負利率養出6怪獸

來源:時報資訊 
日期:2016/08/19 07:41

負利率環境下，資產市場長出六大怪物。標普全球評級18日發布報告，強調民間借款爆增、日圓走強、公債利率走向分歧、銀行獲利大降、貨幣基金替代銀行存款和保單發行期限縮短，都是各國推行負利率前沒預期到的怪現象，除造成資產市場經營模式改變，也讓歐洲和日本的資金大量外溢至亞洲。

全世界現有5億人口處於負利率環境，標普全球評級指出，全球資產布局、金融商品都因此出現改變，由於利率收益太低，基金投資安排必須冒更大的風險，保險商品期限只能設計3~5年期，就連高達19兆美元的主權財富基金及公司債，現在也都以負利率在交易，全球資產市場正長出一堆怪物。



標準普爾全球首席經濟學家帕羅比（Robert Palombi）指出，各國都假設調降利率、採行負利率，可以用來創造經濟刺激效果，但「至今很難找到證據顯示這是有效的」，反而負利率正損害銀行獲利能力，錯置資產市場供需，削弱金融信用系統機制，導致更多資產泡沫。

標普全球市場部門主管金士頓（John Kingston）更說，日本是負利率最沒有效果的案例之一，日圓匯率變動未如市場預期，強勢的日圓近乎限制了負利率的影響程度，近日英國央行採取量化寬鬆，都會因脫歐公投後遺症、英鎊貶值，使得負利率影響範圍變得更不確定，情勢更趨於複雜化。

整理標普全球評級的報告，可發現目前資產市場有六大怪物，一是原本預期負利率可增加銀行貸放誘因，卻出現民間借款爆增的現象；二是日圓反向大幅走強；三是負利率不但沒降低銀行資金成本，反而損害銀行獲利能力；四是負利率讓貨幣基金取代存款，成為民眾現金管理主流。

四是原本各國預期10年期政府公債殖利率可能趨於零，但額外新增稅負增加籌資成本，更讓公債利率走向分歧；最後則是保險業無法依計畫管理長期資金，新發行保單的期限因而縮短。

該報告也分析，負利率對資產管理的衝擊最大，對銀行業、保險業和共同基金的管理都極具挑戰。

標普全球評級高級分析師阿薩拉（Cristiano Zazzara）指出，銀行現在忙於「勸阻」儲戶存入資金，而滿手現金的一般民眾則傾向數位支付，財管部門少了手續費收入、要靠顧問諮詢費取代，資產管理公司的商業模式更被重新定義以彌補偏低的投資回報率。