來源:華爾街日報/YUKA HAYASHI
日期:2012/10/16 16:20
上週﹐全球經濟決策者齊聚東京﹐歐洲面臨的財政困境和美國面臨的“財政懸崖”成為會議的主導性議題。不過﹐還有一個讓與會者始終暗暗擔心的問題是﹐越來越有可能爆發一場源自會議主辦國的主權債務危機。
國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家布蘭查德(Olivier Blanchard)在一場新聞發佈會上說﹐有人擔心日本決策者缺乏將預算赤字降到必要水平的能力。這場發佈會的主題是評估可能發生問題的國家。
IMF新出爐的一份報告說﹐由於今年預計日本政府債務總額將升至相當於國內生產總值(GDP)237%的水平﹐日本將成為主要發達國家中公共債務負擔最重的國家。這一比例甚至高於希臘和意大利的水平﹐二者債務負擔佔GDP的比重分別為198%和126%。
日本國債主要由日本國內投資者穩定持有﹐這一現狀最大程度地降低了短期內日本發生歐元區問題國家那類債務危機的可能性。但與會的經濟學家卻日益擔心﹐日本國內政局日漸不穩將加大日本領導人做出艱難抉擇、整頓國內財政的難度。變化無常的外國投資者所施加的壓力令歐元區那些陷入困境的國家深受沖擊。
日本財務省國際局財務官中尾武彥(Takehiko Nakao)說﹐我們從歐洲吸取的教訓是﹐就算利率不是很高﹐一切看起來很好﹐市場有時也會遭受負面沖擊﹐令利率在短時間內大幅上揚﹐並嚴重影響一國經濟和財政的可持續性。他在IMF主辦的題為“在高風險環境下恢復公眾債務的可持續性”(Restoring Public Debt Sustainability in a High-Risk Environment)的專題討論會上說﹐日本的財政狀況已經非常危險﹐我們急需應對這個問題。
在其週三發佈的年度《全球金融穩定》(Global Financial Stability)報告中﹐IMF強調了市場趨勢可能會如何變得對日本不利。這份報告說﹐全球風險溢價普遍上升可能會通過推高日本國債收益率的方式對日本經濟造成顯著影響。如果投資者開始更多地關注日本現狀同歐元區問題國家之間的相似性﹐那麼上述情況發生的可能性更大。
參加會議和小組討論的日本問題觀察人士指出的風險之一是：日本國內政界人士再次呼籲擱置一項將日本國內銷售稅增加一倍的計劃。今年8月﹐經過了一場強硬的政治對決之後﹐日本政府批准了這項計劃﹐這也被外界視作日本決心開始削減赤字的標志。風險之二是：由於日本國會沒有批准提高債務上限﹐日本政府陷入癱瘓。風險之三是：領土爭端導致出口和投資收入大幅下降﹐這進一步減少了日本用於債務融資的資金數量。
日本生命保險相互會社(Nippon Life Insurance Co.)下屬研究機構NLI Research Institute的固定收益證券首席分析師德島克之(Katsuyuki Tokushima)在接受採訪時說﹐對日本而言﹐引發財政危機的可能是政治騷亂或其主權信用評級突然遭下調。德島克之此前曾參加一個名為“近觀日本財政狀況”(A Close Look at Japan's Fiscal Situation)的小組討論。
大多數經濟學家認為短時間內日本不太可能像歐洲一樣發生大規模的政府債券拋售﹐因為日本的政府債券主要由基本沒什麼其他投資渠道的日本個人和金融機構持有。幾十年來股市和房地產市場下行的情勢﹐以及通貨緊縮環境下企業投資需求疲弱﹐已經使得日本投資者和企業的財務總管把大量資金投入到日本的政府債券中去。這使得日本政府可以不計後果地通過借錢來為其大手大腳的支出買單。
霸菱資產管理公司(Barings Asset Management)的投資組合經理田丸學(Manabu Tamaru)說﹐所有人都意識到了日本政府債券的風險﹐但我們不得不像其他人一樣繼續買入﹔我們已經陷入了囚徒困境。他剛剛參加過題為“G3債券是有風險的安全港嗎？”(G3 Bonds Risky Safe Havens?)這一有關歐洲貨幣的討論。
經濟學家們指出的這些風險因素是否會引發危機﹐在一定程度上要看日本政局將出現怎樣的狀況。四面楚歌的野田佳彥(Yoshihiko Noda)政府有可能在將於明年夏天之前舉行的大選中失勢。儘管重振旗鼓的前執政黨自由民主黨(Liberal Democratic Party)在民調中處於領先地位﹐但預計日本沒有任何一個政黨能在接下來的大選中獲得議會絕對多數席位。其結果是日本將誕生一個不穩定的聯合政府﹐各政黨為了壓倒競爭對手會紛紛大打民粹主義政策牌。
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