川普是隱性鴿派？

來源:經濟日報
日期:2016/11/24 01:15 

川普當選美國總統後，全球市場第一時間的反應非常負面，但隔天跌勢便徹底反轉，川普的勝選演說給人一種他將走中道的訊號。此刻市場仍在聽其言、觀其行，而各界最關注的應該是貨幣政策。

川普在選戰期間威脅聯準會（Fed）的獨立性，並抨擊Fed主席葉倫。但川普是房地產大亨，不可就此認定他是正統的鷹派，而非隱性的鴿派。



川普可以任命兩位鷹派，填補聯準會理事會現有的兩個空缺，而2018年葉倫任期到期時，她肯定會被換下來。但川普不可能強迫她提前辭職，因為市場勢將懲罰這一明顯有違央行獨立性的做法。即使川普真的用鷹派取代葉倫，充其量只是任命了聯準會決策小組的「老大」；葉倫的繼任者根本無法讓自己的觀點凌駕於決策小組之上。

這意味由川普任命的激進鷹派可能只是少數。當然，川普也可以只要一有官員任期屆滿就立刻換上新人，但市場仍將對聯準會的行動作出判決。如果美國經濟成長率和通膨率持續低迷，不支持快速升息，那麼無論如何都要升息的鷹派聯準會，仍將面臨嚴格的市場約束；川普亦然。

此外，聯準會過早和過度轉向鷹派，將導致美元升值、大幅提高美國貿易赤字，不利於川普兌現選前為藍領支持者創造就業和提高收入的支票。如果川普在乎他的票倉，就應任命支持美元走弱、主張寬鬆貨幣政策的鴿派理事。

川普若真的選擇更鷹派的貨幣政策，對美元的影響其實很難說。更寬鬆的財政政策和更緊縮的貨幣政策，理應有助美元升值；但如果擴大保護主義，就會帶來經濟和地緣政治尾部風險，從而讓美元貶值。

他的政策組合對經濟成長的影響也很模糊。更寬鬆的財政政策有助於短期經濟增長，但更緊縮的貨幣政策將破壞這些效益。如果川普真想重新分配收入，讓所得從從資本流向勞動力、從公司利潤流向工資，當然有助提振消費；但他的民粹與保護主義政策將削弱企業信心，從而影響資本支出。而可能同時引發的通膨，也會限制消費者的購買力。