別小看升息，央行持續動手、美國恐陷衰退

來源:MoneyDJ理財網
日期:2017/07/21

美國聯準會（FED）打算緩慢升息，讓利率走向正常化，債券大師葛洛斯（Bill Gross）警告，投資人低估了升息風險，利率再調高幾碼就可能讓經濟陷入衰退。

MarketWatch、CNBC、巴倫（Barronˋs）報導，Janus Henderson基金經理人葛洛斯在本月投資展望指出，美國和國際經濟的槓桿不斷加高，短期融資成本不應升至與美國10年期公債殖利率相當，以免引發衰退。

他認為由於當前利率處於歷史低檔，就算利率緩升，也會衝擊企業和個人的償債成本。舉例而言，如果升息一碼，會使美國3個月期公債殖利率也上揚一碼，可能只要再升息85個基點，就足以讓短期利率加倍。1991年、2000年、2007~2009年經濟衰退之前，同樣的升息幅度只會讓短期利率提高10~20%。



經濟學家多認為，只要美國10年期公債利率殖利率高於兩年期公債殖利率，殖利率曲線（見圖）維持正值，經濟就不至於陷入衰退。但是葛洛斯不以為然，他預測殖利率曲線無須完全轉平，就可能閃現衰退訊號。

他說近年來，寬鬆貨幣政策讓美國和國際經濟夜夜笙歌，如今無法像以往數十年一樣承受平坦的殖利率曲線，央行和投資人應該對額外緊縮和短期利率「正常化」提高警覺。眼下美國非金融機構債務佔GDP的70%，逼近2008年全球金融海嘯以來高點。浮動利率的學貸總額也超過1兆美元，壓抑家庭財務，借貸成本提高，會對消費支出帶來巨大傷害。

近年來葛洛斯操盤表現欠佳，聲勢大不如前。晨星數據顯示，他主掌的債券基金「Janus Henderson Global Unconstrained Bond」，今年迄今報酬只有1.93%，績效遜於大盤。