中國為何購買黃金

來源:新浪財經訊
日期:2014/10/01 09:30

中國外匯儲備高達4萬億美元，就算將相對很小的一部分外儲用來購買黃金，人民幣在今日國際金融體系中也會意外走強。當然，如果中國使用外匯儲備購買足夠貨幣黃金，取代美國成為全球頭號貨幣黃金持有國，這將是個冒險(截止2014年春季，美國持有3280億美元的黃金)。

但犯錯的代價：考慮到利率損失、儲藏成本，將很有限。對於世界其他地區，金價當然會上漲，但只會在中國增持黃金期間上漲。一旦中國達到目標，金價將下跌。

更大的問題是──重返任何形式的金本位──遠非某國的計劃，支持者寥寥。當今全球盛行的是法定貨幣和浮動匯率制。然而黃金有著其他貨幣不具有的價值。兩千多年來，黃金是當之無愧的支付手段，根本無需第三方的信用擔保。



黃金支付不會引發任何質疑，黃金曾經是唯一的支付手段。例如，在二戰尾聲，出口商對德國出口商品就接受黃金。今日，對法定貨幣的接受──沒有具有內在價值的資產作為抵押──基於主權國的信用擔保，這些國家有稅收權，這一擔保在危機期間並不是總能媲美黃金。

如果美元或任何其他貨幣永遠是全球通用的，各國央行就不會認為有持有黃金的必要。事實是情況並不如此。向IMF報告情況的30個發達國家中，只有4國儲備中沒有黃金。

實際上，截止2013年12月31日，發達國家持有的黃金價值7620億美元，占總體儲備的10.3%。(IMF持有1170億美元)如果如凱恩斯所說黃金是“野蠻遺跡”，全球央行就不會持有如此規模的、考慮到存儲成本收益率為負的資產。

政策制定者歷史上曾經考慮過拋售黃金。例如，1976年我是美國經濟顧問委員會主席，當時我和財長西蒙、美聯儲主席伯恩斯面見總統福特，討論了西蒙提出的美國拋售2.75億盎司黃金、轉而投資有收益資產的計劃。

西蒙當時接受了經濟學家弗里德曼的看法，認為黃金已經不再扮演有用的貨幣角色，伯恩斯爭論稱，黃金是美元的終極危機基石。兩人無法達成共識，最後，福特選擇不採取任何行動。直至今日，美國黃金持有量幾乎未變，約2.61億盎司。

我在1990年代擔任美聯儲主席期間又遇到了該問題，當時金價降至每盎司300美元之下，歐洲國家想要減持黃金也成為了G10國家央行行長會議的主題，但他們知道，如果爭相拋售黃金，金價將進一步下跌。

他們一致同意達成配置安排，決定哪國何時出售黃金。美國沒有參加該計劃，這一計劃在2014年更新。歐洲央行在聲明中僅僅表示：“黃金仍是全球貨幣儲備的重要組成。”

中國在意識形態上並不厭惡黃金。1980年中國官方持有近1300萬盎司黃金，2002年底升至1900萬盎司，2009年升至3400萬盎司。截止2013年年底，中國是持有黃金排名全球第五的主權國，低於美國(2.61億盎司)、德國(1.09億盎司)、意大利(7900萬盎司)和法國(7800萬盎司)。IMF持有黃金9000萬盎司。

不管中國持有多少黃金，更大的問題仍未解決：自由、不受監管的資本市場能否與威權政府共存。自從鄧小平實施改革開放政策以來，中國取得了長遠的進展。按照購買力均價計算，中國GDP正在接近美國，但長期來看，近幾年的高速增長很難繼續保持下去。

短期來看，中國未來幾年很難在科技上超越美國，社會不利於創新是更大的原因，創新需要突破傳統智慧限制。未來中國經濟增速將放緩，競爭優勢將縮小。