信貸危機的教訓

來源:華爾街日報
日期:2008/12/10 16:39

這個題目聽起來和Romantics樂隊的那首“喜歡你的原因”(What I Like About You)正相反。歐盟委員會(European Commission)負責內部市場和服務業的委員查爾斯‧麥克里維(Charles McCreevy)週一在都柏林參加歐洲記者協會聖誕午宴時發表了講話﹐其中總結了金融市場上引發信貸危機的10大失誤（這也是他講話的精華部分）。當然他是根據歐洲的情況得出的結論﹐不過相信其中大部分對其他地區也能起到警醒作用。

以下是他列出的這10個錯誤﹕

首先﹐金融機構過分追求短期利潤﹐犧牲了長期股東價值和整體財務穩定性。

其次﹐歐盟大多數成員國的監管機構缺少有效監督金融機構所需的資源和專業能力。

第三﹐針對銀行的最低資本金規定過度強調週期效應、過於複雜、並且太容易被用作降低金融機構過高財務槓桿水平的工具。

第四﹐相對較新的《國際會計準則》在商業性和審慎性方面都存在缺陷﹐尤其是關於壞帳撥備和資產價值評估方面的規定。這些缺陷無意中傷害了在流動性不佳的市場運營的銀行和市場本身的利益。

第五﹐謹慎起見﹐允許將風險模型中的數值用於風險評估完全不合適。這些模型在10年共3,652天中有3,640天都是正確的﹐但正如我們看到的那樣﹐一旦模型在其餘12天中出現錯誤﹐那麼其危害程度會有多大或者能有多大將無從知曉。

第六﹐“貸款並證券化”(originate-to-distribute)的模式並不恰當。這種操作方式導致短期風險過高、風險分析粗糙﹐使得受監管領域內外的槓桿水平過高﹐推動資產泡沫膨脹。

第七﹐證券發行方向評級機構付費的模式與評級的宗旨背離了初衷﹐為決定資本要求而給予許多信貸機構的信任現在看來完全不恰當。還有人天真地以為應當相信這些評級機構會遵循無需法律強制執行的自願行為準則﹐這真讓人吃驚。

第八﹐金融機構的公司治理一直不完善﹔有必要重新考慮董事、經理和股東各自的角色。需要對公司治理加以反思﹐允許非執行董事和股東發揮更大的作用﹐將長期股東價值放在優先於眼前利益的位置。

第九﹐全球金融體系一直比較脆弱。有必要在全球範圍內進行全面改革、強化國際監管標準、增強金融監管部門的國際合作、完善多邊宏觀監督機制和危機預防機制、提高國際性危機解決能力。

最後﹐關於貨幣政策﹐現在情況已經非常明確﹕之前貨幣和外匯政策的方向為過於寬鬆的貨幣狀況的長期持續及其在全球的傳播提供了便利。