來源:華爾街日報
日期:2017/04/07 11:22
藉助投資者需求不斷升溫以及債券發行收益率降至數年來最低水平的大好時機，新興市場國家正以前所未有的快速步伐發行美元計價債券。
根據Dealogic的數據，今年第一季度，發展中國家的政府和企業發售了價值1,790億美元的美元計價債券，為歷史同期最高水平，較上年同期發行額提高一倍多。
今年科威特、阿根廷、印尼和巴拉圭都已通過發行美元債進行融資，而尼日利亞、埃及和沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Arabian Oil Co., Saudi Aramco, 簡稱：沙特阿美)及俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)等能源巨頭正準備發行美元債。
鑒於大多數發達國家的債券收益率仍處於歷史低點附近，全球投資者一直在大筆投資新興市場債券。根據EPFR Global提供的數據，截至3月22日當周，新興市場債券基金吸引資金27億美元，為2016年7月以來最大單周流入金額。
債券發行活動激增是新興市場總體回暖的表現之一，新興市場回暖也提振了當地的股市和貨幣。在美國總統特朗普(Donald Trump)勝選後，鮮有市場人士預計新興市場會出現這樣的反彈，當時投資者擔心特朗普將顛覆全球貿易政策，其新的貿易政策可能會損害高度依賴出口的發展中經濟體。因此，在特朗普勝選後，這些市場出現下跌。
然而，特朗普政府在部分保護主義議題上的立場似乎有所軟化，與此同時，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）暗示未來的加息步伐可能比預期要緩慢。美國利率上升會提振美元，這將使海外借款人償還美元債務的成本上升。
隨著大宗商品價格上漲、中國經濟企穩，這些新興國家的經濟基本面有所改善。據數據提供商Markit的數據，3月份新興市場綜合制造業採購經理人指數上升至32個月高點。
在債券市場上，隨著收益率下降，發展中國家的借款利率已大幅下滑。3月初，摩根大通新興市場債券指數(J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index)的收益率和美國國債收益率之差為299個基點，為2014年9月以來的最低水平。新興市場公司債券的收益率與美國國債收益率之差在五年多最低水平附近徘徊。
不過，近期的借貸熱潮也讓一些投資者感到緊張。他們擔憂新興市場沉重的債務負擔會進一步加劇，而新興市場的負債已經升至金融危機以來的最高水平。
根據國際金融協會(Institute for International Finance)的數據，去年新興市場的總體債務（包括銀行貸款和債券）佔這些國家國內生產總值(GDP)的比重為215%，高於2006年的146%。
一些分析人士警告稱，如果債務進一步累積，有可能出現不良貸款急升甚至違約的情況。
以美元融資也讓這些新興國家更易受到沖擊，如果美元繼續上揚，將推高其還債成本。
然而，一些投資者認為上述擔憂被夸大了。摩根資產管理(J.P. Morgan Asset Management)新興市場債務部門首席投資長Pierre-Yves Bareau稱，近年來債務與GDP之比上升的部分原因在於新興市場增速放緩，而不僅僅是源於債務激增。
他說，新興市場內一些行業的槓桿狀況是不可持續的，比如中國的房地產業。但他補充說，從整體來看，新興市場持有過多債務的看法並不正確。
分析人士稱，對新興市場債券感興趣的人士主要是那些通常購買發達國家債券但目前正希望獲得更高收益的全球投資者。摩根大通的數據顯示，截至今年第一季度末，巴克萊全球政府債券指數收益率為1.1%，新興市場的同類收益率則高達5.5%。
沒有留言:
張貼留言