智慧型beta投資法...亂市明燈

來源:經濟日報
日期:2015/07/29 03:44 

即使是在正常時期，散戶與機構投資人都很難找到適當的投資場所及標的。碰到非常時期，例如全球經濟變動劇烈，及各國央行採取非傳統貨幣政策時，上述選擇更加困難。但現在已有一種低成本的新方式，能夠緩解投資人所遭遇的挑戰。

資產管理傳統上有兩種投資策略：被動，與主動。「被動投資法」是對主要的指數股票型基金進行投資，也就是「買指數」。

被動投資法成本低，只要追蹤重要指數即可，但獲利率也只是平平，因為你只是在對所有國家或特定區域投資，所以也只能獲得平均報酬率。這種作法稱之為beta模式。



反觀「主動投資法」，則是委託專業的投資組合經理人來投資，因為投資人假定專業經理人所選擇的資產及市場，投資績效將優於所有市場的平均報酬率。這類基金是假定能讓你獲得「絕對優越的報酬率」，也稱之為alpha模式。

但這種模式的成本甚高，因為經理人要經常進出，並支付昂貴的手續費。甚者，近95%的基金經理人實際的績效都遜於大盤，且的投資報酬率起伏大、風險高。再者，績優經理人的排名經常變動，因此他們過去的績效並不能保證未來的業績。另外像避險基金之類的經理人也不為一般投資人服務。

因此主動型基金的績效通常不如被動型基金，扣掉手續費之後報酬率更低，且風險更高。

一些主動基金其實根本就是被動基金（操作上追隨大盤趨勢），只不過槓桿比率較高；風險既高，績效變動也大。

還有第三種投資法，稱之為「智慧型（或加值型）beta」模式，最近愈來愈流行。

假定你能依循量化法則，篩掉一些爛蘋果（例如長期間表現不佳的國家），就能選中更多的好標的，從而使報酬率優於平均水準。

「智慧型beta」模式必須屬於「被動型」，在挑肥揀瘦時不應找收費昂貴的經理人。可以找一些經濟研究公司，利用量化模型來找出有潛力、風險低的中期投資市場，且依據各個市場基本面的改善或惡化，適時改變投資標的。

智慧型beta投資法的報酬率比beta模式高，成本比alpha模式低，因此愈來愈普及，而且適用於股票、債券、匯率及許多其他資產。