作者:誰是誰非任評說
日期:2010/07/29
在2008年的經濟危機以來，各國都採取了積極的財政政策，各國的負債極度的增加，與此同時美國的金融衍生品的泡沫還沒有完全擠出，因此世界的經濟問題依然非常嚴峻。對於經濟危機的初期，由於人們對於市場的謹慎更傾向于持有現金，而以前各種炒熱的資源在需求不足下回落，過剩的產能完全可以彌補短期保障的需求，因此危機開始不久所表現的就是通縮和美元的強勢，但是隨著危機的發展，最終要解決問題的還是需要有人對於各國的救市和債務買單的，因此本人認為要走出危機，世界進入通脹不可避免。
我們作為前提要知道的就是通脹、滯脹與惡性通脹的不同，西方的貨幣經濟學的核心之一就是要有超量的貨幣投放造成合理的通脹避免食利的發生，而惡性通脹是不受政府控制的金融危機，滯脹卻是通脹和通縮並存在統計上顯示沒有多少通脹實際上的危害可能比通脹還要大。我們對於通脹的談虎色變的原因就是我們歷史上的一次次惡性通脹的深刻記憶，但是通脹也有被政府和利益集團控制、操縱的調整社會和世界各國財富再分配的時候，在這樣的時候通脹是經濟博弈和國家政治博弈的手段，是與戰爭類似的和平方式掠奪和再分配的武器，對於通脹也是要全面認識的。為什麼當今世界一定會發生通脹？這裏我們先要看一下各國的債務和虛擬經濟的問題，各國的負債依據遠遠超過國際公認的警戒線了。
首先從美國開始，美國成為統治世界的單極，美國的權力膨脹，導致美國的過度消費，美國的所有權力機構的利益都在膨脹，這樣膨脹的結果就是美國的政府赤字只能是不斷增加，因為所有的權力機構是通過各種形式的選舉產生的，而選民所需要的就是不斷地得到利益實惠，但是哪里有無限增加的利益實惠呢？結果就是壓力載入在社保體系上，社保體系就要讓政府不斷地赤字，政府就只能把赤字轉嫁給金融體系，金融體系再通過美元的貨幣政策轉嫁給全世界，但是全世界的承受能力也是有限的，就在全體美國人民享受"美國的生活方式"的同時，美國政府的財政赤字連年增加，早就已經突破了十萬億美元，現在為了拯救金融危機，美國政府還在拼命借錢。美國財政部2010年6月2日公佈資料顯示，美國國債6月1日突破13萬億美元，創歷史新高，相當於國內生產總值的近90%，國債數目過去10年間增加兩倍多，資料顯示，10年前美國國債是5 .7萬億美元，2005年增加至7.7萬億美元。6個月前，這一數字達到12萬億美元。有分析稱，目前美國約有3億900萬人，13萬億美元國債代表平均每人負債超4.2萬美元，利息2211美元。更驚人的是，國債正以一年增加一萬億美元的速度成長。而美國一年的GDP才有多少？14萬億而已。國際上公認的債務占GDP比例安全線是60%，美國則奔著100%去了。這還僅僅是公開的國債，據估計加上醫療保障，養老保險等隱形債務，美國現在已經陷入了一個73萬億美元的債務巨坑。73萬億美元是個什麼概念呢？全世界一年的生產總值，在50萬億美元左右。也就是說，美國3億人，把全世界都花破產了一次半。
1998年，當美國國債"僅"2.7萬億美元時，紐約時報廣場設置了一座"國債鐘"，提醒美國人注意。沒想到2008年國債跳升到十萬億美元，國債鐘因數字不夠用而停擺，經重新翻修增加數字才再度啟用。美國最富有的加州，在2009年美國國慶前更是傳出了政府破產的傳聞。據新華網華盛頓2009年7月13日電，奧巴馬政府預計本財年美國聯邦預算赤字將達到1.84萬億美元的歷史紀錄，約為上一財年的四倍。美國預計，到2010年，聯邦財政赤字可降至1.26萬億美元，未來10年內每年都不會降至5000億美元以下。從2010年到2019年，聯邦政府財政赤字累計總額約達7.1萬億美元。
而美國的虛擬經濟更是一個黑洞，據美國財政部統計，截至2007年底，美國居民、政府、金融機構等末到期債務的資產總額為50萬億美元；美國居民住房抵押貸款總額約為12萬億美元；美國債券市場總值為27.4萬億美元；美國股票市場總值約為16.5萬億美元。此外，美國的期貨、期權以及保險領域等金融衍生品涉及的金額更是十分巨大，僅"信用違約掉期"一種衍生品所涉及擔保的金額就從2000年的1萬億美元，暴漲到2008年3月的62萬億美元，這一數字還只包括了商業銀行向美聯儲報告的資料，並未涵蓋投資銀行和對沖基金的資料。其他衍生品，如利率違約互換等的總額初步估計大約為340萬億美元左右。美國的貨幣構成已經從廣義貨幣M2擴張到M5，根據美聯儲發佈的統計資料，早在1979年1月，M5的總量已經是M2的183.8%，這些五花八門的貨幣都需要投資機會以追逐利潤。長此以往勢必導致另一個失衡：貨幣發行量與真實財富間的失衡，這是衡量美國經濟虛擬化程度的另一個指標。以1959年一季度值為1，到2008年二季度，美國以不變價計算的GDP增加到4.90，而廣義貨幣M2增加到26.57倍，美國平均每年超額發行貨幣的速度為3.51%。這種失衡在上世紀70年代就將美國拖入了滯脹。
而歐洲從今年開始也進入了歐元和主權債務危機，危機首先從歐盟中經濟相對落後的國家開始。當前希臘已深陷債務危機，葡萄牙、義大利和西班牙等南歐國家，在財政赤字問題上也與希臘同病相憐。09年12月全球三大評級公司下調希臘主權評級，使其陷入財政危機，歐元兌美元大幅下跌。希臘的財政問題或拖累其他歐盟國家，歐盟、希臘政府官員都再尋求解決希臘財政問題的方法。到2010年4月標準普爾宣佈，將希臘的評級下調至垃圾級別。該評級機構將希臘的長期主權信用評級從"BBB+"下調至"BB+"，評級前景為負面。標普信用分析師馬可·莫斯尼克(Marko Mrsnik)表示："此次下調是基於我們對希臘政府所面臨的政治、經濟及預算挑戰的最新評估，該國政府正努力持續減少公共債務負擔。"令人不安的是，希臘問題只是歐美各國福利國家病的冰山一角。雖然希臘在債務問題上"走在了時代的前列"，但西班牙、葡萄牙、義大利、甚至英國、美國也緊跟其後。有統計顯示，發達國家的債務占GDP比例接近100%左右，而人口的老齡化和福利的泛化則可能使這一債務進一步加劇。
然而對於歐盟的領頭羊德國的經濟金融情況也是不樂觀的，2010年6月28日法蘭克福普華永道會計師事務所發佈報告稱，德國銀行業的帳面壞賬規模居歐洲各國之首。資料顯示，截至2009年年底，德國銀行業資產負債表上的壞賬帳面價值同比增長了50%，達到2130億歐元。該報告同時披露，2009年，英國銀行業的不良貸款由前一年的1070億歐元增加至1550億歐元；西班牙銀行業的不良貸款由754億歐元增加至968億歐元；義大利銀行業的不良貸款也從420億歐元增加至590億歐元。
在市場對希臘、西班牙等"五豬"國家的銀行業壞消息逐漸感到麻木之時，來自法國、德國、英國等老牌強國的銀行業壞消息，再次攪動了市場的不安情緒。上周，法國巴黎銀行的評級被惠譽國際評級機構從AA級下調至AA-級。國際清算銀行也進一步披露了法、德銀行分別在歐元區高達4930億和4650億歐元的巨額風險敞口。
為了挽救歐元和歐洲的債務危機，再一次的救市的貨幣超量投放已經不可避免。2010年2月3日晚，歐盟向希臘提出削減財政赤字的建議，並宣佈將從今年3月開始首次建立監督機制以確保希臘政府執行這些建議。2月11日布魯塞爾召開的歐盟經濟問題特別峰會上，歐洲各國領導人經過激烈磋商，終於就救助希臘以解決其主權債務危機一事達成一致。歐盟委員會一名發言人2月22日說，歐盟尚無由歐元區各國出資200億到250億歐元援助希臘的計畫。5月10日經過10多個小時的漫長談判，歐盟成員國財政部長10日淩晨達成一項總額7500億歐元的救助機制，以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，防止希臘債務危機蔓延。這樣大的貨幣投放只不過再一次增加了遠期的債務和市場的流動性，為將來的通脹再一次的注入了動力。
而最後對於前世界金融中心的英國，也在債務上限於了嚴重的問題，英國2010年7月13日公佈的國債狀況顯示，英國國債的實際數字比此前承認的高出三倍，達到4萬億英鎊(約合6萬億美元)。這是英國國家統計局第一次公佈多年來積累的"國家資產負債表"。如果按照英國總人口6140萬(截至2008年底)來計算，每個英國人需要分攤約6.5萬英鎊的國債。此前英國國債最多估計為9030億英鎊，到2015年將增加到1.3萬億英鎊。根據英國國家統計局的資料，這些債務主要由公共部門支出、國家養老金以及向民間融資計畫支付報酬等組成。主要的負債來自公共部門，具體情況為：未來支付的國家養老金1.1萬億~1.4萬億英鎊；為教師、國民健康保險制度工作人員以及公務員支付的養老金7700億~1.2萬億英鎊；民間融資計畫2000億英鎊；臨時負債(比如銀行存款保證金)5000億英鎊；核電站拆除費用450億英鎊；金融部門干預經濟的資金1萬億~1.5萬億英鎊。排除再一次金融危機導致銀行系統崩潰使納稅人需要承擔的債務，公共部門實際負債高達3.8萬億英鎊。這樣英國的高負債使得獨立于歐元之外的英鎊也面臨巨大的壓力，歐洲對抗通脹最後的堡壘也是不存在的。
那麼在亞洲的情況又如何呢？我們可以看一下亞洲的經濟龍頭日本的情況。據日本財務省2010年5月10日公佈的資料顯示，截至2009財年末（2010年3月）日本包括國債以及借款在內的"國家債務"總額為882.9235萬億日元，相比2008財年末，增加了32.4265萬億日元，創下歷史最高紀錄。日本的"國家債務"包括政府發行的國債、借款以及政府的短期證券。在美國雷曼兄弟破產後，日本政府出臺了多項經濟刺激計畫以及稅收減免措施。為了彌補財政赤字，日本政府在2009財年新發行了創紀錄的53.5萬億日元的國債。根據4月份的人口統計（粗略計算），每個日本人平均負債為693萬日元。然而，即使對於陷入債務危機的希臘而言，其每人負債（包括地方債務在內）僅約合300萬日元。在日本政府2010財年的預算案中，為了彌補財源不足，政府計畫新發行國債44.3萬億日元。財務省預計截至2010財年末（2011年3月），日本的"國家債務"總額將高達973萬億日元。2010年5月11日，日本財務大臣兼副總理後來成為日本首相的菅直人表示，在日本政府2011財年的財政預算中，新發行的國債將不超過2010財年的44.3萬億日元，日本政府將為此"竭盡全力"。據國際貨幣基金組織（IMF）統計，到2009年末，包括國家債務以及地方政府債務在內的日本公債餘額占國內GDP的比例將達到218.6%，大大高於美國的84.8%和英國的68.7%。對於日本而言，儘管其財政狀況不斷惡化，但作為長期利率指標的新發行十年期國債的利率則一直維持在1.3%的較低水準。這主要是由於日本國內的投資者保有國債的比例較高。據日銀統計，到2009年末，日本國債的國內保有比例為94.8%。
而中國是否是可以一枝獨秀呢？2009年，中國國債餘額大約為6.2萬億元，外債餘額為3868億美元，合計相當於2009年GDP的26%，按照國際標準，尚在安全範圍之內。但是計算了地方政府的債務，問題就不那麼簡單了。央行調研結果顯示，截至2009年5月末地方政府的3800多家投融資平臺總資產近9萬億元，負債升至5.26萬億元，平均資產負債率約為60%。5.26萬億元的負債相當於去年全國GDP的15.7%，全國財政收入的76.8%，地方本級財政收入的161.35%。中金公司研究報告進一步顯示，2009年淨新增負債約3萬億元，預計2010年和2011年後續貸款約為2萬至3萬億元，2011年底約達到10萬億元。據《經濟觀察》2010年7月16日報導，截至2009年末地方政府融資平臺貸款餘額為7.38萬億元，同比增長70.4%，去年新增貸款40%流向了地方融資平臺公司。為了維繫已啟動專案的資金鏈，未來地方融資平臺仍需要繼續借債，有專家預測，到2011年末，地方融資平臺負債將會高達12萬億元，而地方政府債務總額將至15萬億元。與此同時不僅僅是地方政府，中國的各個部委也是有負債的，我們以鐵道部和中國高速建設的鐵路為例，根據民生銀行在京發佈的《2010年中國交通運輸業發展報告》（下稱《報告》)，由於債務融資比例越來越大，去年鐵道部門支付的利息已經達到400億元以上，預計未來有可能超過1000億元，這使得鐵路的盈利能力變得脆弱。透露了上述資訊。《報告》顯示：鐵路建設資金來源中，債務融資的比例，已經由2005年的48.83%，上升為2009年的超過70%。快速增長的債務融資規模，使得鐵道部的資產負債率逐年上升，2009年的負債合計預計超過1萬億元，資產負債率為55%以上，預計2012年有可能超過70%。按照鐵路"十一五"規劃，到2010年，中國要建設新線1.7萬公里，全國鐵路營業里程要達到9萬公里以上。中國的鐵路基建總投資將超過1.2萬億元，每年需要完成2000億元投資規模，是"十五"建設投資規模的近4倍，而馬上要進行的"十二五"呢？怎麼也不能比"十一五"更少更倒退吧！鐵路建設只是中國大規模建設拉動經濟的冰山的一角，各個城市的大規模地鐵建設和公路建設等等，各個部委在地方融資平臺之外還有很多負債沒有計算到政府負債裏面來，這些項目運行投資所必定產生的債務，完全可以看作是一個隱形的負債，在此由於地方政府的層層瞞報，所估計的數字應當是保守的。而這15萬億的規模本身就已經接近中國GDP的50%了。與國債占GDP的比例相加，中國的負債規模已經達到了GDP的75%。
中國由於社會福利、教育保障等等問題的歷史欠賬巨大，這樣的政府負債只能是有增無減，在OECD國家，衛生費用的大部分是由政府承擔的，並且幾乎都在政府收入的70%以上。英國的國家衛生服務體制支出占衛生總支出的88%。德國的社會保障開支已占GDP的33.3%以上，其中1/3的資金用於法定養老保險開支，1/5以上的資金用於法定醫療保險開支。根據世界銀行資料，中國的醫療支出只占GDP的1.2%，中國要與世界接軌走向發達社會，這些方面的隱性負債還是更大巨大的一個黑洞。在這樣的黑洞面前，中國的財政已經不樂觀了，中國2009年財政預算赤字達到創紀錄的9500億元，九倍於2008年的財政赤字，而財政部估計2010年全國財政收支差額將占GDP的2.8%，"與上年基本持平"。不過《華爾街日報》一項經過三位經濟學家審核的計算則顯示，對政府支出進行嚴格的現金核算後，2010年赤字會擴大到預期GDP的3.5%，而2009年財政赤字則會縮小到當年GDP的2.2%。隨著中國政府的赤字難以消減，中國政府的負債只能是不斷的高漲，中國在世界各國的政府高負債高赤字當中也是與世界接軌的。
因此我們可以清楚地看到的情況就是世界主要國家實際上是無一例外的採取了高負債的政策，政府負債早已經超過了ＧＤＰ６０％的警戒線，而且我們還可以看到的就是這樣的負債趨勢的有增無減，各國政府不要說是削減負債，就是保持沒有赤字都不可能，這樣的赤字一定會造成負債的增加，更進一步的是大多數的政府降低赤字也不可能，也就是政府負債的增速也不可能降低，負債還處於一個加速膨脹的過程，這裏我們還沒有計算政府以發新債還舊債維持在這些負債下政府運轉得現金流所產生的利息利率要不斷地增加。在這裏誰要是想要通過增加政府收入的方式改變政府負債和償還負債，那麼他的經濟體就會是稅收暴增而不堪重負，等到把這個國家的經濟搞垮以後，通脹一定是報復性的，那個時候的通脹就不是普通的通脹而是惡性通脹了。
從美國、英國、歐盟、日本再到我們國家，這樣的政府負債的結果就是一定要依靠貨幣的貶值來解決，誰單方面的縮減政府開支或者增大稅收來還賬，不但本國的經濟是受不了而且是使得原有的財富外流，因為現在世界是一體化的，大家都貶值的時候你不貶值的結果就是世界的貶值的劣幣不斷湧入你的境內，購買你的優良資產和資源，直到你國內的資源漲到與世界接軌，也就是你的貨幣對於資源的購買力貶值到與世界接軌，這樣的結果就是你的資源外流的同時取得了大量不斷貶值的外國貨幣在手裏，這就是最基本的典型的劣幣逐良幣的道理，最後讓你的金融系統得到一大堆的劣幣成為不得不的外匯儲備再不得不接受外國的貶值政策。因此對於世界當前負債的態勢各國均超過警戒線無力償還需要印鈔來解決已經是共識了，現在的問題不是是否通脹而是怎樣進行通脹、何時進行通脹的問題，對於全世界的負債所造成的通脹趨勢沒有哪一個國家可以抗衡，為了迎合民意或者領導的說法只能是掩耳盜鈴，而試圖阻止這樣的趨勢只能是螳臂擋車，這樣一時親民的結果必然是成為歷史罪人。因此當今世界的問題不是是否通脹的問題，也不是防止通脹的問題，而是怎樣通脹的問題，即要考慮不能發生惡性通脹，也要通脹中的財富分配問題避免社會矛盾的激化，最後的核心是要保護本國的財富和資源不被掠奪和外流的問題。
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