歐洲央行和英國央行示意將維持低利率

來源:華爾街日報
日期:2013/07/05 07:42

歐洲主要央行週四給出了迄今為止最為明確的訊息，示意利率將在未來較長時間內維持在紀錄低位，打消了市場人士對歐洲央行將效仿美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)退出經濟刺激措施的猜測。

歐洲央行(European Central Bank)承諾未來將利率維持在當前或更低水平，是該行有史以來首次就利率給出承諾。這一訊息表明，在金融市場波動劇烈、越來越依賴央行資金之際，官員們在保護脆弱經濟時下了較大賭注。

英國央行(Bank of England)和歐洲央行分別在政策會議上維持利率不變，同時也都沒有推出任何新的刺激措施。不過，兩家央行都將目標對準了上月出現的全球債券收益率上升局面，採取了一些央行人士在政策選擇開始耗盡時所採取的做法：用權勢去說服市場。



歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)在該行月度政策會議結束後表示，管理委員會將在更長時間內把關鍵利率維持在當前或更低的水平。歐洲央行宣佈將關鍵政策利率維持在0.5%不變，不過德拉吉稱，該行政策委員會週四對是否降息的問題進行了廣泛討論，並稱在可預見的未來利率有下行傾向。

採取前瞻政策指引是歐洲央行官員的一致決定，這意味著，即便是德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)等歐洲央行內部的保守派也認為提供前瞻政策指引是有益的。

兩家央行發出的有利於經濟增長的政策信號推動歐洲股市走高，拖纍歐元兌美元和英鎊兌美元下跌。

德拉吉未具體說明“更長時間”可能是多久，只是強調歐洲央行新溝通策略的重要性，稱這種策略是“前所未有”的。長期以來，德拉吉的前任們一直不願給出類似許諾，而是表示歐洲央行從不提前承諾。

不過，德拉吉並未像美聯儲那樣給出基於數據的政策路線圖。美聯儲稱，只要失業率高於6.5%，且通貨膨預期依舊穩定，就會把利率維持在接近零的水平。

Berenberg Bank經濟學家Holger Schmieding表示，歐洲央行的策略是一種形式較弱的前瞻指引，但無論怎樣，它屬於前瞻指引的範疇。

分析師們稱，德拉吉的言論並未從實質上改變歐洲央行的政策前景。甚至在週四的會議召開前，許多經濟學家就已經預計至少到明年利率都將維持在當前水平。那些預計歐洲央行將調整政策的人士認為接下來是降息，而非加息。Schmieding稱，如有必要，降息是可能的，但不會立即進行。

歐洲央行稱，未來數月經濟應該會逐步改善。截至2013年第一季度，歐元區本地生產總值(GDP)已經連續18個月萎縮，通貨膨脹則維持在較低水平。

不過歐洲離實現有活力的、能夠促進就業增長的經濟復蘇仍很遙遠。歐元區失業率位於12.2%的紀錄水平，導致針對汽車等高價商品的支出下降。西班牙和希臘的失業率高於25%，葡萄牙失業率逼近18%，令公共債務更加吃緊。歐洲央行週四公佈的數據顯示，南歐小企業支付的貸款利率大大高於德國小企業。

Ernst & Young Euro Zone Forecast顧問Marie Diron表示，歐洲央行應該減少對溝通的注意力，更多地關注刺激信貸的具體措施，比如通過放寬抵押品規定來提高小企業貸款的吸引力。她認為，歐洲央行錯失了良機。

德拉吉安撫市場的時間正值歐洲債務危機在數月的相對平靜過後於本週重燃之際。葡萄牙財政部長和外交部長辭職令該國聯合政府面臨解體危機，加大了葡萄牙在今年晚些時候重新舉行大選的風險。

動盪的政局拖纍葡萄牙股市和債市週三大幅下挫，令外界質疑葡萄牙能否按照救助計劃的設想，在明年6月重新回到債券市場。不過相關負面影響並未明顯擴散到西班牙和意大利，這意味著歐洲央行債券購買計劃OMT (Outright Monetary Transactions)仍被外界視為抵禦危機擴散的可靠防火牆，儘管相關規定令歐洲央行不能很快動用這一工具來幫助葡萄牙。

德拉吉稱，債券購買計劃一直是一個有效的後援。

倫敦方面，英國央行政策委員會在月度政策會議結束時向金融市場發出告誡，加息不受經濟形勢的支持，可能令英國經濟的微弱復蘇勢頭偏離正軌。

英國央行將基準利率維持在0.5%不變，並將債券購買規模維持在3,750億英鎊（約合5,730億美元）。不過英國央行打破常規發佈了政策聲明，稱儘管過去數週的一系列數據向好，但從歷史標準看，英國經濟復蘇勢頭疲弱，經濟增速在一段時間內可能低於潛在增長水平。

該行政策委員會稱，市場預計未來基準利率將上調，但近期的國內經濟形勢卻不支持這樣的預期。5月份，貨幣市場的走勢顯示英國央行直到2016年都可能將基準利率維持在0.5%的紀錄低位不變。在上週初美聯儲政策引發市場拋售進入高峰期時，一些貨幣市場合約顯示，英國央行最早可能在2014年年中上調基準利率。

旨在降低融資成本的上述舉措預示著在新任行長卡尼(Mark Carney)的領導下，英國央行與外界的溝通策略將發生變化。

經濟學家們預計，卡尼將效仿美聯儲和歐洲央行的做法，最早於下個月在英國央行引入某種形式的前瞻性政策指導，時間點可能會在8月7日召開的新聞發佈會上。

官員們已經在研究如何讓政策指導對刺激英國經濟增長發揮最佳作用。分析師們稱，卡尼可能會效仿美聯儲的做法，將政策前景與失業率、支出或其他一些經濟變量掛鉤。