希臘債務隱憂重現

來源:華爾街日報/Richard Barley 
日期:2012/09/26 10:40

投資者當前的注意力可能全部集中在西班牙身上﹐但希臘不應被人們遺忘。儘管接受了兩輪國際救助﹐進行過一次債務重組﹐但該國距離實現財政目標仍遙遙無期﹐並且深陷衰退。希臘與國際債權人就明後兩年削減預算115億歐元﹐以換取310億歐元新貸款的談判已經進行了數週。其實薩馬拉斯(Antonis Samaras)領導的希臘新政府如果真的能夠進一步削減預算赤字的話﹐那麼歐洲做出讓步也將符合自身的利益。

經濟陷入深度衰退已經導致希臘偏離了復甦的軌道。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)此前預測該國經濟2012年萎縮4.8%﹐2013年持平﹐但這一預期現在看來太過樂觀。穆迪(Moody's)對希臘經濟的預期是2012年萎縮7%﹐2013年進一步下滑。外界曾預計希臘2012年的失業率將在19.1%左右﹐但該國6月份的失業率已經高達24.4%。而新的預算削減計劃勢必將令希臘經濟受到更大的衝擊。



更加嚴重的經濟滑坡意味著第二輪救助計劃已經偏離既定軌道。希臘還在奮力爭取把達成預算赤字目標的時間延後兩年﹐意味著要到2016年該國預算赤字佔國內生產總值(GDP)的比例才有望降至3%﹐那麼希臘的融資缺口也會增大﹐因為隨著時間的推移赤字只會越積越多。希臘財政部長斯托納拉斯(Yannis Stournaras)週二告訴路透社(Reuters)﹐把實現預算目標的時間延長兩年可能會額外產生130億-150億歐元的融資缺口。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)等機構的分析師對這一缺口的估計則達到200億歐元。這樣的情況讓市場擔心希臘需要進行第二輪債務重組﹐而這次重組可能會涉及歐元區政府的貸款。

不過﹐也有一些小的積極跡象顯現。在政治不確定性減退後﹐7月份希臘銀行業存款增加了2%。8月份預算赤字達到了目標﹐儘管財政收入比預期低4.6%﹐但是支出也比目標低了9.5%。或許希臘有辦法在無需新資金的情況下縮小這個融資缺口﹐比如野村(Nomura)就提到﹐當前的救助計劃中有92億歐元資金是專門撥給希臘償付到期國債的﹐希臘可以對這部分國債進行展期。

而歐元區對希臘的決定也不能孤立來看﹐從本質上講它更關乎政治而非經濟。歐洲央行(European Central Bank)關於歐元不能消失的宣言以及消除歐元區主權債券收益率高風險溢價的目標催生出了讓希臘留在歐元區的壓力。畢竟﹐如果希臘重新啟用德拉克馬的話﹐歐洲央行關於歐元區債券不存在匯率風險的說法也就完全站不住腳了。

這些現實情況為希臘與國際債權人繼續開展艱難的談判奠定了基礎。沒有兌現此前承諾的希臘在公信力方面已十分欠缺﹐但是歐洲央行的計劃加上西班牙仍舊脆弱的形勢﹐增加了歐元區找到辦法推進希臘救助方案的幾率。