來源:華爾街日報/Matthew Dalton
日期:2012/09/21 10:17
歐元區應對債務危機的方式正在悄然發生轉變。鑒於嚴厲的財政緊縮政策並沒有起到安撫投資者對重債國財政狀況擔憂的作用﹐宣揚財政緊縮的調門已有所降低。
歐元區官員過去三年一直呼籲成員國大幅削減預算﹐降低因金融危機而擴大的預算赤字﹐並避免其他成員國像希臘在2010年那樣申請救助。
但這個策略沒有奏效。事實上﹐不但預算赤字仍遠超預期﹐財政緊縮還造成失業率上升﹐並使歐元區逼近四年來的第二次衰退的邊緣。
愛爾蘭和葡萄牙也向歐元區申請了全面救助﹐步了希臘後塵﹐而且希臘也再次尋求援助同時幾乎可以肯定還需要更多幫助。西班牙也已經為本國銀行業申請了救助貸款﹐並且正一步步向全面申請主權救助靠攏。
種種政策失靈的跡象似乎已讓歐元區決策者覺醒過來﹐開始重新思考財政緊縮政策的利弊得失。有觀點認為﹐在成員國經濟下滑已經導致稅收減少、社會支出增加和赤字削減目標更難企及的情況下﹐再強制性的推進財政緊縮追趕之前沒有完成的減赤目標﹐無異於雪上加霜。這種觀點正得到越來越多的支持。
政治上的現實考慮也在促使歐元區轉變態度。削減預算開支可能導致歐元區外圍成員國陷入更深的經濟衰退﹐更不利於這些國家開展財政緊縮工作。
同時分析師們表示﹐歐元區似乎也逐漸意識到﹐金融市場其實願意給歐元區成員國更多的時間來降低赤字﹐只要這些國家拿出可以重新激活經濟的改革計劃。
歐洲最大投資管理公司之一瀚森全球投資有限公司(Henderson Global Investors Limited)的利率策略主管Phil Apel表示﹐投資者最希望看到的結果就是財政緊縮不停止但實施的節奏要適當﹐不能把經濟完全摧毀。
歐元區態度轉變的第一個信號出現在今年年初。當時﹐歐元區準許西班牙延期一年、即到2014年將預算赤字佔國內生產總值(GDP)的比例降至歐盟規定的3%以下。一位歐元區官員還表示﹐如果西班牙申請主權救助﹐歐元區可能不會提出更多的赤字削減要求﹐而是代之以其他條件﹐例如實施更多的“結構性改革”﹐其中包括改革西班牙僵化的勞動力市場。勞動力市場僵化讓西班牙成為歐洲失業率最高的國家。
歐盟和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)上週也將葡萄牙今年的預算赤字佔GDP比例的目標從此前的4.5%放寬至5%﹐原因是葡萄牙稅收收入低於預期並且經濟衰退可能持續到明年。
與往常一樣﹐希臘仍是爭議的焦點。希臘2月份經濟衰退程度比預期嚴重﹐促使希臘政府與國際債權人達成了第二輪救助協議。現在希臘要求給它更多時間來完成減赤目標﹐部分歐元區國家願意滿足希臘的要求﹐前提是希臘必須加倍努力改革其就業、商品和服務市場﹐歐元區官員相信﹐這些改革措施能夠刺激希臘經濟中長期增長。
蟄伏中的法國問題也不容忽視。歐盟委員會(European Commission)未來幾週將評估法國總統奧朗德(Francois Hollande)近期公佈的預算計劃。一旦發現問題﹐歐盟委員會將面臨兩個選擇﹕要麼讓法國進一步減少開支﹐要麼放棄既定目標。鑒於法國經濟體量龐大﹐針對法國的決策對歐元區來說有重要借鑒意義。
頗具影響力的布魯塞爾智庫Bruegel在最新的報告中建議﹐歐盟委員會應該往前再邁一步﹐允許所有尚未進入救助程序的成員國（例如法國）延後一年完成減赤目標。報告指出﹐歐元區的經濟形勢意味著有理由採取這項行動﹔而且如果在預算困難徹底暴露前採取措施﹐歐盟委員會不會被指責為屈從於成員國的政治壓力。
該報告作者之一Andre Sapir表示﹐他們建議歐盟委員會主動出擊而不是坐等局面變得無法收拾。
歐盟委員會一位發言人說﹐委員會目前的策略是逐個評估成員國的預算計劃。不過據知情人士稱﹐Bruegel的報告已經引起了歐盟委員會的注意。
歐盟委員會將在未來幾週起草對歐盟27國預算計劃的相關建議﹐所以這段時期是市場瞭解歐洲新策略的重要窗口。
沒有留言:
張貼留言