驚人的幻覺與大眾的瘋狂

1841年英格蘭新聞工作者查理斯·馬凱寫了一本小冊子《關於驚人幻覺的回憶錄》，裏面收錄了三則後來膾炙人口的投機事件：法國密西西比計畫、英國南海泡沫、荷蘭鬱金香癲狂，1852年改為《關於驚人的幻覺與大眾的瘋狂之回憶錄》。1932年第N次再版時最終定名為《驚人的幻覺與大眾的瘋狂》，當時的華爾街大玩家伯納德·巴魯克為他的這本"最愛"，題寫了序言。據傳說，巴魯克是在1929年大危機裏全身而退的極少數幾位"超級投機人"之一（甘迺迪總統的老爹也是其中一位），不過巴魯克本人一直否認他在大暴跌前出脫，在他的自傳裏有不少章節用於"表白虧損甚大"--這與喜歡將虧損吹噓成盈利的"流行性疾病"大異其趣。

事實上20年代中期之後巴魯克已將大部分精力轉向實業，他認為戰爭賠款問題必能解決（一戰賠款使德國經濟入不敷出，導致歐洲、全球經濟一蹶不振，巴魯克預見各國必然減免德國的包袱，事後證明老巴頗具洞見），自由貿易會引發人類歷史上最繁榮時期的到來，對於實業是千載難逢的機會，所以他毅然離開股市。從這點上看來，巴魯克只是運用了"兩利相權，取其重"的法則，對於股市他雖曾在報紙上公開認為"尚有潛力"，但在其密友中他一直勸大家撤出資金。其中一個密友就是新聞界出身的大投機分子：赫伯特·斯沃普。在巴魯克與其的信劄中，老巴不止一次希望斯沃普儘快拋出，並以《驚》掌故裏的前塵往事點化之。而斯沃普將巴魯克則奉為神明，在他出遊時必將自己的女秘書"轉交"巴魯克，以期儘早得到買賣"靈感"。

查理斯·馬凱的《驚》詼諧樸實，令人驚訝于時人的間歇性瘋狂的同時又忍俊不禁，是一部幽默的驚險片，且內涵深遠。他雖"只講症狀，沒給藥方"，但這個看似啟蒙式的教育卻不簡單。根據馬氏的描述，大眾的臆想與瘋狂其實很容易識別，只要自身擁有一些常識，並依據常識判斷即可。也就是說只要運用一些簡單的知識就可以在大家過度亢奮時洞悉謬誤，賺取超額利潤。《驚》中收錄的皆為"大頭部區域"時的群眾思維，有時候我們也可據此把脈"低位"時羊群的動向。現在有個顯學叫：相反理論，該理論實是馬氏教育的深化與發展。有一點得注意：相反理論在延續性波動中功效不大，在中短線交易中亦不及對長線的指導有意義，"運籌短線、決勝市場"者所在多有，大都是濫用相反理論，最終少有成功。

中國經濟一枝獨秀，惟中國股市"一味獨沽"，2004年世界經濟發展排行中國名列前茅，中國A股指數名列全球倒數第二，令人大跌眼鏡，反差之大讓國內投資群損失慘重，但亦表明我們面臨的機會"級數"相當大。

進入5月以來，隨著"5·19心結"加重，大盤一改蘑菇走勢，代之以明朗犀利的下墜，一批成長性良好的股票亦跌個不亦慘乎，小商品城、阿膠、同仁堂、茅臺、華海醫藥……紛紛走壞，對現金的渴望使大眾正進入"驚人的幻覺與瘋狂"。不少人曾經無數次"緬懷"當年漲幅幾十倍的四川長虹與深發展，但只有對於在低位買入後一直持有的"木頭型"投資人才能用漲幅幾十倍來形容，面對現在好股壞股通殺的格局，中國經濟"一浪強過一浪"的趨勢，是否有必要以戰略的角度思考各自的投資取向？敢說"中國股票有投資價值"的，在小生看來，也是絕不簡單！"股權分置沒弄好有投資價值嗎？"--"股權分置"與"投資價值"是兩個概念，它們之間沒有必然聯繫！可以說"中國股票沒有投資價值"（這是各人的認識不同，見仁見智，沒有對錯），但不能說"因為股權分置，所以沒有投資價值"（這是邏輯錯誤，根本不值一駁）。

雖然市場有時表現出對某一方向的極端熱衷，"驚人的幻覺與大眾的瘋狂"一望而知其癲狂，但仍可能在相當長的一段時期內"正確"反映出資產價值的真實變化，比如99年5.19發動後一個多月，就有人認為市場太無理性，"市夢率"莫名其妙，但直到兩年後2245點大眾才"覺醒"，一早就醒來的只能看別人賺錢。同樣2245點不跌到1500點以下，也沒有人會出來承認自己在2245時瘋狂無度，對於許小年博士的"千點論"，小生也曾反對，如今回看，才知誰瘋誰醉。關於這種市道裏的投資策略大體可以分為兩類（處於其他的行情狀態時也一樣）：第一敢為天下先；第二甘心人後。第一種可以由基本、技術等角度入手，基本為主者要配以強大的心理邊際，技術為主者需加止損和機械化的執行能力。第一種人要麼一早看破底牌，耐心等結果，要麼無數次下注試錯，錯十對一，愈挫愈勇，但對一次足以超越前面的所有試錯成本，門檻要精，賭技要高。第二種謹記追隨型法則，不要被市場一時的激烈波動帶入大眾癲狂之中，放棄無數次"眼前機會"對於頗具"洞察力"的人等於自廢武功，忍得住不容易。兩種套路請自選其一，若左右搖擺，估計將東不成西不就。

馬凱的大作早于2000年海南出版社就已發行簡體中文版，並將德·拉·維加的《困惑之惑》亦一併收之，維加四百年前的投機策略，現在讀來仍曆舊彌新，閱讀中時常會心一笑，那是從書裏看見了自己和身邊某位仁兄的形象。兩部皆為投資類書籍中的神逸妙品，合印本《投機與騙局》，放在床頭偶爾翻翻多有感悟，在真刀真槍的股海搏殺之餘，見曆一下投資世界的水聲、樹影、荷香，亦為一大樂事。當年海南版系列裏尚有利勿莫爾的《股票作手回憶錄》、費雪的《如何尋找成功股》、漢彌爾頓的《股市晴雨錶》、費雷德·施維德的《客戶的遊艇在哪里》……俊彩星弛，推薦大家讀一讀。