漢能薄膜發電股價為何暴跌？

來源:華爾街日報 
日期:2015/05/21 11:12

很難理解為何默默無聞的漢能薄膜發電集團有限公司(Hanergy Thin Film Power Group, 簡稱：漢能薄膜發電)成為全球最具價值的太陽能公司。而該公司周三在一個小時內大跌47%可能更容易解釋一些：其股價從一開始就不應上漲。

漢能薄膜發電周三前市中段暫停交易前，市值蒸發逾180億美元。該股股價從高位跳水。過去一年，漢能薄膜發電股價上漲近六倍，一度較特斯拉(Tesla)高出29%。對於一家僅佔據太陽能電池板縫隙市場的一角、與母公司關聯密切、現金收入不高的公司而言，這一估值令人吃驚。



周三漢能薄膜發電在一家香港酒店召開年會，但沒有傳出實質性消息。中國商業雜志財新報道稱，會上該公司首席執行長突然離開座位接電話。一些投資者可能會開玩笑說，他是在和自己的股票經紀人通話。

如果漢能薄膜發電股價進一步走低，也不要感到意外。一方面的原因是，如果其股票曾經被用作貸款抵押，該股復牌後市場可能繼續拋售。

而且，過去一個月中很大一部分買盤來自上海市場的投資者，他們經由滬港通買入香港股票。很難想象這些大勢投資者會加倍下注並且等待局勢如何發展。

並且即便投資者對其業績有信心，漢能的估值在下跌之後依然很高，該股基於去年收益的市盈率為49倍，而與其接近的同業First Solar市盈率為14倍。

鑒於其流通股規模之小，漢能薄膜發電股價很容易出現大的波動。創始人李河君控制著該公司80%的股份，這也一度使他成為中國首富。可以肯定的是，像李河君這樣的內部人士可能會趁機買入。並且考慮到最近幾個月在缺乏基本面因素支撐的情況下買家如何主導了該股的走勢，投資者可能會再度感染“漢能狂熱症”。

與此同時，那些勇敢做空漢能並且堅持下來的投資者終於看到如他們所願的局面。據Markit的數據，漢能大約15%的流通股用於融券，這應該是空頭所為。而另一方面，Guggenheim Solar ETF等太陽能指數基金的投資者將不得不面臨殘酷的現實。上個月Guggenheim ETF資金增加5,000萬美元，而在周三的下跌之前，該ETF中漢能佔比達到12%。

最終看到漢能股票卸下他們無往不勝的披風令人鼓舞，但即便是目前其股價仍較一年前高250%，漢能還沒有失去迷惑投資者的能力。