來源:華爾街日報
日期:2012/12/14
原油、銅和棉花等原材料供過於求的局面不僅導致價格下跌﹐也讓大宗商品未來幾個月的前景黯淡起來。
預計發達國家的原油存貨量2012年底將達到兩年高位﹐這主要是由於全球需求增速放緩和美國原油產量意外飆升。在中國﹐銅庫存目前處於破紀錄的水平﹐因為該國經濟增速放緩限制了銅的使用量。棉花庫存量預計明年將創下歷史新高。
投資者和分析人士說﹐全球需求依然疲弱﹐因此供大於求的局面可能會持續籠罩2013年的市場。
覆蓋24種大宗商品的標普GSCI大宗商品指數(Standard & Poor's GSCI commodity index)年初至今下跌了2.1%﹐週四一天就下跌了 0.9%。該指數的跌勢與股票等資產的漲勢形成了對比。標普500指數(S&P 500)今年上漲13%。
標普GSCI大宗商品指數今年的下跌可謂是個逆轉。過去幾年人們對於稀缺性的恐慌推動幾種大宗商品的價格達到歷史高點﹐還有一些也升至幾十年高位。今年﹐該指數有望錄得2008年以來首次全年下滑。今年截至目前﹐美國原油期貨價格下跌了13%﹐棉花價格跌了19%﹐糖價跌了20%。相比2011年2月的紀錄高位﹐銅價跌了21%。
大宗商品供過於求的原因依市場不同而千差萬別。近年來糧食價格走高﹐農民因此種植了更多農作物。新開採技術的應用開啟了美國大規模新油氣儲藏。服務於亞洲高速增長市場的企業加大了勘探和生產力度﹐以滿足對工業金屬和其它產品的需求。因為現在的價格仍較高﹐依然有利可圖﹐很多公司還在努力開發新資源。
由於供應量增加﹐美聯儲(Federal Reserve)今年新出台的經濟刺激措施沒有對大宗商品起到提振作用。此前的經濟刺激舉措曾提升大宗商品價格。
美銀美林(Bank of America-Merrill Lynch)駐紐約全球大宗商品研究主管布蘭奇(Francisco Blanch)說﹐在很多大宗商品市場﹐供應已趕上需求。他說﹐部分市場上大宗商品的價格還將繼續下跌。布蘭奇指出﹐由於國內產量增加﹐美國油價可能會降至每桶近50美元。紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)的原油期貨週四報收每桶85.89美元﹐下跌1%。
大宗商品和金融期貨交易公司Haar Capital Management的負責人哈爾(Stanley Haar)說﹐像他這樣的投資者運氣不夠好。他一直在增加自己所管理基金的現金持有量﹐並且很大程度上降低了在大宗商品投資方面的下注規模。哈爾說﹐顯而易見的是﹐供應越積越多。Haar Capital Management監管著一系列管理期貨賬戶中的1.2億美元資金。
美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數據顯示﹐今年10月﹐與大宗商品指數相關聯的投資為2,070億美元﹐較前月下降3.5%﹐較2011年4月時的歷史高點低19%。
財富管理和投資顧問公司Bessemer Trust的首席投資長帕特森(Rebecca Patterson)說﹐該公司今年七月削減了大宗商品方面的風險敞口。這家公司管理著760億美元資產。帕特森擔心﹐中國和世界其他地區疲弱的需求將給大宗商品價格帶來下行壓力。
中國是銅、小麥、玉米和原油的重要進口國﹐過去一年內經濟增速不斷放緩導致中國縮小了對這些大宗商品的採購規模。高盛(Goldman Sachs)的分析師表示﹐在全球最大的工業金屬消費國中國﹐銅的庫存已經達到逾100萬噸的歷史最高水平。
世界其他地區的大宗商品庫存量也在不斷增加。美國能源部預計﹐2012年年底時﹐發達國家的商業性石油庫存預計將達到27億桶﹐為2010年以來的最高水平。美國農業部和一些行業團體的數據顯示﹐全球棉花庫存預計將在2013年達到創紀錄水平﹐明年的咖啡產量預計將增長8.4%﹐達到歷史最高水平。
也並非所有的大宗商品都會出現過剩。玉米、小麥和大豆的價格在2012年大幅上漲﹐此前美國的旱災導致這些農作物減產。
一些投資者認為﹐如果美聯儲(Federal Reserve)將利率保持在低位的時間過長﹐消費物價有可能上漲﹐這將導致投資者為對沖通貨膨脹的風險而投資大宗商品。
在金融服務公司Federated Investors管理著約10億美元資產的高級投資組合經理諾蘭(Douglas Noland)說﹐如果美聯儲的政策更加激進﹐我們將考慮增加在大宗商品方面的風險敞口。
但許多分析人士說﹐美聯儲能影響大宗商品價格的日子已經基本上結束了。巴克萊(Barclays)負責大宗商品研究的董事總經理諾里什(Kevin Norrish)說﹐大宗商品的價格走向將因市場不同而有所差異﹐並將在很大程度上取決於供應的情況。
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