德國將在本週歐洲央行會議上攤牌

來源:華爾街日報
日期:2012/08/01 16:00

歐洲央行(European Central Bank)本週即將就是否開啟印鈔票機拯救歐元展開辯論﹐而保守的德國央行將決定愈演愈烈的歐洲債務危機的演變方向。

去年11月開始執掌歐洲央行的意大利央行官員德拉吉(Mario Draghi)將與現年44歲的德國央行(Bundesbank)行長Jens Weidmann在這次較量中攤牌。德拉吉上週表示﹐歐洲央行將竭盡全力保護歐元。投資者認為此番講話意味著﹐歐洲央行準備通過大規模購買脆弱成員國債券提振政府債券市場。

德國央行對此舉深惡痛絕﹐認為這違反歐洲央行憲章關於禁止為政府債務融資的規定。為了抗議歐洲央行上一次對政府債務市場實施的干預﹐包括歐洲央行前首席經濟學家以及德國央行前行長在內的兩位德國高級官員於去年離職。



理論上看﹐德拉吉可以壓制他的德國同僚﹐因為在由23人組成的歐洲央行理事會中Weidmann只有一份投票權。但是﹐把德國央行逼到死角將會損害德拉吉在歐洲最大經濟體、主要金融支撐國中的信譽。尤其讓德拉吉擔心的是﹐這樣做會削弱歐元最大支持群體德國民眾對歐元的支持。

對於Weidmann而言﹐要麼選擇堅守德國央行刻板的抗通脹正統觀念並因此被邊緣化﹐要麼屈從於跳出條條框框的想法。許多分析師把後者視為穩定危機頻發的金融市場的必要因素。

德國商業銀行(Commerzbank A.G.)駐法蘭克福首席經濟學家Joerg Kraemer表示﹐中短期內﹐德拉吉可以承受忽視Weidmann意見的後果﹐而從長遠看﹐歐洲央行離不開德國民眾的支持﹐德國民眾觀點又由德國央行的懷疑論調構成。

包括一些經濟學家和議員在內的德國保守派已經表達了對歐洲央行和德國總理安格拉‧默克爾(Angela Merkel)的實用主義的不滿。默克爾此前暗示支持德拉吉的政策。目前為止﹐已有更多的德國民眾站在默克爾一邊﹐民意調查顯示德國民眾對默克爾的危機處理能力高度信任。

默克爾一直小心謹慎﹐避免因一次性打破過多禁忌而引起公眾不滿。她的中右執政聯盟的議員表示﹐如果需要採取更多非常規舉措來拯救歐元﹐多數德國民眾將會支持默克爾而不是德國央行﹐前提是危機嚴重性足以證明冒險的合理性。不過﹐德國選民對默克爾處理危機能力的認可曾經出現過下滑。

包括Weidmann在內的許多歐洲央行官員對德拉吉上週的大膽言辭感到意外﹐這意味著週四政策會議上將出現緊張局面。在德拉吉發表上述言論不到24小時後﹐德國央行就重申反對歐洲央行購買債券的立場。德國對於債券購買舉措根深蒂固的反感始於20世紀20年代﹐當時此類舉措引發惡性通貨膨脹。

德拉吉和Weidmann本週早些時候會晤並討論了即將舉行的歐洲央行會議。有關該會議的細節尚未公佈。

與Weidmann的前任特里謝(Jean-Claude Trichet)不同﹐德拉吉似乎對獲得德國認可不那麼感興趣。德拉吉去年11月份曾表示﹐他非常欽佩德國央行的傳統。但他還補充稱﹐請讓他履行職責﹐歐洲央行將會定期檢查他與該傳統是同步還是偏離。

許多分析師認為﹐歐洲央行短期將不會採取激進舉措﹐而是等待政府部署他們自己的危機應對資金來提振西班牙和意大利債券市場。歐洲央行去年被意大利政府激怒﹐因在該行購買意大利債券後﹐該國政府撤回了改革承諾。

一個折衷方案是﹐歐洲央行週四宣佈購買債券及採取其他舉措的意圖﹐但尚不實施這些舉措。

雖然佔歐洲央行資本的19%﹐但德國央行和其他16個歐元區央行一樣﹐在歐洲央行理事會只有一份投票權。雖然德國央行擁有影響力﹐但此次危機開始以來﹐該行發現在多次至關重要的政策辯論中處於下風。這包括2010年購買希臘政府債券的決定以及2011年8月購買西班牙和意大利債券的決定。

Weidmann並沒有反對歐洲央行理事會同僚提出的所有危機應對舉措。例如﹐他贊成下調利率﹐其中包括7月5日會議上把關鍵政策利率降至紀錄低點0.75%的決定。他支持向銀行提供3年期貸款﹐此舉在今年早些時候向歐元區金融機構提供了超過1萬億歐元（合1.23美元）資金。

不過﹐歐洲央行內的一些批評者表示﹐由於公開反對其他許多危機應對舉措﹐Weidmann削弱了這些舉措的效力。市場希望央行官員在利用他們的資源應對金融危機問題上作出無限制的承諾﹐而德國央行的反對凸現了承諾的局限性。

Weidmann否認他的立場損害了歐洲央行。他在3月份接受採訪時表示﹐在當前這種充滿挑戰並帶來諸多問題的情形下﹐歐洲央行就前進方向展開爭論非常正常﹔讓歐元系統吸納德國央行的意見對於貨幣聯盟的認可度和貨幣政策的可信度也非常重要。

不過Weidmann似乎越來越被孤立。奧地利央行行長Ewald Nowotny上週提出歐洲央行授予歐洲救助基金銀行執照的問題﹐此舉將大幅增加救助基金的資源﹐但遭到德國央行強烈反對。法國央行行長則對德拉吉上週的言論表示支持。

默克爾似乎與她的前經濟顧問Weidmann立場相左﹐而是贊同德拉吉。

默克爾上週五與法國總統弗朗索瓦‧奧朗德(Francois Hollande)發表聯合聲明時表示﹐她決心竭盡全力保護歐元。這與德拉吉的言論吻合。