QE3恐怕會讓看漲金屬的人士失望

來源:華爾街日報/Liam Denning
日期:2012/09/17 10:00

對於看漲大宗商品的人士來說﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)的第三輪定量寬鬆計劃(QE3)更可能是像電影《生死時速II》(Speed 2)﹕最初的興奮來自於對上一部電影精彩場面的唸唸不忘﹐但最終卻變成令人頭暈目眩的一團糟。

而且﹐正像基諾‧里維斯(Keanu Reeves)沒有出演這部被批評得體無完膚的續集一樣﹐最新一集的QE也缺少能讓大宗商品大放光芒的重量級玩家﹕中國。

前兩輪QE都曾促使大宗商品價格大幅走高。有鑒於此﹐市場的興奮情緒在QE3正式啟動之前就開始高漲。黃金顯然是贏家﹐但工業金屬在最近幾週的表現甚至更好。



表面上看﹐QE本應該通過鼓勵支出來提振經濟活動。但此次實施QE3正值美國經濟復甦步伐放緩﹐尤其是企業招聘方面﹐很難稱得上進展良好。

美國以外的其他地區（尤其是中國）的經濟也遠遠不如實施QE2時的水平。2010年﹐中國經濟增長了10.4%。但巴克萊(Barclays)和高盛(Goldman Sachs)目前已將今年的中國經濟增速預期下調至7.5%甚至更低。根據此前公佈的貿易數據和報導﹐中國港口已經堆積了大量原材料。

耐人尋味的是﹐在包括銅在內的交投活躍的金屬大幅走高的同時﹐鋼材、煤炭和鐵礦石等流動性較差的大宗商品卻並沒有走出類似行情。這後一類大宗商品也在今年表現最差的大宗商品之列﹐供應增長而需求下滑的基本面問題正在拖纍它們的走勢。

尤其值得注意的是﹐鋁也受到了類似問題的困擾﹐比如俄羅斯鋁業聯合公司 (United Co. Rusal PLC, 0486.HK, 簡稱﹕俄鋁)近期就呼籲為產量設定上限﹐儘管鋁價本月已上漲了13%.

再考慮到新興市場股市等其他高風險資產也在走高﹐與其說大宗商品走高得益於基本面走強﹐不如說是廉價資金和低收益率雙雙刺激的結果。

QE3的大幕只是剛剛拉開﹐而大宗商品的漲勢恐怕很快將難以為繼。