來源:華爾街日報/J.J. Zhang
日期:2013/11/07 07:45
披露：作者不持有本文所提公司及3D打印行業的任何頭寸。
諾基亞(Nokia)把終端與服務部門賣給微軟(Microsoft)，黑莓(Blackberry)也插標待售，它們當初在手機行業的霸主地位已經很難讓人記起。短短幾年之前，50%以上的智能手機銷量都是諾基亞的，黑莓的市值也高達470億美元。
不用說，是蘋果(Apple)的iPhone攪局，改變了一切。破壞式創新(disruptive innovation)的一個習慣，便是殺死老舊的東西、改變整個行業，一路上形成很多贏家與輸家。其他還有哪些可能有破壞式效果的創新呢？3D打印目前還處于起步階段，但它無疑已展示出了改變世界的驚人潛力。
什么是3D打印？
如果不了解3D打印，不妨想想《星際迷航》(Star Trek)里虛構的復制機。你給電腦下達指令，要它做出你想要的任何東西，然后這個東西就奇跡般地出現了。用今天科技界的話語來講，就是從你的電腦向一台3D打印機上傳計算機化的藍圖，接著那台微波爐或洗衣機大小、盒子形狀的打印機就將塑料線或其他材料一點一點、一層一層地熔化，就像摞樂高(Lego)積木一樣。最終通過固化，它便成為你想要的產品。
人們打印成功了什么呢？從簡單的小雕像到管道零件，現在每天都有很多東西在打印。真正的限制只在于想象力——有用砂子打印的塑像，用組織打印的器官，有汽車，槍支，甚至還有NASA的火箭發動機。
為什么說3D打印有如此大的破壞潛力呢？它實現了制造能力的民主化。歷史上，實現民主化的新制造能力清除了進入壁壘或高昂的進入成本，讓成熟企業擁有的寬闊護城河或競爭優勢消弭于無形，因此曾屢屢顛覆相關行業。
比如家用電腦和博客讓普通人能夠自己撰寫內容，造成傳統印刷行業尸橫遍野。（傳統印刷行業的印刷機成本就高達幾百萬美元。）到處都有的軟件開發套件（比如免費安卓編程套件、99美元的iOS套件）已經徹底顛覆了電子游戲等傳統軟件開發行業。
誰贏，誰輸？
但3D打印將對今天的各行各業產生什么樣的影響呢？雖然答案還不清楚，但可能正確的答案卻有很多。當前普通3D打印技術局限于小雕像、機器零件等相對簡單的小型零散件。這些行業利潤率低，規模經濟特征明顯，且主要是由超級廉價的外國勞動力生產。為家得寶(Home Depot)生產小型建材或為路邊攤生產旅游紀念品，對有些人來說可能算是大生意，但它們不會掀起制造業的革命——中國可能會是一個例外，因為中國的小而專的制造商占了很大的比例。
但在復雜零部件因為技術進步而更容易制造之后，將來3D打印的各種可能性確實存在。隨著供應鏈成本和基礎設施發生變化，汽車制造商等大量使用零部件和原材料的企業很有可能受益。從汽車、航天到教育甚至醫療保健，3D打印已經在很多領域發起了重大攻勢。
雖然目前3D打印行業規模不大且比較分散，但相關上市公司數量驚人。最大的兩家是Stratasys和3D Systems，后者的市值現在已經接近60億美元。相比之下，2D打印領域的領頭羊惠普公司(HP)目前市值為450億美元。
另兩家相對較小的公司分別是ExOne和剛剛上市的Voxeljet。還有其他一些3D打印題材股，但剛剛說的這幾家更加純粹和知名。
通過過去幾年的幾樁收購，3D Systems已經成為世界上最大、最全面的3D打印公司之一，其年收入超過了四億美元。Stratasys也不小，市值40億美元，年收入三億多美元，不過最近的業績好壞不一。
后勁何在？
目前為止這幾家公司股價表現搶眼，3D Systems年初以來上漲60%，Stratasys上漲38%，ExOne從今年年初IPO以來漲105%，Voxeljet自10月18日舉行IPO以來漲121%。然后，它們的市盈率顯得太高，基本面也值得商榷。Stratasys和ExOne近期一直在虧損，只有3D Systems目前為止以正的利潤和每股利潤脫穎而出。不過收入的增長是所有這幾家公司的一個亮點。
除了單個公司以外，整個3D打印行業看上去也將迎來強勁增長。雖然2011年的市場只有17億美元的規模，但接下來幾年預計會達到這個水平的三倍以上。研究公司Gartner前不久預計未來一年低成本打印機發貨量將出現75%的爆發性增長。價格更高的商用打印機的預計增長率同樣很高，估計企業在這方面的支出金額將從2013年的3.25億美元增至2014年的5.36億美元。
投資這些先鋒企業需要留意的一件事情，是很多先行者都已經熟知的：第一個起跑不一定就會贏得比賽。和后來者谷歌(Google)比起來，Lycos或Altavista今天在哪里呢？
話雖如此，考慮到整個行業的爆發式增長和它們作為先行者的地位，一旦大公司后知后覺地意識到自己錯失良機，為了搭上3D打印這班車而病急亂投醫，它們將成為優先考慮的收購對象。這些假設情形給投資3D打印行業形成了較為光明的前途。
（作者J.J. Zhang是一名化學工程師、業余理財顧問，MarketWatch第二屆“世界投資專欄新秀”競賽(World's Next Great Investing Columnist)的冠軍，開有“MarketTech Reports”博客。）
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