債市新策略

來源:華爾街日報
日期:2013/08/09 11:13

債券投資者們，你們正處於戰爭狀態，必須要根據新信息和形勢變幻調整策略。

這至少就是債券大王、Pimco創始人比爾‧格羅斯(Bill Gross)近日在致投資者的信中傳遞的信息。格羅斯將債券投資者眼下的處境比作第一次世界大戰時的索姆河戰役。他在信中稱，鑒於債市投資者在過去幾個月經歷了類似索姆河之戰的慘敗，固定收益投資者開始擔心之前對於債券這一資產類別的理解是否有問題。格羅斯認為，在經歷了過去兩個月的慘敗之後，債券投資者現在需要的是新的投資策略。

索姆河之戰是一戰中英軍損失最為慘痛的一場戰役，也是歷史上傷亡人數最多的戰役之一。不過，格羅斯之所以將債市和索姆河戰役相提並論，還是因為這場戰役帶給人們的經驗教訓：當時的英國人過於迷信戰馬和軍刀的戰鬥力，而德國人當時已經裝備了新科技：機槍。埋伏在戰壕中的德軍用機槍將應面衝來的英國騎兵紛紛射落馬下。索姆河之戰完全是一場屠殺。



格羅斯表示，考慮到目前的收益率如此之低，債券指數兩個月的回報率為負3-4%，因此投資者可能會想，以前“戰馬+軍刀”的投資策略是不是已經讓位於新時代相當於“機槍”的另類資產了？但傳統的債券投資者、保險公司、退休基金以及類似金融機構仍必須保持一定的債券倉位。格羅斯表示，這些投資者的眼光一定放到利率之外的方面，才能找到可以獲勝的債券投資策略。

他表示，包括債券在內的所有投資，都有大量的現代化武器可以用來防禦利率上升的風險，這些武器在市場收益率上升時不一定也會跟著下跌。這些武器都可以歸入“存置回報/風險”。

儘管大部分投資者都很關注債券的到期風險，但投資者還必須考慮其他類型的“存置風險”，例如信用風險、波動風險、曲?風險、匯率風險，從中或許可以找出新的策略。債市投資不只是買入並持有國債那麼簡單，而是需要一個更為積極的綜合性策略。

但格羅斯也為投資者打氣。他稱，在眼下債市前線機槍密布的情況下，Pimco還會採取一直以來注重債券久期因素的投資策略嗎？不會，但如果市場利率像今天這樣升幅太大，Pimco可能會採取側面迂迴包抄的策略。

格羅斯表示，投資者要相信Pimco，並稱，該公司一定會打贏這場新的戰役！