全球貿易面臨融資短缺局面

來源:華爾街日報/Andrew Peaple
日期:2011/10/31 12:48

如果說貿易是全球經濟增長的引擎﹐那麼貿易融資就是確保引擎平穩運轉的潤滑油。總規模在10-12萬億美元的貿易融資業務通過為進出口商提供信用證、貸款和擔保等產品為世界貿易提供支持。然而受歐洲銀行業危機和全球監管改革兩方面因素影響﹐全球貿易融資活動正處於重壓之下。在當前全球經濟增速已經放緩的背景下﹐貿易融資面臨的問題令人擔憂。

目前的形勢尚不如美國次債危機爆發期間那麼嚴重﹐當時全球貿易在截至2009年5月份的12個月內下滑了19%﹔據世界貿易組織(World Trade Organization﹐簡稱WTO)估算﹐其中10%-15%的降幅是貿易融資供應量減少造成的。然而國際商會(International Chamber of Commerce)指出﹐物價水平自今年夏季起一直不斷上升﹐並可能會在未來幾週內升至金融危機後的水平。對於那些依賴貿易融資提供的現金流的中小型出口商來說﹐這個消息尤為糟糕。有關融資貿易成本在企業運營中所佔比例的數據很難獲取﹐但據WTO測算﹐2008至2009年間﹐發展中國家開據的信用證保證金比率提高近30倍。



目前的問題在於歐洲銀行業。從傳統意義上講﹐這些銀行是貿易融資活動中的重要參與者﹐為80%-90%的貿易活動提供支持。然而這些歐洲銀行面臨無法獲得美元融資的困境﹐因大約75%的全球貿易是以美元計價的。其中一些歐洲銀行、尤其是法國巴黎銀行(BNP Paribas)和法國興業銀行(Societe Generale)等正在削減其貿易貸款規模﹐以此作為全面去槓桿化操作的一部分。據Dealogic數據顯示﹐整體貿易融資貸款規模較上年下降了6%﹐受此影響﹐物價水平不斷上升。

這應當會為其他銀行增加市場份額創造機遇。然而﹐融資供應有可能受到《巴塞爾協議III》(Basel III)資本要求的影響而進一步減少。貿易融資活動的風險較低﹐國際商會提供的數據顯示﹐2005至2010年間﹐1,140萬項規模超過5萬億美元的貿易融資交易中僅有3,000項交易出現了違約。然而儘管如此﹐貿易融資交易可能會受到風險加權提高以及新銀行槓桿率的衝擊。這或將導致銀行轉向更為有利可圖的業務領域﹐從而進一步推高物價水平。

誠然﹐巴塞爾銀行監管委員會(Basel Committee on Banking Supervision, 簡稱﹕巴塞爾委員會)上週同意降低短期貿易融資交易以及低收入國家貿易融資交易的風險加權。然而其他貿易交易的風險加權仍然很高。與此同時﹐巴塞爾委員會拒絕在將貿易融資剔除出槓桿率監管範圍的問題上做出讓步﹐理由是貿易融資活動具有利潤率低、交易量大、主要體現在資產負債表上等特徵﹐因此受到槓桿率監管的銀行參與貿易融資交易的可能性會降低﹐這也是該行業主要由歐洲銀行參與的原因。

監管機構有理由認為﹐一旦放鬆對某項業務的監管﹐就可能會引發更多其他問題。此外﹐貿易融資行業並未就《巴塞爾協議III》將會增加哪些成本提供確切細節。但有一點可以肯定﹕國際貿易的成本必將上升﹐成為全球經濟發展的又一不利因素。