8月份大幅減持美債

來源:華爾街日報
日期:2012/09/13 10:42

在美國國債收益率降至歷史低位並引發債市估值疑慮之際﹐有“債券之王”之稱的比爾‧格羅斯(Bill Gross) 8月份大幅減持了美國國債。格羅斯管理著Pacific Investment Management Co.旗下最大的全球債券基金Total Return Fund (PTTRX)。

據週三下午Pacific Investment Management (簡稱Pimco)網站上顯示的數據﹐截至8月底﹐美國國債佔格羅斯資產組合的比例已從7月底的33%降至21%。

規模高達2,725億美元的Total Return Fund基金5、6月份的美國國債持有比例達35%﹐為年內高點。該基金8月份的美國國債持有比例也遠低於基準的巴克萊美國綜合債券指數(Barclays U.S. Aggregate Bond Index)的36%﹐這說明﹐格羅斯對美國國債持減持的立場。



格羅斯減持美國國債的背景是﹐投資者對美國國債未來走勢的爭論正不斷升溫。

債券多頭相信﹐由於美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)可能進一步購買國債以刺激經濟﹐美國國債收益率有望進一步降低。但空方則認為﹐全球央行的貨幣刺激將削弱避險資產需求﹐因此美國國債收益率將上升﹔再者﹐當前美國國債的低收益率已經喪失了吸引力。

截至週三後市﹐基準10年期美國國債收益率報1.765%﹐高於7月末創出的紀錄低點1.38%。

作為Pimco的創始人和首席投資長﹐格羅斯承認﹐美國國債價格反彈的空間有限。他8月份在Twitter上留言稱﹐即使Fed推出了第三輪債券購買計劃﹐美國國債收益率也有其現實上的限制。他還表示﹐根據常識判斷﹐10年期國債收益率1.50%是比較合理的底部。

理柏(Lipper)資深研究分析師Jeff Tjornehoj表示﹐格羅斯正在減少對美國國債的投資﹐降低在美國國債的風險敞口意味著格羅斯對美國國債市場未來的表現沒有把握。

通過減持美國國債﹐格羅斯的債券投資久期（即所持債券資產的平均期限）縮短﹐從7月底的4.67年降至8月底的4.21年。

基金監測機構晨星公司(Morningstar Inc.)的分析師Eric Jacobson表示﹐這無疑表明格羅斯已經降低了利率風險敞口。

此外﹐截至8月底﹐現金及其等價物在格羅斯資產組合中的比例從7月底的-18%升至-6%﹐這是格羅斯減少長期債券投資的又一跡象。

格羅斯上個月接受道瓊斯(Dow Jones)採訪時表示﹐他回避10年期和30年期國債﹐因為他擔心Fed的貨幣刺激計劃將激發長期通貨膨脹風險。而通貨膨脹將逐步損蝕債券的固定收益。

但格羅斯認為﹐Fed進一步的刺激行動仍會支撐5年期和7年期等期限較短的國債品種的估值﹐也正因為如此﹐美國國債仍佔到其資產組合的21%﹐僅次於排名第一位的房屋抵押貸款擔保證券(MBS)。

目前﹐圍繞Fed在週四政策會議結束後宣佈新購債計劃的預期正在升溫。許多分析師預言﹐該計劃可能包含購買MBS和期限較長的美國國債﹐這將提振目標資產的價值。

格羅斯麾下基金2012年迄今表現良好。截至週一的回報率為8.1%﹐跑贏90%的同類債券基金﹐也高於基準巴克萊美國綜合債券指數3.5%的回報率。

該基金過去15年的年化回報率為7.4%﹐上述基準指數的回報率為6.2%。

該基金強勁的表現吸引了投資者。8月份﹐該基金獲得新投資13億美元﹐這使該基金今年以來獲得的總投資規模達到93億美元。

Pimco是安聯保險公司(Allianz SE, ALV.XE, ALIZF)旗下的全球最大的資產管理公司﹐管理的資產規模超過1.7萬億美元。