1909年，美國報紙採訪江恩的訪談錄
《報價與投資文摘》1909年十二月號專題訪問文章 - 威廉 江恩
- 科學知識及能力令他著著領先:他的市場預測及其非凡的交易記錄
較早前，本雜誌被威廉 江恩(William Dilbert Gann)對股市的幾個長期預測吸引住。在不少例子，江恩預先給我們某些股票和商品將要到達的沽售價位，及當時不能到達的價位。
例如，當紐約中央公司(New York Central)造每股131美元時，他預測其股價要在129美元以前升到145美元。他的預測多次證明準確，而他使用的買賣方法與我們所知的任何一位專家的買賣方法均有所不同，令我們對江恩和他的預測方法以及它們在市場中的運用展開了調查。
調查結果在許多方面都非常引人側目。
明顯地，江恩發展了一套瞭解支配股票市場規律的全新理念。他將他的操作建立在某種自然法則上，儘管這些法則從開天闢地時已存在，但僅在近幾年纔受到人類意志及成為現代發現之一。我們要求江恩概述他的工作，而且就我們得到的結果看來，已獲得了一些非凡的證據。
在全面展示華爾街上有一位具新觀念的人這事實之前，這個新觀念將不為大多數人歡迎，因為它反傳統，並且鼓勵科學與研究。這些行為使大多數人憎惡。
江恩在這裏談到了他的經歷和交易方法。必須承認，江恩的預測在大多數例子中被證明正確。" 在過去的十年中，我將全部的時間和精力都投入到市場投機中。像其他人一樣，我曾損失過以千計的美元，並經歷了一個在沒有預備知識而入市的新手所必然遭遇到的起起落落。"
" 我很快便意識到，所有成功人士-無論是律師、醫生還是科學家，他們在開始賺錢以前，都對自己特定的追求或職業進行過多年的學習和研究。在我自己的經紀業務以及為大量的客戶服務過程中，我有常人難得的機會去研究他人失敗和成功的原因。我發現，在對市場沒有任何知識和研究的投資者中，在百分之九十以上最終虧本。"
" 我很快注意到股票和商品期貨的週期升跌。這使我得出結論：自然法則是市場運動的基礎。因此，我決定花十年的時間研究影響市場的自然法則，並將我的精力投入于使投機成為一種有利可圖的職業中去。在對已知的科學經過徹底的研究和調查後，我發現波動法則可以讓我準確預測在特定時間內股票或商品期貨價格升跌可到達的準確價位。這個法則可以在華爾街還未意識到之前，確定成因並預見結果。大多數投機者可以引證，祗知表像而不知成因是導致虧損的根本原因。"
" 在此，我不可能講出我在市場中應用波動法則的具體概念，但是，當我說波動法則時，是指無線電報，地線電話和留聲機的基本法則，門外漢還是可以得到某些要領。沒有這種法則的存在，上述發明將是不可能的。"
" 為了檢驗我的想法，幾年裏我不僅正常生活，而且 還花了九個月的時間在紐約的阿斯特（Astor）圖書館和倫敦的大英博物館（British Museum of London）裏不分晝夜地工作，並研究早至1820年的股票交易記錄。我還研究了傑古爾德（Jay Gould）、丹尼爾朱爾（Daniel Drew）、康文多爾宏德比蒂（Commodore Vanderbilt），以及從那時起至今華爾街所有其他大炒家的操作方法。我已經研究了E.H.哈利曼(E.H. Harriman)的風險控制法以前及以後的聯合太平洋公司（Union Pacific）的行情，我可以說在華爾街歷史上的所有操作方法中，哈利曼先生的最具代表性。資料表明，無論是否是無意識的，哈裏曼先生是按自然法則進行買賣。"
重溫市場的歷史相關統計資料，我們會很明顯地看出有某種法則控制著股票價格的變化和波動，以及在所有這些波動背後確實存在著一種週期法則或迴圈法則。觀察證明，在股票買賣中存在固定週期性的活躍期及其後的沉寂期。
亨利 荷爾(Henry Hall)在他的新作中以大量的篇幅論述了他發現的固定時間出現的繁榮與蕭條的迴圈。我運用的規律有適用於長期迴圈變化，或適用於每日甚至每小時的股票波動。瞭解每只股票的波動，我就可以判斷何處是支撐位，何處是阻力位。
密切留意市場的人會發現股票價值上上落落的現象。在某些時候一隻股票會變得異常活躍，成交量巨大，而在另一些時候，同樣的股票會變得幾乎靜止或凝滯。 我發現波動法則支配和控制著這些條件。我還發現，這個法則的某些方面支配著一隻股票的上漲，而一種完全不同的法則卻控制著下跌。 當8月份創出最高價的聯合太平洋公司以及其他鐵路股在下跌的時候，美國鋼鐵公司（US Steel）的股價卻穩步上揚。這是波動法則在起作用，它使一隻特定的股票處於上升趨勢，而此時其他股票正處於下跌趨勢。
我發現股票本身與它背後的驅動力之間存在著某種和諧不和諧的關係。因此它全部活動的秘密是顯而易見的。用我的方法，我可以判斷每只股票的波動，而且通過考慮某種時間因素，我可以在大多數情況下確切說出在特定條件下股票的表現。 研判市場趨勢的能力歸因於我對每只股票特點的認識，以及在其特有波動率下的不同股票的知識。股票如電子，原子和分子，它們與基本的波動法則有相應的個性。科學告訴我們任何原始的沖激會變成一種週期或有節奏的運動。就像來年總會帶來玫瑰和春天，隨著原子量的增加，元素性質會週期性出現。
我從廣泛的調查、研究和應用測試發現，不僅各種股票在波動，控制股票的驅動力也處於波動狀態。這些波動力必須通過它們在股票上所產生的波動和它們在市場上產生的價值來瞭解。由於所有大波動或市場運動都是週期性的，它們也是遵循週期法則的。
科學已定下原理，元素的性質是原子重量的週期函數。一位著名的科學家曾說過，我們將會相信，自然現象在不同領域上的多樣性是以數學關係緊密相聯。這些數字不是混雜隨機的，而是受固定週期影響。在許多情況下，變化與發展有時相當奇怪。
因此我相信，每種現象，無論是自然還是市場的，必定受制於因果關係和協調關係的普遍法則。每個結果必有一種適當的原因。如果我們希望避免買賣中失敗，我們必須研究其原因。每一種存在的事物都基於確切的比率和適當的關係。自然界中不存在巧合，最高層次的數學原理是萬物的基礎。法拉第(Faraday)曾說過，宇宙中祗存在數學的力量，別無其他。
波動是萬物的基本。它是最普遍的，適用於地球上的每一種現象。
按波動法則市場中每只股票都在其活動範圍內運動，至於強度，成交量和運動方向，所有演化而出的特徵都在於其本身的波動率(Rate of Vibration)。股票就像原子，是能量的真正中心，因此它們受控於數學法則。股票產生本身的活動場(Field of Action)和能量--相吸或相斥，這原理說明為什麼某些股票有時是領先股，而有時交投卻變得死寂。因此，想進行科學的投機，就必須遵循自然法則。
在多年的耐心研究，我已經向我自己及他人證明，波動法則可以解釋市場的每個可能的階段和狀況。
要證明江恩的方法所能達到的成果，我們拜訪了住在紐約市比弗街（Beaver Street）16號的威廉?;E?;基利 (William E. Gilley) 先生，他是一位進口貨物檢驗員。基利是市區的知名人物。他本人研究股市波動已有廿五年，在此期間，他檢查過每一篇發表過的或可以在華爾街買得到的市場文獻。正是他鼓勵江恩研究科學和數學在市場運動的潛在影響。當我們問及江恩給他留下了最深刻印象的工作和預測時，他做了以下回答:
我很難記得江恩所有驚人的預測和買賣，下面祗是一些例子：1908年，當聯合太平洋公司賣168- 1/8美元時，他告訴我這只股票在漲到169美元前會先有頗大的跌幅。我們一直拋空，直至它跌到152- 5/8美元，然後回補空倉並反手買入，結果在18點的波幅中賺到了23點的利潤。
當美國鋼鐵公司(US Steel)的股票在約50美元時，他告訴我，這只股會升至58美元，但不會過59美元。之後，它會下跌16點。我們在58美元沽空，並設止蝕于59美元。結果，它的最高價是58美元。之後，它一直下跌至41 1/4美元，下跌了17 1/2美元。
另一次，小麥處於約89美仙，他預測五月份期權合約可以升至1.35美元。我們買入期權，並一路賺大錢。它最後上升至1 .35 1/2美元。
當聯合太平洋公司(Union Pacific)在172美元時，他說這股票會升至184- 7/8美元，但在沒有下跌前，不會升至185美元。結果，它真的升至184 - 7/8美元，並反復上試八、九次。我們在這個價位沽空多次，並在185美元處設止蝕，從未止蝕過。聯合太平洋最後下跌至172- 1/2美元。
江恩的計算方法以自然法則為本。我密切研究他的工作幾年，我知道他已經緊緊掌握控制股票市場波動的基本原理，而且我相信目前世上還沒有人可以掌握他的觀念或方法。
今年初，他曾預測升市的頂部可能會在八月份的某天出現，並計算屆時道鐘斯平均指數可能到達的水準。結果，市場真的在那一天到達，而與預測的指數水準僅相差0.4%。
"你和江恩必定從這些買賣中賺得不少錢"，我們估計。
"是的，我們賺到很多錢，在過去幾年，他從市場中賺了50萬美元。有一次我見他帶來130美元，結果在不到一個月的時間把它增加至一萬二千多美元。他比我認識的其他人能更快地賺錢。"
江恩其中一次最驚人的計算發生在去夏（1909），那時他預測九月份小麥期權合約將到達1.20美元。這意味著小麥合約必須在九月結束前到達上述水準。在九月三十日（九月的最後一天）芝加哥時間正午十二時，該期權還低於1.08美元，看起來他的預測落空了。
江恩說，如果在收市前它不到達1.20美元，那就表示我的整個計算方法出錯。我不管現在是甚麼價格，它必須升到那個水準。眾所周知，9九月份小麥期權合約使舉國震動，它在最後一小時升至1.20美元，而且沒有更高，最終收于1.20美元。
這麼多的都是江恩和其他人可以證明的所言所行。現在我們來看看江恩在的我們的採訪人員之前所做的示範。
在1909年十月的25個交易日裏，江恩在我們的代表在場下，進行了286次股票買賣，既有買入，亦有沽空。結果共有264次獲利，22次虧損。他運作的資金增值了九倍，在月尾他的資金增至起初時的1000%。在我們在場下，江恩在94- 7/8美元的價位上沽美國鋼鐵公司的普通股，並說這只股票不會漲至95美元。結果的確如此。
十月廿九日結束的一星期裏，江恩在86- 1/4美元買進美國鋼鐵公司的普通股，並指出不會跌到86美元。結果最低是86- 1/8美元。我們曾看到他在一天之內對同一只股票成功買賣了16次，結果證明其中八次是在即市的頂部或底部，上述事實我們確認無疑。這些表現及上文所述在華爾街歷史上很可能是史無前例的。
詹姆斯 基美（James R. Keeme）說過："十次交易中有六次正確的人已可賺大錢。"這裏有一位投資者，他創造了超過92%的獲利比率的買賣記錄，而他沒有任何表演的動機（因為他不知道將要被出版的買賣結果是什麼？）。
江恩如何都不肯公開他的方法，但對那些有科學喜好的人來說，他無疑為華爾街增加了一份知識，並指向無限的可能性。
我們請求江恩為《報價與投資文摘》的讀者說幾條他從計算中得到的重要指引。在將之公開的同時，大家要明白，在華爾街內外，沒有哪個人是不敗的。
江恩估計，除了一般反彈外，股市在1910年三月或四月前仍將下跌。
他預計，五月小麥合約現在是1.02美元，不會跌低於99美仙，並將在明年春天見1.45美元。
棉花現處15美仙，他估計經過反復後，其價格應在1910年春天見18美仙。他預期三月或五月期權。
無論這些預測正確與否，都不能影響江恩已經造出的記錄。
江恩在德薩斯州的路芙市出生，現年三十一歲。他是一位元有天賦的數學家，對數字有非凡記憶力，更善於解讀市況。撇開他的科學理論，他也能按對市況的直覺戰敗市場。
憑他的質素，我們毫不猶疑預見不用幾年，威廉 江恩就會成為華爾街的大炒家。
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