美國經濟2013年料將步入較慢的正常增長期

來源:華爾街日報Ben Casselman/Phil Izzo
日期:2012/12/17 11:05

隨著2012年接近尾聲﹐美國經濟也即將翻開新的一頁。復甦階段已走完﹐2013年有望成為美國經濟轉而步入正常增長時期的開端﹐不過增速可能較為緩慢。

對於正因經濟依然乏力而疲於應對的美國人而言﹐這既是好消息﹐也是壞消息。美國經濟再度陷入衰退的風險正消退﹐尤其是如果財政懸崖問題能否得到避免的話。不過﹐經濟實現一段時間高速增長﹐從而壓低失業率並幫助收復此前衰退階段失地的希望也在減弱。

從技術角度看﹐美國經濟復甦應該在2011年年末通貨膨脹調整後經濟產出回升至衰退前峰值時就已結束。但從人均角度看﹐國內生產總值(GDP)仍未恢復到2007年高點﹐同時其他多數指標也顯示美國經濟依然維持衰退後的低迷狀況。雖然距離2009年6月衰退結束已過去超過三年﹐但美國失業率仍然高企﹐住房市場保持低迷﹐同時經濟增速每次放緩都會重新引發二次衰退擔憂。



這些狀況將在2013年發生改變。美國多數地區住房價格終於再度走高﹐同時建築活動正緩慢回升。每月就業增加人數已穩定在150,000人左右﹐失業率雖然仍維持在高位﹐但9月份時已跌破8%﹐同時繼續走低。如果當前的趨勢能延續﹐人均產值將在明年某一時間超過此前峰值。

美國經濟還遠未恢復正常﹐經通貨膨脹因素調整後的美國家庭資產淨值總額仍較衰退前高點低12%。

收入狀況也沒有完全好轉。最明顯的就是﹐美國企業聘用的雇員人數仍較金融危機前少330萬人﹐即使根據最樂觀的就業增長預期﹐這一差距也難以在明年彌補。

金融危機剛剛過去時﹐美國經濟僅靠一個或兩個領域支持﹐在衰退時期是政府支出﹐在復甦階段的早期是製造業。接下來﹐隨著家庭和企業開始走出債務困境並重新打理資產﹐更多領域為經濟帶來貢獻。最晚發出真正好轉信號的住房領域成為今年經濟增長驅動引擎之一。

各個領域的這種全面好轉給了美國經濟此前所缺乏的多元化支持。當出口在去年春天放緩時﹐消費增長的加快予以彌補。目前消費者謹慎情緒加強﹐不過住房市場仍維持強勁。這意味著經濟重新陷入衰退的風險降低。

目前的不確定因素來自明年年初可能由增稅減支所帶來的財政懸崖。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)主席貝南克(Ben Bernanke)和美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)等專業人士和機構已表示﹐如果無法達成避免財政懸崖的協議﹐明年美國經濟將陷入衰退。

不過﹐儘管面臨這一威脅﹐接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家們仍認為明年美國經濟陷入衰退的可能性僅24%。而經濟學家們認為談判未能取得結果從而導致增稅減支政策生效的可能性為26%﹐兩者非常接近﹐不知道算不算巧合。多數經濟學家認為﹐如果能夠避免財政懸崖﹐美國經濟將實現較為有力的增長。

Combinatorics Capital的Ram Bhagavatula表示﹐美國經濟已具備增長動力﹐只要不確定因素能夠有所消除﹐找不到任何經濟萎縮的理由。

不過﹐雖然美國經濟不太可能再度衰退﹐但也難以實現較快增長。經濟學家們預計明年經濟增速超過3%的可能性為24%﹐與再度陷入衰退的可能性完全相同。這些經濟學家給出的2013年經濟增速預期均值為2.3%﹐略高於對今年經濟增速給出的1.9%的預期﹐但難以對1,200萬求職者帶來足夠幫助。經濟學家們預計﹐2013年年底美國失業率僅會由目前的7.7%降至7.5%﹐到2014年年底也只會降至7%。

從美國歷史上看﹐此前出現衰退後﹐經濟通常會出現快速增長﹐直至回歸到此前的軌道。但這次情況不同﹐雖然一些指標顯示美國經濟已接近或超過此前高點﹐但仍沒有回到假設衰退未發生所應該運行的軌道。經濟學家們也越來越看低這種經濟快速增長階段出現的可能性。

Wells Fargo Securities的John Silvia表示﹐當前2%左右的經濟增長率非常令人失望﹐但實現更快增長的難度很大﹐考慮到人們都在等待歐洲危機和美國財政懸崖的解決辦法﹐美國經濟將繼續面臨考驗。

對於在即將陷入衰退和實現快速增長之間搖擺不定的經濟預測感到厭煩的企業管理者來說﹐一個較為穩定階段的出現將是好消息。不過﹐溫和的增速和仍然高企的失業水平可能使2013年變得乏善可陳。