美國債券和大宗商品市場發出警訊

來源:華爾街日報
日期:2017/04/26 10:22

周二，美國股市再度飆升，納斯達克綜合指數首次觸及6,000點關口。但很多分析師警告稱，美國債券和大宗商品市場的走勢發出了不太樂觀的信號。

周二，基準10年期美國國債收益率上升，價格下降，因投資者預計美國經濟將加速增長，從而推高通脹率，而通脹壓力加大會侵蝕固定收益資產的價值。不過，10年期美國國債收益率為2.330%，仍低於3月中旬創下的位於2.6%上方的今年年內高點，也低於去年年末觸及的2.446%。交易員們通常將收益率下降視為經濟增長預期減弱的信號。



此外，美國原油價格周二報每桶49.56美元，今年以來已累計下跌8%左右。彭博大宗商品指數周一跌至今年以來的最低水平。作為美國債市中衡量市場對未來10年通脹預期的一項指標，10年期盈虧平衡通脹率上周跌至去年11月以來的最低水平。

這些因素削弱了投資者對通貨膨脹保值債券（簡稱TIPS）的需求，投資者常用TIPS來押注通脹率上升。基金追蹤機構理柏(Lipper)提供的數據顯示，截至4月19日當周，投資者從以TIPS為投資對象的美國債券型共同基金和交易所交易基金淨撤資6,630萬美元。這是自去年12月7日以來此類基金首次出現單周資金淨流出，也是自去年10月美國大選前夕以來的最大單周資金流出量。

美國市場出現上述喜憂參半的信號，正值投資者對美國股票和公司債估值是否過高的擔憂日漸加重之際。納斯達克指數今年以來已累計上漲12%。

投資管理機構表示，市場的下一步走勢取決於美國總統特朗普(Donald Trump)是否兌現其競選期間有關採取大規模刺激措施的承諾，其中包括擴大財政支出和大幅減稅。特朗普將於周三公布其稅改計劃的最新內容。

金融服務公司Federated Investors高級投資組合經理Don Ellenberger稱，市場爭論遠沒有得出結論；政治因素具有不確定性且難以預測。

此外，中國市場也傳遞出更多好壞不一的信號。盡管在法國總統大選首輪投票結束後許多國家的股市均有所反彈，但周一中國股市和債市卻雙雙下跌。過去幾周，在中國市場進行交易的多種大宗商品價格已出現下滑態勢，例如鐵礦石、鎳、錫、鋅和銅等。

一些分析師認為，市場之所以疲軟，是因為投資者擔心，考慮到中國需要在支持經濟增長與抑制住宅及市場泡沫之間取得平衡，中國決策者在提供貨幣支持方面將不再那麼慷慨。

最近幾個月中國央行持有的總資產規模下降。盡管這在一定程度上反映了中國抑制資本外流及阻止人民幣大幅貶值的努力，但分析師稱這也意味著該央行提供的流動性減少。

政策收緊跡象以及監管機構釋放的抑制過度槓桿的信號引發了一些擔憂，市場擔心中國是否會退出信貸擴張舉措；近來，在維持中國經濟以高於6%的速度增長方面，信貸擴張發揮了重要作用。

加皇資本市場(RBC Capital Markets)的美國交叉資本策略主管Charlie McElligott稱，在整治影子銀行的背景下，流動性收緊是一個實實在在的不利因素。