日本拉抬通膨 需要強刺激

來源:經濟日報/Noah Smith
日期:2015/11/18 04:03

經濟學家常認為通膨是個壞東西，最多也只能算是為了刺激經濟成長、而勉強能接受的副產品。但日本為何汲汲於拉高通膨？

其實有好幾個原因。主因之一，是通膨能減輕債務負擔。日本政府負債龐大，代表政府把資源從年輕一代（他們工作且繳稅）轉移給老一代（他們持有公債）。由於日本社會快速老化，老人將比年輕人還多，從而使債務負擔特別嚴重。

若通膨持續偏高，就代表資源從老年人轉移給年輕人。如此將使年輕人對前途較為樂觀，並提高生育率，從而降低了政府為穩定負債而採取激烈措施的風險。



因此日本的確需要拉高通膨。問題是如何才能辦到？量化寬鬆（QE）政策雖使通膨一度加速，但核心通膨率（扣除食品及能源）仍未達到2%目標，現在又再次走下坡。

通膨下降的可能原因之一，是中國經濟成長減緩。但另一種可能，就是傳統總體經濟理論的根本錯誤；日本長期低通膨的肇因，實際上就是低通膨本身，這稱為「新費雪理論」。依據此一理論，日本要想提高通膨，反而應該提高利率。

第三種情況，則是桑默斯、克魯曼等經濟學家所倡議的「持續性停滯」，強調人口減少與生產力停滯，使經濟自然地傾向於通縮。克魯曼建議，日本政府須先擴張財政支出，即同時運用擴張性的財政與貨幣政策以拉高通膨，並把通膨目標拉高到可持續的水準。亦即日本須採取激進的新思維。

還有其他學者建議將貨幣電子化，並實施負存款利率，以減少儲蓄（增加消費）。這必須對紙幣課稅，以防民眾把存款帳戶變成現金。這當然是非常激烈的作法，但已有一些日本學者開始認真討論這種構想。

所有這些拉高通膨的解法，例如實施電子化貨幣、擺脫惡性循環、新費雪主義等，都大幅偏脫離標準化的貨幣政策。我們得到的結論是：日本的確需要某種程度的通膨，但為達目的，可能需要採取一些非常激烈的作法。

（作者Noah Smith是彭博視角專欄作家／編譯任中原）