等風暴過後再投資新興市場

來源:大紀元
日期:2012/05/23

諾貝爾經濟學獎得主羅比尼近日接受CNBC財經頻道專訪時表示，他擔心美國今年底將面臨所謂「財政懸崖」(fiscal cliff)的問題，也對歐洲的經濟看法悲觀。

羅比尼認為，「這是一個全球整體性的經濟放緩。歐洲邊陲國家正在衰退，情況越來越糟。英國有二次衰退的問題，日本增長疲軟，中國、俄羅斯、巴西、印度、土耳其、墨西哥和南非等新興市場的情況也不好。」

至於美國，他說，「我們看到經濟成長，但卻低於過去的趨勢，僅達2%。就業的創造仍疲弱，復甦仍疲弱，因為去槓桿的痛苦過程在公共部門還未開始。」「明年將會有些財政上的拖累，因為財政懸崖即將到來。」



對於財政懸崖的問題，羅比尼說，今年底有許多項目到期，如所得、股利、資本利得和房地產等所有的減稅。而薪資稅的減免也要到期。此外，聯邦政府對州與地方政府的失業津貼補助也會減少或到期。基礎建設支出也到期，可支配的支出(discretionary spending)也會到期，因為減赤的協議無法達成。

他說重點是，這些項目都會在年底到期，缺口將達6千億美元，約佔GDP的4%，然後我們整個經濟就會掉入一個討厭的衰退。現在，部分項目可能會展延(如果共和黨和民主黨同意的話)，但這會造成財政的拖累。即使財政懸崖不是自由落體……我們仍將看到開始出現財政拖累，因為你加稅後會減少可支配所得，政府支出減少也會降低轉移支付，進而降低總需求。

對於歐洲，他說:「首先，歐洲的衰退漸趨惡化。短期的財政緊縮會讓衰退惡化。其次，歐元的匯率對於失去競爭力的歐洲邊陲國太強勢了。第三，你會看到信貸緊縮，因為邊陲國的銀行沒有足夠的資本，他們將被迫刪減信貸。第四點，你會看到高油價的影響，而歐洲的原油100%依靠進口。現在，歐洲的政治也是個問題，我們可以看到希臘的選舉、法國的選舉、意大利的選舉和德國的選舉，以及荷蘭政府的崩潰等。」

至於這個情況會維持多久，羅比尼說:「一方面，你會看到緊縮疲乏，因為這些國家發現緊縮會讓衰退惡化。緊縮疲乏已蔓延到法國和荷蘭了。另一方面，你也會看到德國、芬蘭和奧地利等國的紓困疲乏。這些德國人告訴我『希臘人舉辦大型婚禮不僅在週末，而是在過去20年。我們給他們一個紓困，然後第二個紓困。我們透過債務重整刪減他們的外債75%，他們仍然不想進行財政緊縮和結構性的改革。』因此，他們說，『夠了，讓我們抽手吧。』」

對於希臘會發生甚麼事，羅比尼說:「這個風險是，你將會看到希臘退出歐元區產生的償債傷害，也會看到其他許多國家將發現他們很難進行緊縮。在歐洲出現重大的社會政治和政策的不確定將會影響全球市場。」

「對我來說，歐元區看起來像是一個慢動作的火車事故，慢動作到不會一夜之間就崩潰。但希臘將不會是唯一進行重整的國家。明年之前，希臘可能退出歐元。如果一個或兩個小國(如葡萄牙或塞浦路斯)重整其債務而退出歐元，歐元區還可存續。但如果感染到意大利和西班牙這第三和第四大歐元區經濟體，三或四年內就會看到歐元的解體。」

羅比尼還說，這些對美國的影響可由幾方面來分析。首先，如果美國企業在歐洲有工廠或有業務往來，他們將有很大的曝險。如果歐洲陷入衰退，這些跨國企業的利潤就會下降。將近一半美國標普500大企業在海外都有營運，很多在歐洲都有曝險。其次，如果歐洲出現金融失序的風險，這不僅會造成歐股大幅修正，也會衝擊美國股市。當希臘在2010年春天首次爆出危機時，歐股就暴跌了20%。去年8月和10月也發生過類似情況。

不過，羅比尼表示，儘管有這麼多不確定的負面因素，今年底前金融市場的表現仍將平靜無波，如同去年一樣。他不認為今年的股市會重挫，但也不認為從現在開始會有很大的漲幅。

他最後建議，新興市場是一個長線的故事，他們的長期成長率是6%，而先進經濟體則落在2%或2.5%。因此，如果你想進行長期投資，應該投資新興市場。但如果你認為未來幾個月將有大事發生，沒有一個國家是安全島。