貸款需求減弱成美國通貨緊縮信號

來源:華爾街日報
日期:2012/01/30 18:06

通貨緊縮不是人們想象出來的威脅。

是的﹐汽油的價格比一年前上漲了約10%。許多美國人在面對雜貨店的價簽時可能會更感到震驚。已經有不少公司因為其商品成本漲價而受到影響。儘管如此﹐如今主導美國經濟的更強大的因素實際上是通貨緊縮。美聯儲在週一公佈的一項對信貸形勢的季度調查可能會有助於對此作出解釋。



2009年年中為促進經濟恢復而實施的信貸放鬆基本上已經停止。在連續七個季度為大中型企業降低商業貸款門檻後﹐隨著歐債危機到達了頂峰﹐銀行開始在第四季度對大中企業收緊貸款。針對小企業的貸款已經發生類似的改變﹐其標準從去年夏天就開始變得嚴格。星期一公佈的調查將會揭曉收緊貸款的做法是否會在今年第一個季度之初繼續。

毫無疑問﹐銀行不能永遠放鬆貸款標準。如果說銀行已經停止寬鬆信貸﹐並不意味著銀行徹底關上了放貸的大門。事實上﹐商業貸款的增長在近幾個月已經成為銀行業務的亮點。根據美聯儲的數據﹐直到12月﹐商業和產業的未償貸款與去年相比增加了10%。然而到目前為止﹐這並沒有轉化成對經濟增長的提振作用。

這就是美國現在難以承受信貸收緊的原因。畢竟﹐貸款的需求並沒有增長。事實上﹐美聯儲的數據顯示了實際情況恰恰相反。在第三季度﹐有淨20%的銀行錄得來自大中型企業的商業貸款需求增長。到第四季度﹐有淨16%的銀行錄得信貸需求減弱。來自小公司的商業貸款需求下降的幅度更大。

也許是公司手中有足夠的現金﹐根本不需要借錢﹐抑或是它們可以通過證券市場集資。即使這一點對於規模最大的那些公司成立﹐小企業仍然依賴銀行貸款。它們的減弱的需求構成了對經濟增長的威脅﹐為人們敲響了警鐘﹐尤其是經歷了去年令人失望的1.7%的經濟增長之後。

這就意味著﹐也許通貨緊縮﹐而不是通貨膨脹﹐才是2012年的主題。