“寬鬆急先鋒”日本央行可能不得不考慮收緊政策

來源:華爾街日報
日期:2016/12/12 11:25

作為全球央行中最激進的寬鬆派之一，日本央行可能很快需要考慮自2007年以來首次收緊貨幣政策。

日本貨幣政策圈內最近的一個焦點就是，日本央行可能不得不將10年期國債收益率目標由最近設定的零水平上調。

日本央行不會是頭一個這樣做的央行。歐洲央行上周四宣布，在繼續實施寬鬆政策的同時，也將採取一些緊縮政策。像日本央行一樣，歐洲央行此前也壓低了利率並向實體經濟注資。



日本央行政策看法的轉變是一次相當大的轉折。僅僅數月前，全球投資者和經濟學家還在討論，在日本央行長達15年的提振經濟增長和通貨膨脹的舉措中，下一步會採取什麼放鬆行動。日本看來也確實需要更多刺激：最近一個季度，日本經濟增速低於預期，物價也出現下滑。

那麼日本央行現在為何需要選擇換擋？這要怪特朗普(Donald Trump)。

11月8日特朗普當選美國總統後，受到其政策將促進美國經濟增長、推升通脹和利率水平的預期推動，美元和美國國債收益率雙雙上漲。

到目前為止這對日本是有利的，日圓走軟正讓日本出口商的前景變得光明，幫助日本股市漲至11個月高點。日圓走軟能讓出口商的產品在海外更加便宜並提高匯回國內收入的價值，從而增加他們的利潤。

雖然就目前來看情況或許不錯，但一些央行觀察人士表示，日本央行最近實施的寬鬆政策提升了日圓出現更大幅度貶值從而可能造成破壞性影響的風險。

該政策於9月宣布，目的是在不危害金融系統的情況下將利率保持在超低水平。日本央行實際對日本收益率曲線實施了控制，將短期利率保持在-0.1%，將10年期政府債券收益率維持在零左右。

預計美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）將在12月14日上調利率；隨著全球債券收益率在美國國債帶動下上升，日本與其他市場國債收益率之差擴大。投資者對更高回報的追求推動資本流出日本，令日圓進一步承壓。

自美國大選選舉日以來，美國10年期國債收益率已經從1.862%上升至2.426%，遠超同期日本基準國債收益率從-0.064%至0.056%的漲幅。

一些經濟學家認為，明年10年期美國國債收益率可能會攀升至3%甚至更高，若果真如此，日本央行可能因此被迫上調其收益率目標，即便是在該行還未實現其2%通脹政策目標的情況下。若日圓匯率降至1美元兌130日圓左右，那麼上調上述收益率目標的壓力可能尤其大。

在12月19-20日政策會議之前，日本央行一些官員表示，他們對於加息的談論感到困惑，因為對特朗普刺激政策預期引發的市場漲勢仍然可能反轉，並且通貨緊縮依然頑固。