歐盟真正的考驗不是希臘 而是西班牙

來源:鉅亨網
日期:2012/04/05 21:50

據《彭博社》報導，歐元區經濟復甦計畫的重大考驗從來就不是希臘，而是西班牙。

西班牙政府推出的財政緊縮措施並未贏得投資人的信心，這對西班牙來說是威脅，對整個歐盟來說更是如此。時不待我，歐洲各國政府需要改變做法。

西班牙政府周三標售公債，是新預算案首度面臨檢驗。標售結果並不理想。需求疲弱，價格下跌。西班牙的借貸成本走高，10年期公債殖利率在次級市場觸及5.7%，寫下今年以來最高。西班牙與德國的公債殖利率差距擴大到將近4個百分點，為11月以來最大。

問題不是出在西班牙新推出的財政緊縮計畫太弱，事實上剛好相反：在歐盟的要求下，西班牙所承諾的或許是最嚴格的財政緊縮方案。新計畫要求今年預算赤字與國內生產毛額(GDP)的比率從8.5%降至5.3%。



過度的財政緊縮，不利於促進經濟成長，如此會造成西班牙政府舉債成本拉高。西班牙政府的新計畫過於簡單，難以獲得信任：刪減公共支出越成功，經濟增長與公債的前景就越難看。

西班牙整體失業率已經夠慘了，但年輕族群的失業率更糟糕，高掛50%。經濟衰退不會是唯一原因。西班牙的就業市場公認是已開發國家很不正常的一個。西班牙政府必須推動就業市場改革，但這類改革要獲得支持的難度很高，這會導致就業市場崩潰，如同今天所看到的。中間偏右的新政府上台才3個月，就面臨罷工，地方性選舉亦敗選。如同市場失去信心，選民也可能已經喪失信心。

希臘的經濟規模很小，但西班牙是歐元區第4大。若西班牙垮了，歐盟也會跟著分崩離析。歐洲中央銀行推出長期流動性操作，向銀行業者放款1兆歐元，確實有助於穩定金融。然而，西班牙不斷惡化的處境，表明這是空歡喜一場。

若歐盟夥伴不能提供更多援助，西班牙走不出這場危機。為了大局，他們應該允許更溫和的財政整頓方案，並支持西班牙基於此而推動經濟發展。這代表德國實施更寬鬆的財政政策，歐洲央行實行更寬鬆的貨幣政策。這意味對西班牙提供徹底的暫時性財政轉移。這等於歐洲央行將作為貸款機構，是歐元區各國政府最後的依靠。

西班牙正陷入一種經濟、財政與政治崩潰的惡性循環。即便現在，這還是可以避免的危險，只要歐盟有意願採取行動。不過，若歐盟袖手旁觀的時間太久，一旦西班牙陷入困境，要控制損失時，我們會發現處理希臘問題根本是輕而易舉之事。