美國優貸危機的警示

來源:郎咸平
日期:2010/02/22

從2010年1月8日開始，以央視《東方時空》為代表的權威媒體連續報導關注美國樓市繼次貸危機後迎來的第二波違約潮。

央視評論員認為，如果說此前的次貸危機就像一個啤酒杯裏的泡沫，那麼引發本次違約潮的優貸危機則是波及泡沫下面的啤酒，美國整個危機的性質都發生了變化。

那麼，優貸危機到底觸發了美國怎樣的社會問題，美國正在發生的危機，到底是怎樣的一個危機呢？

2008年10月份，美國發生了次級債危機，什麼叫次級債危機，我在這裏就不再重複了。（詳見郎咸平：警惕美國優質債危機）現在很興奮的告訴各位，這個帝國主義從今年1月份開始又發生了優質債危機。

先念個資料給各位朋友聽：

房地美（美國的兩家貸款抵押公司：房利美和房地美）2009年第三季度90天以上的貸款違約率上升到3.33%，大大高於2008年同期的1.22%和2009年第二季度的2.78%。新增壞賬76億美元，比2008年同期上升了46%。

2009年第四季度的資料持續惡化：

2009年10月，房地美90天以上的貸款違約率升至4.98%，這一資料在9月份時只有4.72%，2008年同期只有1.89%。

房利美和房地美2009年11月住宅抵押貸款拖欠率升至3.72%，高於10月份的3.54%和2008年同期的1.52%。

所以，美國又發生優質債危機了。

如果說次貸危機的發生源于銀行濫用金融杠杆為不具備還貸能力的借款人發放貸款的話，那麼持有優級貸的房主主體則是占美國約65%～85%人口的中產階級。這些中產家庭年收入約為3萬～15萬美元，因此優級貸一直被認為是風險較低的貸款品種。

而在近一時期，這些發生在房地產領域的優級貸違約率卻呈現出激增的情景，甚至有越來越多的人都在考慮"策略性違約"，也就是甩手不還房貸。對於愈演愈烈的優貸危機有媒體不無調侃地指出，美國人買年收入2.5倍的房子居然也會還不起房貸。在次貸危機尚未解除的基礎上，優貸危機正在成為美國經濟復蘇道路上的新麻煩，那麼是什麼原因導致優質貸款變成問題貸款的呢？

美國的房貸有兩種，一種叫做浮動利率，一種叫做固定利率。浮動利率就是當央行利率調低的時候，你貸款的利率也跟著調低。美國央行的利率已經調到接近0%了，所以同固定利率相比，浮動利率的貸款應該交更少的錢。如果是這樣的話，那浮動利率的貸款違約率應該比固定利率的低是吧？

可是我們竟然發現這一年來浮動利率的貸款違約率是固定利率的5倍，這就證明了美國經濟出現了重大危機。我們一聽到這句話就會異常的激動，可是你知道這都是為什麼呢？

這麼低的利率你都還不起，這充分證明，你沒有工作了。如果有工作的話，我相信你一定會還的。

按照我們的資料，去年一整年因為違約以及可能的違約，美國有340萬個家庭的房子將被沒收（當然這個資料還有待核實）。浮動利率的貸款違約率是固定利率的5倍，這就充分證明你沒有工作了。那我們就來看一下美國的就業市場情況如何：

美國是失業率從2007年12月的5%開始一路飆升到現在的10%，而且沒有好轉的跡象。2009年第四季度的失業率都在10%以上，是1948年以來開始調查失業率以來的最高紀錄。2009年11月，美國對外披露的失業率是10%，12月也是10%，但是實際的狀況更為糟糕。根據《華盛頓郵報》在去年5月份的報導，美國的實際失業人口加上半就業人口已經超過了17%。

美國是這麼計算失業率的：你失業之後過了幾個月你找不到工作，再來美國政府申請失業救濟金，等你拿到救濟金的3～6個月之後才算失業人口，因此從你失業開始到算作失業人口恐怕是半年到1年的時間。所以按照我們粗略的判斷，美國的實際失業率應該是13%～15%，加上半就業人口應該是接近20%。

但是美國政府現在不敢再超過10%了，因為實在太可怕了。2009年11月份，就業人數是13838萬，失業人口是1534萬。12月份，就業人口只有13779萬，失業人口為1527萬。這個不合理啊，從11月到12月，就業人口下跌了，失業人口也下跌了，那些人都去哪里了呢？消失了，所以美國人也學會了操縱資料。

占美國約65%～85%人口的中產階級處境堪憂，越來越多的資產階級能否取得工資收入成為首要問題。美國雇主近2年來共裁員720萬人，創下了大蕭條以來的最高紀錄。（這些還是嚴重的低估）

美國失業人口最多的三大行業，這三個行業是最重要的三個行業，包括建築業、批發零售業以及製造業。建築業的失業率從1年前的15.3%急升到22.7%，批發零售業的失業率從7.2上升到了9.1%，製造業的失業率從8.3%上升到了11.9%，而金融行業在2009年12月僅增加了4000個就業崗位。

對於一個普通美國人來說，就業問題實在是一個天大的事情。因為在美國家庭中如果有一個人有工作的話，工作者的全家人就都會有保險。哪怕是在沃爾瑪收銀，或者在肯德基做漢堡，一個月工資可能不到2000美元，但是基本生活可以保證，有房住，有車開，還能每年坐飛機去旅遊幾次。因此對美國普通人而言，最糟糕的事情恐怕莫過於失業。同樣原因，無論是美國總統選舉還是經濟政策的制定，對於就業問題都是小心翼翼，一旦就業問題發生波動，馬上就會成為公眾關注的焦點。那麼，本次由失業問題引發的優貸危機到底程度如何呢？

2010年1月7日披露的美聯儲的資產負債表上40.97%的資產都是房地產按揭債券（MBS），可是就在1年前的1月7日，這個MBS還是0！

問題房地產都賣給美聯儲了，銀行扛不住了，沒辦法了，全部被美聯儲拿去了，由國家買單，40.97%的資產都是出了問題的房地產抵押債券。

美國央行（美聯儲）非常非常的大，全世界其他國家的央行加在一起估計也差不了多少。這麼大的央行，其中40%的資產都是有問題的房地產，可以想像美國的情況有多麼嚴重。

從社會與經濟構成而言，優貸的持有人是美國的中堅力量。如果大量的中產階級全面陷入到優貸危機當中，不僅美國經濟將遭遇到致命打擊，同時優貸危機產生的連鎖反應也會對全球經濟產生新一輪的衝擊。在這一時刻，美國政府必然想方設法遏制危機的擴大與蔓延。奧巴馬被成為美國歷史上"最敢花錢"總統，那麼面對優貸危機的來臨，這位總統又會採用怎樣的應對措施呢？

2009年底，美國財政部宣佈取消對房利美和房地美總計達4000億美元救助的上限。可以超過4000億，多多益善，如果哥們實在扛不住的話，我們拿錢給你抗。這個就已經證明美國房地產市場陷入了前所未有的蕭條。

在小布希總統當政的時候，也無非是批准了2000億美元的救助，奧巴馬不僅將其翻番，而且面對違約率持續上升，壞賬不斷增多的兩房，竟然把這個最後的上限完全取消。

但是就在2010年的1月1號，《華盛頓郵報》公佈了一個聳人聽聞的新聞：奧巴馬政府批准給房利美跟房地美的首席執行官每人600萬美元的獎金，連房利美公司的法律顧問都拿到了300萬美元的獎金。做的這麼糟糕，你想獎勵什麼呀？搞不好房利美跟房地美倒閉都有可能，因為壞賬太多。然後《華盛頓郵報》最後說，這簡直是犯罪。

我不曉得講到這裏，你心裏是什麼感覺。這是美國的失業率：

如果美國的房地產都是如此之淒慘，中國呢？你不擔心有危機嗎？

當然了，我們是一個感覺非常良好的民族，我們從來不擔心的，危機都是別人的，我們沒有危機的。

所以我又拿世界銀行行長佐利克的話給各位朋友提出警告，"中國內地、香港和新加坡等地的房地產與證券價格持續攀升……亞洲的資產泡沫可能演變成新一波的全球經濟危機，人們應該吸取教訓，別等到泡沫爆破以後才來收拾殘局。"兄弟們，那就來不及了。

如果你還認為美國是一個聰明睿智的民族的話，到了2010年的今天都會發生優質債危機，兄弟們，你不擔心自己嗎？

我再把這個危機講的更清楚一點。

美國整個國家的產值當中，只有6%是房地產。

你們猜一下，北京的產值當中，房地產占了多少？

58%！

如果一個房地產只占產值6%的美國，領導人如此睿智，到了2010年都碰到了如此可怕的房地產優質債危機，你還不擔心嗎？

國務院發展研究中心副主任侯雲春在首屆品牌中國房地產高峰論壇上表示，"如果說2009年是中國進入新世紀以來經濟發展最為困難的一年，那麼2010年可能是最為複雜的一年。"最近一段時間，國家加大了對房地產的調控力度，各地鼓勵購房的優惠政策也陸續終止。

從1月中旬開始，地方兩會相繼拉開帷幕，處在調控十字路口的房地產業成為各地人大代表、政協委員們議案提案的焦點。政府工作報告及主管部門擬定的政策紛紛劍指樓市泡沫，其中北京明確表示，"將遏制房價過快上漲勢頭"，上海啟動經濟租賃房政策研究，海南決心防止泡沫再一次輪回，天津、重慶、南京等城市則提出大幅增加保障房建設。為何房地產市場的健康如此重要，各地政府都把房地產問題作為經濟調控的重點，其原因又在哪里呢？

如果的房地產市場真如佐利克所說的價格全線崩盤的話怎麼辦？當然我們都不希望走到這一步，可是經濟規律不是靠你的希望，經濟規律就是經濟規律。如果中國的房地產市場像2007年下半年一樣全線下滑的話怎麼辦？

如果全線下滑，我們的貸款違約率將像美國一樣大幅增加。再想一想，美國房地產價格下挫造成違約上升，那還只是房地產違約上升。

如果中國房地產價格下跌，那地價就會跟著暴跌，然後就沒人買地了，而各級政府的土地收入占到財政收入的百分之三四十以上。還有，你興建的高速公路基本上都是沒車跑的，我擔憂你所收到費用只夠叫電費了，銀行貸款都有還不起的可能。當然說這個話我沒有任何的根據，郎教授就是這麼一個人，沒有根據的話我會告訴你我沒有根據。我只是擔憂，但是我的擔憂通常都會實現。因為這個資料我拿不到，像防賊一樣的不告訴我，我已經盡了我最大的努力了。

1月4號，世界銀行說，"大宗商品的價格隨時可能大幅上漲，各國寬鬆的貨幣、波動的大宗商品市場以及農業歉收交織在一起，對於貧窮國家的食品價格而言，可能會讓2010年成為又一個危險的年份。……而這種泡沫是在世界經濟復蘇之際的一大隱憂。"

2009年，我們一共釋放出10萬億的銀行信貸，將在2010年造成重大的通貨膨脹壓力。如果在這個時刻油價也漲，大眾商品價格也漲，通貨膨脹全面開始怎麼辦？除了房價崩盤之外，還有全面通貨膨脹怎麼辦？中國經濟如何再持續拉動？

我們中國經濟走到今天，2009年的前三季度，GDP的71%是鋼筋水泥，消費只剩下25%了。對消費來說，你今天吃飯、穿衣，明天還要吃飯、穿衣，所以它是持續的。可是鋼筋水泥，你今天建一條高速公路就是今天的GDP，到了明天它自己會長出一條來嗎？不會的，那你這71%的鋼筋水泥到了明天就是0。你怎麼補回來？

你需要再投入71% 的錢，你還有錢嗎？你怎麼投？

所以在2010年，我們不但有通貨膨脹的壓力，還有中國經濟停滯的問題。去年是艱苦的一年，而今年是危險一年。不僅只有中國危險，全世界都非常危險。

警惕美國房地產優質債危機

根據對美國100個大城市的調查，德意志銀行預計，到2011年第一季度結束，美國房價還將下降14%，累計跌幅將達41.7%。房價下降對占美國抵押貸款三分之二的優質合規貸款影響最大，到2011年第一季度，優質貸款住房中將有41%資不抵債，而優質大額房貸中將有46%高於房價。因優質大額房貸占房貸市場總額的13%，所以房價下降將造成巨大衝擊，那麼這個衝擊又是什麼呢？它又會給世界經濟帶來怎樣的影響呢？

我實在是不想嚇你們，大家不要對這一次的危機看得太簡單，認為已經見底了。最近美國《新聞週刊》說美國經濟有回暖的跡象，奧巴馬當頭棒喝說，大家千萬不要這樣想問題，情況說不定比我們想像的要惡劣的多。

我念個資料給你聽，德意志銀行2009年8月5日的分析報告預測：由於美國房價不斷下降，到2011年，占美國房地產抵押貸款三分之二的優質貸款中將有41%資不抵債，優質大額房貸中將有46%資不抵債，而後者占整個房貸市場總額的13%，所以房價下降將造成巨大衝擊。報告同時預測，2011年第一季度，次級債住房貸款中將有69%資不抵債。

美國房價第一季度下降14%，4月份下降15.4%，5月份下跌17%，6月份下跌12%；房屋銷售和成交比重5月份下跌32.8%，6月份下跌21%。

我們談到次級債風波，就是這次金融海嘯的風波時，我們都把注意力集中在了次級債，可是情況比我們想像的要複雜的多。因為次級債有69%資不抵債，連美國最好、信用度最高的優質貸款也有48%資不抵債。同志們，69%跟48%沒有什麼區別，都是接近50%，一半左右資不抵債。你曉得這是什麼後果嗎？

所以在這個時刻，我又必須講一講大家可能都不喜歡聽的話，那就是我們要正視，我們要注意即將到來的新衝擊。

近來，美國各項經濟指標均顯現出好轉勢頭。其中6月份美國新房銷量達38.4萬套，創下8年多來的最大增幅，道鐘斯指數重上9000點，標準普爾指數再次突破1000點，美聯儲也將今年經濟增長預測值從-1.5%上調到-1.0%。開始有越來越多的人相信美國經濟最壞的時期已經過去，美國《新聞週刊》甚至高調宣佈：經濟低迷局面已經結束。這一判斷引發了美國總統奧巴馬的回擊，奧巴馬認為新聞週刊此時做此斷語顯然操之過急。那麼美國今天的經濟威脅來自何處，新的衝擊指的又是什麼呢？

在談新的衝擊之前，請允許我回顧一下次級債是怎麼發生的。

這一切來源於華爾街。

我還記得當時美國中央銀行（美聯儲）總裁叫做格林斯潘，這個人一生大概只幹了一件事：調利率。就是經濟過熱的時候提高利率，經濟蕭條時候降低利率。他調整利率基本上就看一個指標，這個指標大體上而言叫做美國通貨膨脹率，預期通貨膨脹率。只要這個預期通貨膨脹率走高的話，他就提高利率；如果預期通貨膨脹率走低或者持穩的話，他就保持低利率。

華爾街就抓住了這個脈絡，他們判斷從2001年開始往後4、5年，美國央行一定會采行低利率政策。

為什麼？因為中國的因素。

2001年開始中國大量廉價產品出口到美國（WTO之後）。根據我們的歷史資料顯示，中國廉價產品出口到美國的結果是使得美國的物價平均跌了10%，使得美國的通貨膨脹率逐年降低。

由於對通貨膨脹率的預期逐年降低，所以格林斯潘從2001年到2004年年底一直采行低利率政策，這完全在華爾街的預料之中。采行低利率政策之後就必定要註定今天的問題，不但註定了去年10月的次貸危機，同時也註定了今天的問題。各位知道是什麼問題嗎？

過去他怎麼做房貸？比如說你要買個10萬塊的房子，你就借10萬塊。原先只有優質、合規的貸款才能借。過去美國人是這麼幹的：一個符合規定、信用良好的借款人借了10萬塊買了1套房子，這種房子就是AAA的貸款。然後銀行把這10萬塊的債權賣給華爾街，華爾街又把這10萬塊切成100張債券，每張債券的面值是1000塊，加在一起剛好10萬塊。也就是說，華爾街把銀行的房貸全部都給證券化。華爾街過去怎麼賺錢的？就是切成100張債券後，每張債券面值1000塊，然後他賺取2%的手續費。而且華爾街把它搞得非常複雜，這100張債券還跟美國股票市場、國債、公司債等等隨意捆綁，捆綁的非常複雜，創造出一個龐大繁榮的金融市場。

美國歷史學家，《偉大的博弈》的作者約翰o戈登曾經這樣評價華爾街："只要這個世界有人需要資本，而又有人能夠提供這些資本，在曼哈頓南部的這個偉大的金融市場就不會消失。"在約翰o戈登看來，在華爾街350多年的歷史中，投機、內幕交易和坐莊等行為一直伴隨在左右。不斷的投機，不斷的監管形成了持續的博弈過程。本次次貸引發的金融危機正是這一博弈的體現，在很多人看來，華爾街可能是最能體現資本貪婪本性的地方，那麼貪婪的本性在次貸危機中又演繹出了怎樣的故事呢？

這些人的貪婪是永無止境的，他們在想，如何才能賺更多的錢呢？他們想到了我們中國人的一句名言，叫做"馬不吃夜草不肥"。他們開始把腦筋動向了美國的窮人，結果也去找美國的窮人說，兄弟，想不想買房子？美國窮人說，我買不起。因為他自己薪水不高，信用也不好，銀行從來都不借錢給他的。

比如說買個10萬塊的房子，30年貸款，每個月可能只還1000塊。問題是這些窮人每月只賺1200塊，買了房子之後就得拿1000塊去還房貸，那太糟了，美國銀行不願借錢給他們的。

這個時刻，華爾街就告訴這些窮人，你完全可以放心，你依然可以買得起10萬塊的房子。美國窮人就說，不可能的，過去銀行都不借錢給我的呀！

華爾街說，你完全完全地放心，因為從今天開始，我給你取個名字，叫做次級債。

什麼叫次級債？那就是華爾街專門為那些信用不好、賺錢也不夠多的人，讓他們也去買房子。這些人就成了次級債的買屋者、購屋者。

他們還像過去一樣，借他10萬美金。買了房子之後，銀行把這10萬塊的次級債賣給了華爾街。華爾街又把這10萬塊的次級債切成100張債券，每張債券面值1000塊，再把這100張債券賣出去。不但賣出去而且還和過去一樣，和美國的股票市場、國債、公司債捆綁在一起。甚至把這些次級債和那些符合規定的優質債券也捆綁在一起，成為一個新的品種，這無可避免的使美國的金融市場再一次蓬勃發展，越做越大。

但是這個次級債的所有人有一天突然問了華爾街一句話，他說，兄弟啊，我一個月只賺1200塊，我的房貸就要付1000塊，我只剩200塊，我擔心我哪一天工作丟了怎麼辦？

華爾街這些貪婪之徒拍拍他的肩膀說，小兄弟，你完全不用擔心，由於利率非常低，所以不用多久，你的房子就會從10萬塊漲到15萬。如果你真的丟了工作的話，你就把房子賣了，賣15萬，拿其中10萬塊還掉房貸，哥們兒，你還剩5萬塊耶。5萬塊你留著花也好，去租房子也好，你完全放心，一點問題都沒有。

華爾街曾有一句經典名言，"只要有一種資產能夠產生現金流，就可以將它證券化。"在近100多年來，華爾街始終在坐著這樣一件事，那就是不斷地進行金融創新，推動各種證券化嘗試。與之相伴的則是美國經濟的標誌--信用消費。當逐利這一華爾街的活力之源將金融創新不斷延伸，最終與信用極低的低收入者相遇之後，這種創新的步伐仍然沒有停止下來。那麼這些華爾街金融創新的策劃者們到底做了些什麼，又怎樣埋下了引爆次貸的導火索呢？

然後華爾街的這些貪婪之徒就告訴這些次級債的人，也告訴這些優質房貸的人說，哎，兄弟們?，你們的房子已經漲到了15萬了，你工作還沒丟吧？沒丟？那你們考不考慮把那多出來5萬塊也辦個貸款呢？怎麼辦呢？就是我們再給你5萬塊，你可以去買汽車，買電視……你愛買什麼買什麼。而且我告訴你，美國利率非常低，房價還會漲，不會跌的，放心吧。於是次級債的人又多借了5萬塊，優質房貸的人也多借5萬塊，你看整個房子的價格15萬全部都是貸款。

可是房子為什麼漲價？因為利率低，利率低的表面現象是房子漲價，但是同時由於利率低，美國的通貨膨脹也開始慢慢抬頭，通貨膨脹開始慢慢起來了。

然後格林斯潘突然看到，老百姓由於利率低的緣故開始對通貨膨脹有了預期了，因為整個物價隨著房價開始往上升了。因此格林斯潘同志親手按下了"核按鈕"，他開始提高利率了。

提高利率的結果，使得次級債的所有人立刻受到了衝擊。他原先賺1200塊，只要付1000塊的房貸。現在由於利率提高了，這個哥們要還1400塊房貸，他就還不起了。所以這個泡沫消費一旦爆破，不但不從中國進口產品了，甚至對於美國人製造的產品他也不買了。

請你注意，美國人為了從事泡沫消費已經借了95%GDP的錢。各個製造業、服務業由於產品需求大幅下降，造成了大量的失業。

儘管一些經濟資料出現了好轉的跡象，但是美國的就業形勢依然嚴峻。美國商務部發佈的報告稱，在當前形勢下，預計企業裁員還會繼續，只是失業率上升速度可能放緩。6月，美國失業率為9.5%，是26年來的最高水準。美聯儲預計到2009年年底，失業率將升至10%。有鑒於此，美國總統奧巴馬在8月初的發言中指出，失業資料還會繼續上升。而只要失業人數還在繼續攀升，美國經濟就難言回復。那麼美國的失業人口究竟有多少，失業對經濟的影響又到底有多大呢？

美國人目前統計失業資料率是非常有意思的，美國政府可能由於資料不足，他們對於失業統計是非常是非常艱難的。5月8號，美國《華盛頓郵報》預估，美國的失業人口是1350萬人，半就業人口是870萬人，加在一起是2200萬的失業人口，占了美國就業人口的15.8%。當時我念這個資料的時候，很多人表示懷疑，因為當時美國政府說只有600萬人失業。但是我的資料是不會錯的，就在8月份，美國政府終於親口承認了：美國的失業人口是1450萬，半就業人口還沒有統計。如果按照《華盛頓郵報》的估計，1450萬加上半就業人口870萬的話，美國的失業人口應該是2300萬以上。而且美國政府還說，他們的1400萬算是嚴重低估，這個數字已經超過了1929年的經濟大恐慌。

這就是為什麼奧巴馬說，你們不要對經濟形勢過於樂觀，因為失業持續惡化。而且美國的失業統計是非常有意思的，美國不是有失業救濟金嗎？就是說你失業了不算失業人口，一定要等到你領到失業救濟金的3個月之後才報失業人口。所以說你已經失業了3個月之後你才算是失業人口，所以這1450萬裏面還有很多剛剛失業的人還沒有算進去。因此實際的失業人口是多少，我們是不知道的。可是我只告訴各位，非常嚴重。如果就算1450萬人的話，美國的失業人口已經接近10%，當失業持續增加是什麼後果？

你突然發現，我前面講的那個例題太有意思了，如果這個人失業的話怎麼辦？

按照華爾街當初的說法，你把房子賣了，拿其中10萬塊去還掉房貸，是吧？你還剩下5萬塊，挺好的是吧？好極了，現在你不但借了10萬塊房貸，另外5萬塊你也借了消費貸款。我請問你，你把房子用15萬賣的話，你只能還房貸，也只能還消費貸款，如果房子還是15萬。可是房價第一季度跌了14%，4月份跌了15.4%，5月份跌了17.1%，6月份跌了12%，每個月都在跌。

也就是說，你的房價現在不是15萬，只剩8萬了。你把房子用8萬塊賣掉的結果，你將還有15減掉8，你還欠7萬塊，這就叫資不抵債。那麼這個數字（資不抵債的人），次級債是69%，連優質債的人資不抵債的也有48%。

如果他們失業，還不起債務的話，你們還記不記得，華爾街把他們借的10萬塊切成了100張債券，賣給了投資人哦。你知道投資人是什麼人嗎？投資人是美國退休金基金，美國的保險基金！這些人還不起貸款的結果就是，購買了這些金融工具的保險公司跟退休金基金公司將承受重大損失。他們損失的結果就是美國人退休問題怎麼辦？

這就是下一波的金融危機，我一點都不想嚇你。我現在這裏已經告訴你了，除非美國失業率有好轉的跡象，否則按照這種速度走下去的話，將使得這些正常的、合規定的優質貸款所創造出來的100張債券（退休金和保險金所購買的）出現問題。這就不是次級債危機了，而是優質債危機。

通常認為，優質債本身是安全的。但是對於華爾街來說，優質債與次級債似乎沒有什麼不同，都可以經過包裝，在華爾街用各種方式交易。隨著次貸危機的發生，受其波及的優質債也出現了逾期不還和呆賬上升的情況。據標準普爾對優質、次優和准優級房貸狀況的研究，今年3-6月份，優質抵押貸款拖欠或違約金額上升了13.8%。這三類抵押貸款並沒有得到政府資助的房利美和房地美的擔保，而是由銀行安排打包成證券，然後銷售給投資者，總額近1.62萬億美元。加之次貸危機所引發的經濟下滑、失業、油價高漲和房價下跌等傳統的信用消費受到打擊，優質債問題浮出了水面，那麼除了優質債危機，美國還面臨著哪些考驗，這些危機、考驗的影響到底多大呢？

除此之外還有一個危機，信用卡怎麼辦？過去你有工作的話，怎麼樣你還能欠著，還能還。現在這麼多失業人口，官方失業人口就1450萬，下一步除了你所不能想像的優質債危機之外，信用卡危機也來了。

我念個數據給你聽。

華盛頓互惠銀行08年9月份被摩根大通收購之後，信用卡的違約率達到了令人驚訝的24%。美國銀行2009年6月份的信用卡壞賬沖賬比例接近14%。（就是說14%是一定還不起的，必須沖賬掉）

美聯儲做了一個聲明，如果沖賬比例到達18%～20%的話，美國信用卡髮卡商的損失可能超過820億美元。

也就是說，美國人馬上面臨的問題叫做優質房貸危機加上信用卡危機。而優質房貸，很不好意思的告訴你，占了美國整個房貸市場的三分之二，次級債也不過在三分之一以下。一個三分之一都不到的次級債都能造成這麼大的衝擊的話，我不敢想像2011年優質債危機是什麼衝擊，而且次級債危機發生的時候還沒有信用卡危機。

我再念個數字給你們聽。

美國跟英國的消費杠杆，英國是170%，美國人是140%，消費杠杆就是欠款占收入的比例，欠款遠遠的高出收入。這就是現狀，而這些人呢，三分之二是優質貸款的客戶。而且過去信用卡的損失率通常都低於失業率，從2009年6月份開始，穆迪公司的信用卡資料顯示，美國信用卡的損失率接近10.8%，超過了9.5%的失業率。也就是說目前9.5%的失業率是嚴重低估的，因為過去失業率都是在信用卡損失率之上的。如果信用卡損失率是10.8%的話，我相信美國目前的失業率應該是11%～12%，再加上半就業人口應該是17%～18%的失業率。這個已經是非常非常可怕的了。如果這種情況不能在短期之內改變的話，那麼從年底到明年，我們即將迎接次級債危機之後的優質債危機，同時爆發信用卡危機。

各位，這就是你們的未來。