同樣也面對內外交逼的壓力。若Fed在9月升息，儘管可能出乎市場預料，而且市場必然對此深惡痛絕，但現在看來時機的確已不算早。



美國上周首次申領失業給付人數減少2.6萬人，為25.5萬人，為41年半來最少。四周移動均值也減少4,000人至27.85萬人，只比5月的15年低點多1.2萬人。6月領先指標繼5月上升0.8%後，又再升0.6%，部分是得力於住宅市場景氣強勁。

亞特蘭大聯邦準備銀行公布的國內生產包容即時指標（GDPNow）也預估，美國第2季經濟成長率為2.4%，而6月初時的預估成長率僅1%，更為美國經濟動能增添柴火。

目前通膨仍控制良好，6月核心通膨率年增1.8%，Fed偏好的通膨指標個人消費支出（PCE）物價指數僅年增1.2%。

葉倫本人高度傾向「晚升不如早升」。她最近對國會議員表示，「我們的經濟已大幅改善。經濟已接近我們所希望的地步。我們認為經濟不僅已能再承受衝擊，而且還需升息」。

令人驚訝的是，金融市場仍不願反映對升息的預期。目前的聯邦基金利率期貨顯示，市場預期Fed將於9月首次升息的機率僅17%，7月底就升息的機率更是零。

支持現在就應升息的的理由有二。一是順應現實、一是防患未然。

基於安全考量，葉倫與同僚們必須領先經濟情勢，以保障工資水準並抑制通膨。

從現實面來看，Fed不應因為害怕經濟再次下滑、而拖延升息如此之久。

切記，失業人數降到如此低檔，並非只是在呈現經濟現況，也是在預示未來可能衰退。Fed須在下次經濟轉弱之前，先爭取到一些降息的空間。

因此，未來可能出現緩慢且不均勻的升息，而非每次決策會議都升，時機非常重要。Fed也不會希望陷入通膨壓力的困境。

由於貨幣政策的傳輸機制有時間差，因此等到金融市場人士及決策者感到工資及物價壓力明顯加重時，便為時已晚，屆時Fed又須快馬加鞭，升息的速度將比目前市場所預期的速度更快。

期待Fed在未來幾周能做兩件事：溫和暗示利率即將上升，且強調升息將是漸進式，且若有必要還可以回降。

（作者James Saft是路透專欄作家／編譯任中原）