投資就像打棒球

來源:經濟日報
日期:2017/05/15 00:00

台上坐著的，一位是86歲的巴菲特，一位是93歲的長年事業夥伴孟格（Charlie Munger）。巴菲特一開場，不改幽默本色：「各位可以分辨我們兩人，他還能聽，我還能看，這也是為什麼我們能合作無間。」

台上兩老口味不改，一個帶了櫻桃可樂，一個帶了健怡可樂，兩人中間放了時思糖果（See's Candies）的花生糖禮盒，可口可樂和See's都是波克夏投資的公司。

首先，觀眾（除了現場股東，還有網路直播）最想知道的，就是巴菲特投資哲學有何新的闡釋。巴菲特這次拿打棒球的擊球點（sweet spot）來形容投資：



「可以說是時機來了，就會知道，往往只為了一、兩個理由，就得花上五到十年甚至20年的工夫，來鑑別當時可長可久的競爭優勢。」

巴菲特表示，除了評估一家公司需要時間外，還「需要一個可靠的經理人，不僅合乎波克夏的公司文化，也要能積極融入波克夏文化，然後， 才是價格的問題。」

巴菲特舉擺在台上的See's糖果為例，他和孟格1972年以2,500萬美元買下這家公司。

「我們當時審視See's糖果的一個問題：比起其他糖果，大家會願意買這品牌糖果來吃，也願意買來送禮嗎？」

他和孟格押注的答案是肯定的。「這完全是因為我們覺得，大家未必會為了便宜而買，我的意思是，如果在情人節送禮給妻子或情人─但願他們是同一人─便宜反而不好。總不好說，這盒糖果我是便宜買到的。」

這押注奏效了，自波克夏買下See's以來，締造了大約20億美元的稅前盈餘。

「我們判斷See's糖果是特別的，2017年或許不是如此，但1982年和1992年的確如此，所幸我們判斷正確。我們也正在物色更多規模更大的See's。」

若要說巴菲特這一年最受矚目的投資，大概要屬蘋果（Apple）了。巴菲特在股東會上表示，對蘋果並沒有特別的看法，對科技感興趣的15歲青少年或許比他更了解蘋果。

在一旁的孟格則表示，巴菲特對於投資蘋果太謙虛了。波克夏股東應把這項投資，當作他們兩老仍有能力應付新事物的指標。

孟格說，波克夏買進蘋果在股票「是非常好的現象」，他對巴菲特說：「你若不是瘋了，就是有學習。」

巴菲特在股東會兩天後上CNBC接受訪問，對於為什麼投資蘋果說得更清楚，他的眼光顯然跟他投資See's糖果並無二致，原理也很簡單：消費者不會只為便宜而買。

他說：「大家希望擁有這產品，他們不想要最便宜的產品。」也就是說 ，消費者雖有其他更便宜的選擇，仍願意花700美元買iPhone。「這是大家以此為生活中心的一個非常、非常有價值的產品。」

波克夏目前對蘋果的持股是去年此時的六倍，已是蘋果的大股東，單單今年，持股價值即上漲將近20億美元。

據財星雜誌（Fortune）估計，自上次股東會以來，波克夏靠股票投資賺了160億美元，波克夏同期股價只漲了14%，還不如大盤，對於幾乎不配股的波克夏來說，這等於股東一年的投資報酬率。

但股東會上不見股東抱怨，想必有不少股東是為了拿到股東會的門票而投資波克夏，單單為能親炙一代投資大師。