美聯儲和市場的加息預期不一致

來源:華爾街日報
日期:2015/07/14 14:42

美國可能已經做好準備等待美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）9月份加息，但從市場的走勢來看投資者還未如此。

美國經濟的表現目前看起來不錯。去年冬季的疲軟勢頭顯然已經過去，最近公布的一系列數據令經濟學家紛紛上調了對第二季度國內生產總值(GDP)的預期。此外，歐元區領導人周一就希臘救助問題達成的協議以及中國目前為止還算有成效的救市努力也降低了可能拖累美國經濟增長及美聯儲決策的全球溢出效應威脅。



這並不是說美國經濟不會再有更好的表現，也不能說明美國以外地區的問題已經得到解決。但如果今年夏季美國經濟繼續顯示出增強勢頭，而且海外局面也相對穩定的話，那麼美聯儲決策委員會多數委員也許會覺得可以把隔夜利率的目標區間上調0.25個百分點。這可能是美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)上周五在談到加息時語氣比6月份會議後更加樂觀的原因。

不過，投資者認為美聯儲在9月份加息的可能性非常低。反映隔夜利率預期的美國聯邦基金利率期貨暗示，美聯儲9月份加息的可能性只有三分之一左右。

美國國債市場看起來也沒有為美聯儲加息做好準備。經濟學家Jing Cynthia Wu和Fan Dora Xia構建的影子基金利率可以在一定程度上反映出這一點。影子基金利率是亞特蘭大聯邦儲備銀行使用的一項指標，它顯示出在聯邦基金利率可以為負的情況下，由中長期美國國債收益率反映出的聯邦基金利率水平。截至6月，影子基金利率為-1.4%。這意味著在美聯儲啟動加息前，美國國債需要做出一些大的調整。

美聯儲並不想看到市場突然做出如此大的調整。所以未來幾周，美聯儲官員也許會指出，仍不排除9月份加息的可能性。其中最重要的是耶倫的講話，本周她將對國會發表半年度証詞。

她的措辭也許會比投資者所預計的更偏緊縮一些。