美聯儲量化寬鬆或成中期常態

來源:中國證券報
日期:2010/12/07

上週末，當美國哥倫比亞電視臺(CBS)“60分鐘”宣傳片曝光伯南克“第二輪量化寬鬆政策(QE2)規模可能擴大”的表態時，市場普遍認為這是伯南克對該政策的再度力挺而已；而北京時間6日播出的節目卻顯示，伯南克已開始為美聯儲未來擴大量化寬鬆計劃進行鋪墊。

伯南克在節目中預計，全美失業率需要四至五年時間才能恢復到5%-6%的正常水準，而美國經濟目前2.5%的增速僅能維持當前失業水準穩定，幾乎喪失了可持續復蘇能力。分析人士認為，如果伯南克以上述邏輯作為支援擴大量化寬鬆規模的依據，美聯儲量化寬鬆“放水”的狀態很可能成為中期常態。

當前舉措難保復蘇

伯南克表示，美國經濟不太可能重回衰退，因為房地產等經濟領域不可能更加蕭條；但他強調，鋻於長期失業率可能破壞市場信心，這是避免經濟再次減速的首要威脅，因為如果沒有美國聯邦政府及美聯儲支援，美國經濟目前2.5%的增速恐將成“泡影”；即使是在政策支援下，當前經濟增速也僅能維持失業率穩定，非常接近喪失可持續復蘇能力的臨界點。

正因為如此，伯南克宣稱美聯儲“當然有可能”收購更多債券，“不過，這將取決於該項目的效率及通脹和經濟前景”。

美國媒體指出，如果美聯儲將美國經濟是否重獲可持續復蘇能力作為量化寬鬆政策調整的依據，那麼即使美國經濟不會陷入日本式的“流動性陷阱”，美聯儲的量化寬鬆貨幣政策也將保留相當長的一段時間。目前，美聯儲QE2的購債期限為明年6月底。

美聯儲下周會議受關注

伯南克本次強調的貨幣政策內容的另一個重點，同樣也是在為擴大量化寬鬆做鋪墊。他表示，沒有美聯儲的政策支援，美國經濟也許已陷入通縮。

伯南克強調，外界對美聯儲擴大寬鬆可能引發通脹急升的擔憂有些過頭，“保證物價水準可控從來都是美聯儲制定政策的首要考量”。他表示，美聯儲“有100%的信心”通過扭轉貨幣政策走向來控制通脹，“美聯儲有能力將通脹水準控制在2%以下”。

美聯儲下週二將再次開會探討貨幣政策，該次會議料將因為美國失業率反彈及伯南克“QE2規模或擴大”的表態而備受市場關注。

絕口不提QE3

圍繞美聯儲下周的議息會議，市場目前的關注點有二。首先，美聯儲是否將在下周立即宣佈擴大寬鬆規模；其次，擴大寬鬆規模究竟有多大。市場目前預計美聯儲的量化寬鬆政策規模可能擴大4000億美元至1萬億美元。

此次，伯南克並未在“60分鐘”節目裏透露擴大寬鬆的規模；他也絕口不提“QE3”這個正在被熱烈探討的字眼。美國媒體認為，這事實上是在暗示，新的量化寬鬆計劃將採取與11月3日所宣佈政策相同的方式，即購買中短期美國國債。

此前，國都證券研究所所長許維鴻在接受中國證券報記者採訪時曾表示，美聯儲先後出臺的兩輪量化寬鬆政策實質各異。首輪政策收購瀕臨破產的金融企業股權、債權，實際上是美聯儲與金融機構間資產負債表的置換；而次輪政策則通過壓低無風險利率，鼓勵金融機構向企業和個人貸款，同時集中購買五、六年期國債，通過推升中短期債券價格來吸引投資。