中間人層層抽佣 新股集資淨額不到8成

來源:鉅亨網
日期:2011/12/05 10:15

近期多支新股蜂擁上市，散戶可能不知道，新股集資所得，落入公司手中時已「縮水」不少，以最近正在招股的新華人壽 (HK-1336) (CN-601336) 為例，上市費用超過 5 億元 (港元，下同) ，另有新股扣除上市費用後的集資淨額，更只有原定集資總額的不足 8 成。投資銀行界人士指出，投行承銷費用佔新股上市費用比重超過 7 成，其他如核數師、律師、估值師及印刷費用近年亦有所上漲。

香港《明報》報導，中資投行高層表示，香港新股承銷費用多年來未有太大變動，計及公司視滿意程度發放的獎金，佣金由 2.5% 至最多 4% 不等，其中國企上市由於集資額較大，一般收費較低為 2.5% ，農行 (HK-1288) (CN-601288) 去年上市時更對投行「壓價」至不足 2% ，其他公司收費大部分由 3% 至 3.5% 不等。



至於其他費用方面，核數師及各方諮詢律師收費由數百萬至數千萬元，與投行「不成功、不收費」不同，即使新股最終未能成功上市，核數師及律師費用亦可全部收取。若公司業務類型、架構複雜，更可能收取較高費用。

今天起招股的周大福 (HK-1929) ，集資額最高達 220.5 億元中，假設投行佣金為 3% ， 3 間承銷商高盛、匯豐及摩根大通合共收取佣金則高達 6.6 億元。至於上周正在招股的新股中，集資額最高為 123 億元的新華人壽，投行收取佣金約 3.7 億元，其餘 1.4 億元則為核數師、律師及印刷招股書等費用，至於上周掛牌的電訊信託 (HK-6823) ，雖然以招股價下限定價，但各項上市費用亦高近 5 億元。

按摩器生產商豪特保健 (HK-6880) 集資額約 1.28 億元，惟扣取上市費用，集資淨額減少至 1.04 億元，僅相當於集資總額的 8 成。

新股天價上市費用的經典個案中，首推 2006 年上市的工行 (HK-1398) ，有參與工行上市的投資銀行家表示，當時工行集資總額達 1250 億元，按投行佣金 2.5% 計算， 5 間承銷商瓜分佣金高達 31 億元，支付予負責核數的安永會計師行約 7000 萬元，律師費用逾 3000 萬元，其餘最昂貴則屬印刷招股書費用，據悉工行派發約 40 萬份招股書，耗資超過 2 億元。