恐慌指數常處20以下，股市榮景3-5年

來源:時報資訊
日期:2011/01/19 10:37

股市投資氣氛好轉，素有恐慌指數之稱的VIX指數(芝加哥選擇權交易所波動率指數)，去年12月初以來就維持在20之下，現階段並已逼近2007年7月以來的波段低點。復華全球平衡基金經理人詹硯彰指出，當VIX指數在20以下的低檔且變成常態時，往往會伴隨著3至5年的股市榮景，而從目前全球景氣持續復甦的速度觀察，未來VIX指數呈現常態性低檔的趨勢正逐漸成型。

根據統計，VIX指數從去年5月的45附近開始呈現下滑趨勢，去年12月初滑落至20以下之後，並持續至1月14日來到15.46，為2007年7月以來的次低，僅略高於去年12月22日15.45的波段低點。

復華全球平衡基金經理人詹硯彰表示，從過去的歷史經驗來看，VIX指數曾分別在1991至1995年及2003至2006年這兩段期間呈現20以下的常態低檔，而且在這段期間內，全球主要股市的表現也是上漲居多，舉例來說，國際資金匯聚的香港股市，其恆生指數在1991至1995年期間上漲232%傲視全球主要股市，而在2003至2006年期間也有上漲114%的亮麗演出，至於美國S&P500指數在這2段期間也出現6至9成的漲勢。

詹硯彰表示，全球經濟在今年進入景氣復甦的中段後，股市的類股間輪動會較為快速，除了新興市場的長線持續看好之外，已開發市場中的美、歐等國，因為減稅政策延續而增強景氣復甦成長性，風險也相對較低，在全球資金部分移向已開發國家的情況下，包括美國及日本等股價相對便宜的市場，都是今年上半年值得留意的區域。

進一步從美國景氣觀察，詹硯彰指出，美國經濟正處在起跑前的暖身階段，就業、消費及信貸情況均逐漸轉強，預期今年上半年可望開始脫離政策支持而進入自主性的復甦，尤其美國民間平均儲蓄率已大幅從1%上升至5%，未來再大幅上揚的空間有限，研判美國消費縮減對經濟最嚴重的影響時期已過，如今美國企業現金相當充裕，利潤率與生產力均已達歷史新高水準，在目前股價仍處相對低檔的情況下，以美國為主的已開發國家股市展望頗令人期待。