經濟現狀導致印度黃金市場褪色

來源:華爾街日報/Liam Denning
日期:2011/12/19 14:23

黃金投資者對印度婚禮的興趣可不只是看熱鬧那麼簡單。2010年﹐這個國家是全球黃金戒指及其他黃金首飾的最大市場﹐佔到了世界黃金總需求量的19%。

不幸的是﹐印度的經濟顯然沒有以往那麼光彩奪目了﹐印度盧比貶值導致印度人要為黃金飾品支付更高的代價。今年年初以來﹐以美元計價的金價上漲了13%﹐而以印度盧比計價的金價更是飆升了34%。



這就是真實生活所折射出的黃金與美元的關係。據世界黃金協會(World Gold Council)稱﹐今年第三季度﹐印度人對黃金首飾的需求同比減少了26%﹐買家已在尋求那些體型較大但分量更輕的中空黃金飾品。即使是在傳統銷售旺季的10月排燈節﹐印度人購買黃金的熱潮也降溫了。

受印度高通貨膨脹率和經濟增速放緩雙重因素的影響﹐印度盧比匯率大幅走低﹐今年迄今印度盧比兌美元已貶值18%。撇開定價因素不談﹐光是這一點就已經讓印度人有些緊張﹐影響了購買首飾（或求婚）的心情。此外﹐印度央行上週五決定維持利率不變顯示該國利率已經觸頂﹐從而導致印度盧比面臨更大的下行壓力。

這種不確定性以及高通貨膨脹率的另外一面﹐應該是對於黃金投資需求的上升。據中國國際金融有限公司(China International Capital)稱﹐印度人對金條的需求在2010年大幅增加﹐並可能在2011年再度上升。不過﹐這方面的需求僅僅是印度人對黃金首飾需求的一半。

雖然全球對黃金首飾的需求不斷下降﹐但依舊佔到了黃金市場需求總量的一半。有鑒於此﹐黃金投資者可能不得不要更為依賴中國。今年第三季度﹐中國人對黃金首飾的需求已經超過了印度人。作為中國最大珠寶零售商之一﹐新近上市的周大福珠寶集團有限公司(Chow Tai Fook Jewellery Group Ltd., 1929.HK, 簡稱﹕周大福 )的擴張計劃則預示著一個更為光明的未來。

中國的黃金買家已因人民幣升值而受益。中國的金價在過去5年僅僅上漲了一倍﹐而印度則上漲了兩倍。不過﹐中國也有自己的經濟問題。對於已經在應對近期房地產和股市泡沫影響的北京政府而言﹐可能會對金價的走高感到緊張。

黃金投資需求有助於抵消黃金首飾消費下降的影響。但有的時候﹐投資者和首飾買家一樣對價格也很敏感﹐尤其是在黃金市場上週大幅波動之後。2011年前9個月﹐雖然經濟持續動蕩﹐但全球對黃金的投資需求僅略有下降。具有諷刺意味的是﹐各國央行購買黃金是今年黃金市場的一個重要支撐因素。

鑒於左右金價走勢的因素混雜﹐因此判斷金價是否過高並非易事。不過﹐至少從印度市場的發展來看﹐黃金可不算是便宜貨。