股市尋寶 聚焦歐洲

來源:蘋果日報
日期:2013/10/28

最近有很多基金經理問我對新興市場的看法，相信本欄的忠實讀者都會知道我的答案。

其實，早於1月，我已質疑新興市場能否在今年再次大放異彩。到6月，我指出麥當勞和全球最大的建築設備生產商Caterpillar在亞洲的生意麻麻，預示新興市場增長潛力將令人失望，到頭來恐會拖累其本身的貨幣、債券和股票市場。

新興市場股債未穩陣

所以，對於亞洲新興市場股市的看法，我的建議就是「沽、沽、沽」，準備好沽出印尼、菲律賓和泰國股票。



舉例說，安本印尼基金在短短三個月下跌三成。我之所以提到印尼及其他亞洲市場，是因為我在3月時已提醒投資者，不要盲目跟風追捧印尼、菲律賓和泰國股票，慎防「送車尾」。當時我亦清楚指出，數據顯示，數個亞洲經濟體的貿易賬有惡化跡象。

近日，一些印度朋友對於盧比積弱都頗有微言，因為這將蠶食印度資產價值。

回想我在70年代首次到訪印度，當年1美元只可兌換7盧比，如今卻可換到差不多70盧比。但大家要記住，過去40年，美元其實稱不上特別強勁，只是比其他貨幣好一些而已。

我要補充一點，新興市場股票和債券依然未穩陣，原因是海外人士仍有大批資金投放在新興經濟體的資本市場。

你或許會問，如果新興市場股市大跌兩至三成後，到時是否值得吸納？個人不認同此觀點，但相信大市暴挫後，有機會作出短線反彈。

正如我6月時提到，泰國經濟增長正在煞車，要我用最「好」的形容詞評論時下的泰國，就只能說泰國未如美國政府般糟糕，亦不像法國政府那麼無能。

然而，讀者們不應視之為入市追買新興市場股票的訊號。我認為泰國股市經過一波反彈後，跟著會進一步走下坡。

一眾股民要先問一問自己，是否覺得新興市場經歷低潮後可否極泰來，投資機會較美國股市更勝一籌？我要指出一點，過去兩年，新興市場股市遠遠落後美股，這並不表示新興市場股市可以像2009和2011年般強力反彈。

中國經濟不易大反彈

其他不利訊號還包括，中國和其他新興經濟體信貸增長正在放緩，而中國經濟看來暫不易大力反彈。

如今，所有股市都顯得相對昂貴，只有一個例外，那就是歐洲股市。

所以，個人意見認為，投資者如欲投資股票，目標不應該是美國或者新興市場股票，而是在歐洲尋寶，發掘那些被過份看淡的股票。

我用意大利股市作為歐洲股市的「代表」，而圖表顯示新興市場和美國股市已開始落後於意大利股市。