德拉吉提出解決現金匱乏企業融資難題的方案

來源:華爾街日報
日期:2013/05/06 13:07

在意識到歐洲受困經濟體正面臨經濟長期持續疲軟局面後，歐洲央行(European Central Bank)行長德拉吉(Mario Draghi)提出了解決現金匱乏企業融資難題的一個長期解決方案。

這一方案旨在加大銀行的資金供應量，進而推動銀行向中小企業提供貸款，但方案看起來不會很快帶來效應。

歐洲央行希望資產擔保證券(Asset Backed Securities, 又稱﹕資產支持證券, 簡稱ABS)成為銀行資金的一個主要來源，這將鼓勵銀行向中小企業提供貸款。德拉吉還間接提到了正在進行的有關歐洲投資銀行(European Investment Bank)作為中小企業貸款平台的討論。



目前銀行沒有向中小企業提供貸款，而沒有資金這些企業將無法發展，也無法雇招聘員工、無法投資新項目。這是歐洲面臨的一個嚴重問題，特別是在經濟多年不景氣、失業率高企的南歐國家。

歐洲央行上週四將主要利率下調至0.5%的紀錄低點，希望通過降低融資成本促進資金流動，最終提振經濟。但讓更多現金流入企業等實體經濟，並不像下調利率那麼容易。這正是歐洲央行提出ABS的原因。

歐洲金融市場協會(Association for Financial Markets in Europe)資本市場主管Rick Watson表示，證券化可以在為歐洲經濟增長提供資金方面起到關鍵作用，因其提供的資金與證券化資產的現金流相當，沒有或僅有很小的再融資風險；而且證券化是《巴塞爾資本協議III》(Basel III)資本要求的一個重要組成部份。

ABS市場逐漸陷入停滯

但目前ABS產品仍未擺脫金融危機前進行的美國次級抵押貸款等糟糕交易的不利影響。當時次級債曾加劇了整個銀行系統的擔憂情緒。

美國次貸危機後，投資者、特別是歐洲投資者尚未恢復對ABS產品的信心。Dealogic的數據顯示，在2006年高峰時期，歐洲ABS發行量達1,654億歐元（合2,181億美元）；而去年的ABS發行量僅為413億歐元，今年迄今的發行量為65億歐元。

優質抵押證券計劃(Prime Collateralized Securities Initiative, 簡稱PCS)主管Ian Bell表示，ABS市場正逐漸陷入停滯；該市場不會消失，但可能將成為規模更小的、定制化的、滿足特殊需求的市場，而不是為歐洲經濟提供融資的的真正穩定市場。

PCS是去年11月份推出的，其職能主要是確定ABS產品是否在質量、透明度和簡潔性等方面符合一系列標準。Bell指出，好消息是全部12筆合格ABS交易都符合PCS的標準，但壞消息是在已出售產品中這只佔75%-80%。

重振信心

第一步就是要重振人們對ABS市場的信心。當然，無法確保銀行將把新的資金用於企業貸款，但目前來看這似乎是個可行的短期解決方案。

歐洲央行並未說明是否即將啟動ABS相關計劃。如果歐洲央行真的推出任何計劃，那也不會是危機時期推出的第一個購買銀行抵押債券的計劃。歐洲央行目前運作著兩個獨立的擔保債券購買全年計劃；始於2009年7月份的首個計劃大幅降低了銀行的借貸成本。

前歐洲央行市場運作總幹事Francesco Papadia表示，首個擔保債券購買計劃的經驗可以為人們提供一些參考。當時，推出該計劃的聲明產出了非常好的效果，而計劃的實施也起到了不可或缺的作用，否則，就會前功盡棄。如果歐洲央行將就ABS發佈類似的聲明，也可能產生短期積極影響。

葡萄牙中小企業協會AIRO的負責人Ana Maria Carneiro Pacheco表示，歐洲央行改善中小企業融資狀況的任何決定都將受到歡迎，不過決定的速度至關重要。

Pacheco稱，歐洲央行的決定似乎將是一個有建設意義的舉措，但中小企業目前急需貸款，等的時間越長，他們生存的機會就越小。葡萄牙90%以上企業為中小企業。

人們普遍預計歐洲央行不會很快推出改善中小企業融資的相關計劃。荷蘭合作銀行(Rabobank)的分析師概括了人們的基本觀點：如果歐洲央行最終的確推出相關計劃，仍需一定時間。

但德拉吉此番公開表態呼應了其他官員四個月來的呼聲。歐洲央行需要採取行動了，這才是真正的解決方案。

Papadia表示，如果德拉吉表態後，歐洲央行沒有採取任何行動，將會令人非常失望。