資金需求增加推升中國短期借貸成本

來源:華爾街日報
日期:2014/12/19 07:25

中國短期借款成本週四飆升，因多只新股發行和年末購物潮導致現金需求激增。

最近頒佈的規定禁止使用低評級企業債作為貸款抵押品（曾經是很多機構投資者的重要融資來源），也加劇了資金緊張狀況。

現金緊張使得中國金融系統面臨新的壓力，但迄今為止尚未蔓延至股市或債市等其他領域。中國貨幣市場近年來迅速增長，小型銀行尤其容易受到借款成本上升的影響，因為它們最依賴銀行間市場來獲取資金。



7日回購加權平均利率（反映中國貨幣市場短期融資成本的基準指標）升至5.27%，高於週三的3.89%和本周初的3.53%。不過，這一水平仍然明顯低於2013年夏季前所未有的錢荒最嚴重時達到的高點12%。

上海耀之基金首席運營官王鳴說，造成周四資金短缺的最主要原因是即將到來的新股發行。年末資金需求旺盛的慣例也起到了一定作用。

包括券商國信證券(Guosen Securities)和廉價航空公司春秋航空(Spring Airlines)在內的12家公司未來幾週將在國內股市掛牌上市籌集共計22億美元的資金。12月18日至12月23日這批新股將陸續接受認購。

從融資規模較小的上海證券交易所可以更加明顯的看出投資者對新股發行的熱情。

上交所七天回購加權利率從週三的10.60%躥升至12.20%，週一該利率僅為6.80%。在上交所投資者可以利用交易所掛牌國債作為抵押借入短期資金。

王鳴說，撇開這些一次性因素不談，中國股市近期強勁反彈以及中國政府推新舉措控制企業債市場不斷上升的風險都對資金的供應產生更持久的影響。

中國證券登記結算有限公司上週提高了企業債質押式回購的門檻，不允許使用低評級的企業債作為質押品進行短期資金拆借，這些債券主要是由資金短缺的地方政府和小企業發行的。

在中國經濟增速放緩之際，中國政府正在努力應對金融系統日益加劇的風險，其中包括監管不嚴的影子銀行系統、企業債規模的急劇擴大以及因樓市滑坡而導致的地方政府財務狀況惡化。

分析師稱，債市新規導致企業債遭遇大幅拋售，並迫使許多投資者在貨幣市場尋求新的資金。

據申銀萬國證券(Shenyin & Wanguo Securities Co.)的估測，新規之下喪失用作回購操作抵押品資格的企業債總規模超過人民幣1.25萬億元（約合2,010億美元），相當於滬深兩市企業債總規模的60%。

與此同時，王鳴稱，股市的火爆行情也分流了固定收益產品市場的資金。

上海股市週四收盤基本持平，年初迄今滬市已累計上漲45%。