人行降息降準，小摩：再降空間所剩無幾

來源:時報資訊 
日期:2015/06/28 13:52 

人行昨（27）日採取定向降準和降息的罕見措施，遠超乎市場預期。對於後續貨幣政策方向，摩根大通首席經濟學家朱海斌認為，未來降息降準的空間所剩無幾，貨幣政策將轉向以定向寬鬆為重點，而中國政府若要穩經濟，應更多採用財政政策。

日前成功預測人行在本月底前降準的朱海斌指出，自2014年11月至今，人行已經實施了4次降息、3次降準，但降息和降準對經濟穩增長的效果有限。想要立竿見影，必須更多地採用財政政策，如近期推出的地方政府債務存量置換等，貨幣政策則是配合作用。



朱海斌認為，未來降息降準的空間所剩無幾。從宏觀經濟來看，經濟增長形勢將在第2季穩定下來，並在第3季進一步改善，通膨率將從第3季回升。因此，進一步降息的必要性是有限的。

朱海斌強調，人行下一階段會將貨幣政策操作的重點轉向量化措施，特別是使用有針對性的量化措施，如再貸款、PSL（抵押補充貸款）、SLF（常設借貸便利）、MLF（中期借貸便利）等工具，力求解決經濟中的特別問題，如支持基礎設施投資的財政能力有限、政府支持新興行業發展的舉措，以及在利率市場化和資本項目開放中的潛在流動性波動。

摩根士丹利華鑫證券研究主管章俊認為，降息降準是為了消除市場對人行貨幣政策轉向的擔心。自6月以來人行遲遲沒有如市場預期中降準，並且沒有續到期的6,700億的MLF，令市場對人行寬鬆貨幣政策立場和未來流動性產生憂慮，這也是部分導致了最近兩周市場連續下跌的重要原因。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也認為，人行此次降息、降準的確和資本市場出現的暴跌，極度不穩定是有關的。實際上利率和法定存準率一直有下調的空間，主要看選擇的時點。而人行此次選擇這個時機，不能說與26日股市暴跌沒有關聯。

中金公司研究部董事總經理王漢鋒認為，人行的本次定向降準和全面降息超出市場預期，表明貨幣政策仍在向著寬鬆的方向邁進；至於A股市場，短期繼續下跌空間已經不大，港股積極看多。