美股連漲七週 是否已經過頭？

來源:華爾街日報/Jonathan Cheng
日期:2011/01/18 19:50

在美股上週五實現連續七週上漲之際﹐一部分通過研究市場形態預測未來走向的投資者和分析師卻越來越感到不安。

標準普爾500種股票指數(Standard & Poor's 500-stock)已經有接近四年沒有經歷過這麼長時間的連續每周上漲。道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)則是九個月沒有經歷過。

最近這輪上漲將標普500指數推高了8.7%﹔道指離12000點僅有213點﹐較2009年3月時觸及的金融危機時期最低水平上漲了78%。

連續七週大幅上漲說明﹐很多投資者都認為危機已經基本結束。對經濟二次衰退的擔憂已經減弱﹐美聯儲(Federal Reserve)正在大量收購美國國債﹐而國會在12月通過的減稅延期方案也增加了家庭收入。公司利潤整體強勁﹐上週五股市上漲就是因為摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的利潤意外猛增。

但一些仔細研究過同樣這些數字及其圖表的技術分析師得出結論認為﹐市場整體上已經上漲過度。雖然好消息不斷﹐但他們擔心有太多投資者不認真對待歐洲最近的債務危機、全球利率水平的上升﹐以及市政債券市場可能崩潰的擔憂。

另一個誘發因素可能會來自於已經進入高峰時段的這一輪財報發佈期。一些人擔心投資者在抱有很高期望之餘﹐可能會對公司關於未來商業前景的觀點感到失望﹐從而引發市場全面下跌。

標準普爾首席技術分析師阿爾貝特(Mark Arbeter)說﹐市場的上漲像是“某種神秘力量”推動的。他認為﹐九個月以來市場首次顯示出了疲憊跡象。他說﹐如果遭遇不順﹐標普500指數四個月23%的漲幅可能會回吐一半左右。

阿爾貝特和其他分析師列出了多個預示市場重新承壓的技術指標。

他們說﹐最近的上漲在很多方面都擁有去年3月份、4月份時的市場特徵。當時道指經歷上一輪連續七週的上漲。但由於希臘債務危機開始引起新的擔憂﹐5月6日美股又遭遇“閃電崩盤”﹐那一輪上漲嘎然而止。

上週一個廣泛流傳的觀察結論指出﹐標普500指數已經有30多個交易日沒有收於10日移動平均線以下。移動平均線撫平市場不規則的每日波動﹐被分析師和策略師用於判斷市場動向和新的趨勢。

紐約研究公司Strategas Research Partners技術分析部門負責人福瑞恩(Chris Verrone)計算﹐類似形態過去60年只出現過10來次。截至目前的最新類似形態是止於去年4月希臘債務危機、維持42個交易日的那一輪上漲。當時僅兩週之內﹐標普500指數就下跌了8.8%。

福瑞恩擔心這種情況再次上演﹐因為一系列其他“先行指標”最近已經出現反轉﹐其中包括澳大利亞元匯率和印度股市。它們創紀錄的上漲已經趨平。

福瑞恩說﹐當所有這些指標趨同的時候﹐那就說明這種上漲正漸行漸衰。他預計市場會出現5%到6%的短線調整﹐然後才恢復牛市﹐“我們是在苟且偷生”。

不過懷疑者也指出﹐從日線來看﹐股市的上漲總體上非常平淡。自11月30日以來﹐標普500指數的日間波幅只有0.76%﹐是2007年5月以來最窄的水平。沒有哪個交易日的跌幅超過了0.6%。道指沒有出現超過百點的大幅上漲﹐可能說明很多投資者的信心並沒有過度高漲。