源:華爾街日報
日期:2012/10/18 12:13
隨著公開市場連續三週淨投放資金逾人民幣6000億元，市場流動性進入寬鬆狀態，中國央行於本週的逆回購操作中出現大幅的縮量，首度於本週實現較大規模的凈回籠。這顯示經濟顯露回升跡象以及四季度流動性改善的強烈預期，可能促使了央行無意進一步鬆動流動性。
央行今日早間開展了人民幣200億元7天逆回購操作與100億元14天逆回購操作，兩品種中標利率繼續持穩於3.35%、3.45%。
本週公開市場因持續逆回購操作所造成的資金缺口為3270億元，考慮到央行週二已通過逆回購投放了760億元的流動性，因此如果央行本週後續不再進行其他操作，本週將最終實現資金凈回籠2210億元。
此前央行已連續三週在公開市場淨投放資金，累計凈投放規模達6300億元。其中，國慶長假前的一週，央行為平滑季末資金面波動，凈投放達到3650億元，創下單周歷史最高紀錄。
儘管今日逆回購投放量驟減，但仍未撼動資金面寬鬆態勢。截至發稿時，銀行間基準7天回購利率最新報2.69% ，較前一交易日再跌18個基點。分析師指出，除了央行滾動逆回購，外匯占款回升可能也是近期流動性充裕的重要原因。
宏源證券債券分析師何一峰表示，近期人民幣匯率升值明顯，伴隨著企業換匯要求的上升，帶動了外匯占款的增長。在流動性寬鬆的背景下，央行不需要進一步開閘放水，更願意將逆回購利率保持在穩定水平。
市場對於四季度流動性改善有普遍預期。中金在本週利率債策略報告中指出，受臨近年末人民幣結算需求增強，結匯意願也出現季節性回升等因素影響，預計年底前人民幣的買盤仍會明顯強於人民幣的賣盤，使得人民幣走強的行情會持續一段時間，并帶動四季度外匯占款持續回升，流動性出現超預期寬鬆的概率正在增大。
在流動性預期改善的情況下，經濟基本面獲得改善的事實可能使得中國政府短期無需實施進一步的寬鬆政策，包括向市場注入流動性這樣的手段在內。
分析師指出，今日發佈最新數據顯示經濟增長已顯現積極跡象：第三季度GDP增速符合預期，但工業增加值、投資、消費等數據都好於市場預期，因此認為政府暫無進一步出台刺激政策的必要。
第三季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長7.4%，符合市場預期，而9月份工業增加值較上年同期增長9.2%，增速較8月份的8.9%有所加快，9月增速并高於市場預期。
此外，國務院總理溫家寶近期在三場有關經濟形勢的座談會上的言論也提振了市場信心。他在會議上表示，中國經濟增速基本趨於穩定，並且繼續出現積極的變化。隨著各項政策措施進一步落實到位，中國經濟還會進一步企穩。他并重申，堅持房地產調控政策不動搖。
鑒於流動性寬鬆預期以及經濟企穩漸顯，分析師們判斷，降準概率在短期內基本消除。不過，市場對短期流動性并無太多擔憂，儘管下週因財政存款集中上繳，資金面或有一定波動，但是央行仍將通過逆回購調節維持資金面的緊平衡狀態。
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